【正文】 得出:S=[（EBITI）（1T）]247。（2）、公司的市場總價值，應該等于股票的總價值S加上債券的價值B。N1=[（EBIT2I2）（1T）SF2D2]247。N。EPS=[（SVCFI）（1T）]247。所謂每股收益無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。計算公式: DTL=DOLamp。 通常把經營杠桿與財務杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用，表明銷售額稍有變動會使每股收益產生更大變動。式中:I—債務利息推導公式又可表示為: DFL=息稅前利潤/（息稅前利潤利息）四、總杠桿系數(shù)上述公式還可推導為:DFL=EBIT/（EBITI）式中:DFL——財務杠桿系數(shù)△EPS——普通股每股收益變動額EPS——變動前的普通股每股收益△EBIT——息前稅前盈余變動額EBIT——變動前的息前稅前盈余計算公式:DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）式中:DOLs——銷售額為S時的經營杠桿系數(shù) S——銷售額VC——變動成本總額推導公式又可表示為: 經營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤三、財務杠桿系數(shù)導出公式2:DOLs=（SVC）/（SVCF）式中:DOLq——銷售量為Q時的經營杠桿系數(shù)； P——產品單位銷售價格V——產品單位變動成本F——總固定成本（是不含利息的固定成本）導出公式1:DOLq=Q（PV）/[Q（PV）F]假定企業(yè)的成本－銷量－利潤保持線性關系，可又得兩個公式: 本公式是一個定義性公式，說明經營杠桿反映了銷售量與息稅前利潤之間的關系。式中:DOL——經營杠桿系數(shù)△EBIT——息稅前盈余變動額EBIT——變動前息前稅前盈余 △Q——銷售變動量Q——變動前銷售量（△Q/Q）經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數(shù)表示。Knc= D1/P0+G三、加權平均資本成本計算公式:KW＝∑KjWj，其中j為1n個股票的求和、KW為加權平均資本成本、Kj為第j種個別資本成本、Wj為第j種個別資本占全部資本的比重（權數(shù)）。Ks=Kb+RPc（三）、普通股成本Ks=Rs=RF+β（RmRF）（二）、留存收益成本 Ks=D1/P0+G求解Kd需要使用“逐步測試法”。（2）、激進型籌資政策: A、臨時性負債＞臨時性流動資產。B、長期負債+自發(fā)性負債+權益資本籌集=永久性資產=永久性流動資產+固定資產。（信用期折扣期）]。應付帳款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本=[折扣百分比247。（1+市場利率）N＋∑（票面金額票面利率）247。最佳保險儲備量的確定方法（延遲交貨引起的缺貨）:只要將延長的天數(shù)折算為增加的需求量即可，其計算原理與前述相同。＝一次訂貨缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨成本＋保險儲備量單位儲存成本＝年缺貨成本＋保險儲備成本某保險儲備量下的總成本第五步是確定在訂貨點，也就是按照存貨的保險儲備量加上經濟批量。第三步按照各種保險儲備量進行計算各種保險儲備量下的相關存貨總成本。（6）、關于存貨保險儲備量的計算過程:在有的題目中需要計算一個概率，也就是缺貨量的概率。（5）、關于保險儲備的成本問題，是需要找出使存貨的的供應損失和儲存成本之和最小的存貨持有量。存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨量為Q﹡=[（2KD/Kc）{P/（Pd）}]1/2此時可以得出存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨量總成本的計算公式為TC（Q﹡）=[2KDKc（1d/p）]1/2（4）、保險儲備，按照某一訂貨批量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果出現(xiàn)需求增大或者送貨延遲，就會出現(xiàn)存貨短缺或者供貨中斷，因此企業(yè)為防止出現(xiàn)這樣的損失，就必須保持一定量的保險儲備。假設每批訂貨數(shù)量為Q，由于每日送貨量為P，故該批存貨全部到達的天數(shù)為Q/P，稱為送貨周期。尤其是在產成品入庫和在產品轉移，幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響，即在庫存存貨為R件時，必須進貨。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用R表示。經濟訂貨批量占用的資金I﹡= （Q﹡/2）U=[KD/2Kc]1/2U。此時與經濟進貨批量有關的存貨總成本TC（Q﹡）=[2KDKc]1/2。Kc]1/2，此公式為最佳經濟進貨批量的求解公式。當一階導數(shù)值為零時，總成本有極小值，Q則為最佳訂貨量。存貨的總成本TC=TCa+TCc+TCs= F1+（D/Q）K+ （DU）+ F2+Kc（Q/2）+TCs企業(yè)存貨最優(yōu)化的標準，是上述公式之和最小的存貨持有量。