【正文】 進(jìn)行目標(biāo)利潤(rùn)的規(guī)劃和分析，更符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。缺貨損失＝一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失缺貨損失保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本=保險(xiǎn)儲(chǔ)備單位持有成本持有成本Min（缺貨損失+保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本）——最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)付賬款同向變化因素：折扣率、折扣期反向變化因素：信用期第八章 成本管理量本利分析一、量本利分析的基本原理息稅前利潤(rùn)EBIT＝銷(xiāo)售收入－總成本＝銷(xiāo)售收入－（變動(dòng)成本＋固定成本）＝銷(xiāo)售量單價(jià)－銷(xiāo)售量單位變動(dòng)成本－固定成本＝銷(xiāo)售量（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）－固定成本=邊際貢獻(xiàn)總額—固定成本=(Pb)Xa單位邊際貢獻(xiàn)=單價(jià)單位變動(dòng)成本邊際貢獻(xiàn)總額=銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本邊際貢獻(xiàn)率CMR=單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)=邊際貢獻(xiàn)總額/銷(xiāo)售收入=(pb)/p變動(dòng)成本率=單位變動(dòng)成本/單價(jià)=變動(dòng)成本總額/銷(xiāo)售收入邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率=1二、單一產(chǎn)品量本利分析（一）保本分析保本銷(xiāo)售量＝固定成本/（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）＝固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)=a/pb保本銷(xiāo)售額＝保本銷(xiāo)售量單價(jià)＝固定成本/邊際貢獻(xiàn)率=a/CMR【輔助性指標(biāo)】保本作業(yè)率＝保本銷(xiāo)售量（額）/正常經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售量（額）（二）量本利分析圖?。ㄈ┌踩呺H分析安全邊際量實(shí)際或預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量－保本點(diǎn)銷(xiāo)售量安全邊際額實(shí)際或預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額－保本點(diǎn)銷(xiāo)售額＝安全邊際量單價(jià)安全邊際率安全邊際量/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量＝安全邊際額/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額【提示】安全邊際或安全邊際率越大，反映出該企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小保本銷(xiāo)售量+安全邊際量＝正常銷(xiāo)售量上述公式兩端同時(shí)除以正常銷(xiāo)售額，便得到：保本作業(yè)率+安全邊際率＝1【公式擴(kuò)展】息稅前利潤(rùn)＝安全邊際量單位邊際貢獻(xiàn)＝安全邊際額邊際貢獻(xiàn)率銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率＝安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率【提示】提高銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的途徑：一是擴(kuò)大現(xiàn)有銷(xiāo)售水平，提高安全邊際率；二是降低變動(dòng)成本水平，提高邊際貢獻(xiàn)率三、多種產(chǎn)品量本利分析（一）加權(quán)平均法　　加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝（∑各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)/∑各產(chǎn)品銷(xiāo)售收入）100%　　＝∑（各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率各產(chǎn)品占總銷(xiāo)售比重）　　綜合保本點(diǎn)銷(xiāo)售額＝固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率　　某產(chǎn)品保本額＝綜合保本額該產(chǎn)品的銷(xiāo)售比重某產(chǎn)品保本量＝該產(chǎn)品保本額/單價(jià)（二）聯(lián)合單位法　　某產(chǎn)品保本量＝聯(lián)合保本量該產(chǎn)品的銷(xiāo)售比重四、目標(biāo)利潤(rùn)分析計(jì)算公式如下：　　 目標(biāo)利潤(rùn)＝（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）銷(xiāo)售量－固定成本　　　　稅前利潤(rùn)＋利息＝稅后利潤(rùn)／（1－稅率）＋利息　　目標(biāo)銷(xiāo)售量公式只能用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)控制；而目標(biāo)銷(xiāo)售額既可用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)控制，又可用于多種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)控制。（2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)　　R＝預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備　?。浇回洉r(shí)間平均日需求量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的方法　　最佳的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該是使缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本之和達(dá)到最低?！　。?）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的含義　　按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。在這種情況下，需要對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨的基本模型做一些修正。事實(shí)上，各批存貨一般都是陸續(xù)入庫(kù)，庫(kù)存量陸續(xù)增加。再訂貨點(diǎn)R＝平均交貨時(shí)間平均每日需要量=Ld【提示】訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響，每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時(shí)問(wèn)等與瞬時(shí)補(bǔ)充相同。應(yīng)收賬款監(jiān)控應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額/平均日銷(xiāo)售額平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù)經(jīng)濟(jì)訂貨批量①經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本公式變動(dòng)訂貨成本＝年訂貨次數(shù)每次訂貨成本＝（D/Q）K變動(dòng)儲(chǔ)存成本＝年平均庫(kù)存單位儲(chǔ)存成本＝（Q/2）Kc令二者相等，即可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本公式?！　〉谌河?jì)算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）　　現(xiàn)金折扣成本＝賒銷(xiāo)額折扣率享受折扣的客戶比率　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷(xiāo)售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率－舊的銷(xiāo)售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率　　增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本費(fèi)用【決策原則】如果改變信用期增加的稅前損益大于0，則可以改變。如果突破了相關(guān)范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時(shí)，計(jì)算收益的增加時(shí)還需要減去固定成本增加額。（3）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（即機(jī)會(huì)成本）　?。綉?yīng)收賬款占用資金資本成本　?。饺珍N(xiāo)售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款／每天的銷(xiāo)貨收入應(yīng)收賬款的壞賬成本＝賒銷(xiāo)額預(yù)計(jì)壞賬損失率信用政策【信用條件決策】增加的稅前損益＞0，可行。 