取得成本TCa=F1+（D/Q）K+ DU。訂貨成本的公式為=F1+D/QK（2）、購置成本，是指存貨本身的價值，用單價D乘以數(shù)量U表示，購置成本=DU。（2）、應收帳款增加造成的應計利息的增加，等于應收帳款占用資金資本成本，應收帳款占用資金等于應收帳款平均余額變動成本率=日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率第三節(jié) 存貨管理二、儲備存貨的有關成本取得成本，又分為訂貨成本和購置成本。第二節(jié) 應收帳款的管理（1）、計算增加的收入造成的盈利。（三）、隨機模式現(xiàn)金存量的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計算:H=3R2L式中:b—每次有價證券的固定轉換成本；i—有價證券的日利息率；δ—預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根據(jù)歷史材料測算）。K}amp。調整時，先將含有資本結構因素的β權益轉換為不含負債的β資產，然后再按照本公司的目標資本結構轉換為適用于本公司的β權益。風險調整折現(xiàn)率=無風險報酬率＋β（或者是項目的）（市場平均報酬率－無風險報酬率）。（2） 、風險調整的折現(xiàn)率可以用投資者要求的收益率或者項目要求的收益率。因此，上面的公式可以改為:項目要求的收益率=無風險報酬率+項目的β（市場平均報酬率無風險報酬率）（1） 、計算公式:調整后凈現(xiàn)值=∑預期現(xiàn)金流量247。風險調整折現(xiàn)率法。[1+無風險報酬率]t。第三節(jié) 投資項目的風險處置調整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調整確定的現(xiàn)金流量，然后用無風險的報酬率作為折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。四、所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響稅后的現(xiàn)金流量。計算公式為UAC=[固定資產原值－某一年的資產賬面余值這一年的復利現(xiàn)值系數(shù)＋∑Ct/（1+i）t]247。如果考慮資金時間價值，它是未來使用年限內現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流入。固定資產的年平均成本，是指該資產引起的現(xiàn)金流出的年平均值。現(xiàn)金流入量:營業(yè)現(xiàn)金流入=利潤+折舊+非付現(xiàn)的費用攤銷等；固定資產報廢時的殘值收入；收回的流動資金；現(xiàn)金凈流量，是指一定時間內現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。會計收益率法=年平均凈收益/原始投資額100%。投資回收期＝原始投資額247。投資回收期:計算方法:如果每年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次性發(fā)生內含報酬率與現(xiàn)值指數(shù)也有區(qū)別。在評價方案時要注意到，如果兩個方案是互相排斥的，要使用凈現(xiàn)值指標，選擇凈現(xiàn)值大的。當內含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資金成本率時，方案可行。 （2）計算:主要有兩種方法:一種是“逐步測試法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式?，F(xiàn)值指數(shù)大于1，說明其收益超過成本，即投資報酬率超過預定的貼現(xiàn)率，方案可行?！莆磥憩F(xiàn)金流出的現(xiàn)值 （3）特點:可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率，方案可行。（1）含義:是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。決策原則 凈現(xiàn)值含義與計算考慮貨幣時間價值的三種方法的比較項目 凈現(xiàn)值法 現(xiàn)值指數(shù)法 內含報酬率如果折現(xiàn)率相同 大于0 大于1 大于折現(xiàn)率如果資本成本或要求的報酬率等于或小于折現(xiàn)率 大于0方案可行 大于1方案可行 大于折現(xiàn)率可行能否反映方案本身的獲利能力 否 否 是是否需要事先設定貼現(xiàn)率 是 是 否適用的決策 互斥決策 獨立決策 獨立決策指標采用的方法是用“逐步測試法”和插值法的結合運用，來進行內含報酬率的確定。首先，估計一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現(xiàn)率，應降低貼現(xiàn)率后進一步測試。內含報酬率法， （1）、 各年現(xiàn)金流入量相等，投資額在期初一次發(fā)生首先，計算方案本身的年金現(xiàn)值系數(shù)；其次，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與該方案相同期限和與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個年金現(xiàn)值系數(shù)及所對應的貼現(xiàn)率；最后，運用內插法求的內含報酬率。