【注】R的影響因素：同向：L，b，δ；反向：i （3）最高控制線的確定H＝3R－2L 【注意】該公式可以變形為：H－R＝2（R－L）現(xiàn)金收支日常管理——現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款管理因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來(lái)的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本?！　　　‰S機(jī)模型（米勒—奧爾模型）兩條控制線和一條回歸線的確定（1）最低控制線L的確定最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。在固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型中，用股票的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格P0代替內(nèi)在價(jià)值VS，有：　　如果投資者不打算長(zhǎng)期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益）構(gòu)成。使得股票未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。或者說(shuō)，當(dāng)固定增長(zhǎng)模式中g(shù)＝0時(shí)，有：　?。?）階段性增長(zhǎng)模式許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。常用的股票估價(jià)模式（1）固定增長(zhǎng)模式有些企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的?！　】尚行耘袛啵簝衄F(xiàn)值≥0；現(xiàn)值指數(shù)≥1；年金凈流量≥0；內(nèi)含報(bào)酬率≥要求的報(bào)酬率【總結(jié)】 獨(dú)立方案決策 排序（誰(shuí)比誰(shuí)好）：按TRR排序壽命期相等：NPV最大互斥方案決策（應(yīng)選擇誰(shuí)）項(xiàng)目投資管理壽命期不等：ANCF最大決策原則：互斥方案 ANCF計(jì)算原則：；—機(jī)會(huì)成本固定資產(chǎn)更新決策　　三、證券投資管理價(jià)值收益率（內(nèi)含報(bào)酬率）債券債券價(jià)值=未來(lái)利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值【提示】只有債券價(jià)值大于其購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資【結(jié)論】①票面利率高于市場(chǎng)利率，價(jià)值高于面值；②票面利率低于市場(chǎng)利率，價(jià)值低于面值；③票面利率等于市場(chǎng)利率，價(jià)值等于面值?！　咎崾尽浚骸　。?）現(xiàn)金流量的相同部分不予考慮； 　?。?）折舊需要按照稅法規(guī)定計(jì)提；　?。?）舊設(shè)備方案投資按照機(jī)會(huì)成本思路考慮；　?。?）項(xiàng)目終結(jié)時(shí)長(zhǎng)期資產(chǎn)相關(guān)流量包括兩部分：一是變現(xiàn)價(jià)值，即最終報(bào)廢殘值；二是變現(xiàn)價(jià)值與賬面價(jià)值的差額對(duì)所得稅的影響。 （一）壽命期相同的設(shè)備重置決策　　采用凈現(xiàn)值法。 ②年限不同時(shí)，采用年金凈流量法。二、固定資產(chǎn)更新決策 性質(zhì) 固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類(lèi)型 【提示】包括替換重置和擴(kuò)建重置。在這種年金形式下，假定經(jīng)歷幾年所取得的未來(lái)現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（P/A，i,n），則： 　　計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可推算出回收期n。這種情況是一種年金形式，因此：靜態(tài)回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來(lái)確定回收期。如果投資方案的每年現(xiàn)金流量不相等，各年現(xiàn)金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來(lái)計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，而需采用逐次測(cè)試法。⑤PVI是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案比較。③現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。因此它適用于期限不同的投資方案決策。②在兩個(gè)以上壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大，方案越好。③當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說(shuō)明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬，方案也可行。　　　?。?）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算　　第六章 投資管理一、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)特點(diǎn)內(nèi)容項(xiàng)目現(xiàn)金流量投資期主要是現(xiàn)金流出量①在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資②墊支的營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流入量主要是營(yíng)運(yùn)各年?duì)I業(yè)收入，現(xiàn)金流出量主要是營(yíng)運(yùn)各年的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本直接法：（NCF）＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅間接法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本分算法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝收入（1－所得稅率）－付現(xiàn)成本（1－所得稅率）＋非付現(xiàn)成本所得稅率【提示】補(bǔ)充幾個(gè)概念稅后付現(xiàn)成本＝付現(xiàn)成本（1－稅率）；稅后收入＝收入金額（1－稅率）；非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：稅負(fù)減少額＝非付現(xiàn)成本稅率終結(jié)期主要是現(xiàn)金流入量①固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入：固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的出售價(jià)款或殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額?！　∈峭ㄟ^(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。 　　【決策原則】　?。?）對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：　　如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；　　如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。 　　　　所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平 　　【求解方法】寫(xiě)出兩種籌資方式每股收益的計(jì)算公式，令其相等，解出息稅前利潤(rùn)。 計(jì)算方法加權(quán)平均法權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)應(yīng)用是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。?。ǘ┢骄Y本成本　　平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。　　【注意】D0與D1的區(qū)別：D0是過(guò)去的股利；D1是未來(lái)第一期的股利。 折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解折現(xiàn)率 （3）融資租賃資本成本的計(jì)算（不考慮所得稅）　?、贇堉禋w出租人　　設(shè)備價(jià)值＝年租金年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值　?、跉堉禋w承租人　　設(shè)備價(jià)值＝年租金年金現(xiàn)值系數(shù)　　【提示】　　當(dāng)租金在年末支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1＋i）】。（2）該模式為通用模式?！　?注：稅后資本成本率)計(jì)算的兩種基本模式一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除外）?！　。?）建立資金習(xí)性方程，進(jìn)行預(yù)測(cè)?！　和b用如下公式得到：　　a＝（a1＋a2＋…＋am）－（am＋1＋…＋an）　　b＝（b1＋b2＋…＋bm）－（bm＋1＋…＋bn）　　式中，a1，a2…am分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目不變資金，am＋1…an分別代