{∑Ok247。計算公式為現(xiàn)值指數(shù)={∑Ik247。當凈現(xiàn)值為正數(shù)時，償還本息后該項目仍有剩余的收益；當凈現(xiàn)值為零時，償還本息后以無所有；當凈現(xiàn)值為負數(shù)時，該項目收益不足以償還本息。（1+i）k。計算凈現(xiàn)值的公式為:凈現(xiàn)值=∑Ik247。三、投資項目評價的基本方法。投資人要求的收益率=[債務利率（1所得稅率）＋所有者權益權益成本]247。（7）、所有投資者的數(shù)量是給定的和固定不變的。（5）、沒有稅金。（3）、所有投資者擁有同樣的預期，即對所有資產收益的均值、方差、和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計。資本資產定價模型的假設（1）、所有投資者均追求單期財富的期望效應最大化，并以各備選組合的期望收益率和標準差為基礎進行組合選擇。（1）、證券市場線的計算公式Ki=Rf＋β（Km－Rf）其中:Ki是指第i個股票的要求收益率；Rf是指無風險收益率（通常用國庫券的收益率作為無風險收益率）；Km是平均股票要求的收益率（是指β值等于1時的股票要求的收益率，也是指包括整個股票的組合即市場組合要求的收益率）。證券市場線。計算公式為:βp=∑Xiβi。投資組合的β系數(shù)。其收益的變動性只有市場變動性的一半。然后計算β系數(shù)，其計算公式為βj=rjm相關系數(shù)（σj/σm）（3）、β系數(shù)的經濟意義在于:它告訴我們相對于市場組合而言特定資產的系統(tǒng)風險是多少。σ標準差＝{[∑（Xi－X平均）2]247。[n∑X2i－（∑Xi）2]（2）、利用公式法r相關系數(shù)={∑[（Xi－X平均）（Yi－Y平均）]}247。（1）、使用回歸直線法Y=a＋bX，其中b就是我們所有求得β系數(shù)。通過公式計算可以知道，一種股票的β值的大小取決于:該種股票與整個股票市場的相關性；這只股票自身的標準差；整個市場的標準差。σ2m=rjm（σj247。szlig；j=COV（Kj，Km）247。szlig；被定義為某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。度量一項系統(tǒng)風險的指標是貝他系數(shù)amp。（6） 、只要兩種證券之間的相關系數(shù)小于1 ，證券組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的加權平均數(shù)。因此充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本省的方差無關。（3） 、協(xié)方差比方差更重要，公式表明，影響證券組合的標準差不僅取決于單個證券的標準差，而且還取決于證券之間的協(xié)方差，隨著證券組合中，證券個數(shù)的增加，協(xié)方差項比方差項越來越重要。投資組合的風險計量。（3）、各種股票之間不可能完全正相關，也不可能完全負相關，所以不同股票的投資組合可以減低風險，但又不能完全消除風險。（2）、標準差與相關性，標準差也就是風險。如果題目中說“最近剛剛支付的股利”、“今年的股利”就是D0；如果題目中明確說明“下一年股利”、“預計股利”等都是指D1第三節(jié) 風險和報酬二、單項資產的風險和報酬，投資報酬率的期望值K=∑（PiKi）在已知各個變量值出現(xiàn)概率的情況下，標準差可以按下式計算:三、投資組合的風險和報酬證券組合的預期報酬率和標準差（1）、預期報酬率rp=∑rjAj。注意:V0 在計算中代表股票現(xiàn)有價值, P0代表股票現(xiàn)在價格。將其變?yōu)橛嬎泐A期報酬率的公式為: Rs＝（D1/V0）+g。V0= D0 （1+g）/（Rs g）= D1/（ Rs g）上述公式中股票價值可寫成:固定成長股票價值公式:假設股利按固定的成長率g增長。具體含義為股票的總的收益率分為兩部分，第一部分為股利收益率D1/P0，它是根據(jù)預期現(xiàn)金股利除以當前估價得出的；第二部分為股利增長率或者叫股價增長率或者叫資本利得收益率，它可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計。然后將第三年年底的普通股的內在價值折現(xiàn)到當前并加上三年的股利的折現(xiàn)，據(jù)稱為股票目前的價值。具體的公式如下:未來3年正常高速（為20% ）增長，以后將變?yōu)檎Ｔ鲩L（為15%），目前股利為2元。計算原則是:將不正常增長的股利折現(xiàn)為現(xiàn)值。（Rsg）。（1+Rs）n。各個公司的成長率不同，但就整個平均來說應等于國民生產總值的成長率，或者說是真實的國民生產總值增長率加通貨膨脹率。計算公式為P0=D/R。這個計算公式是評價股票價格的一般模式。（ 1+Rs）n+Vn247。其內在價值就是由 股利和出售時的售價的現(xiàn)值構成的。永久債券 沒有到期日，永不停止支付利息 pv＝利息額/必要報酬率第二節(jié) 股票估價二、股票的價值。永久債券:沒有到期日，永不停止支付利息pv＝利息額/必要報酬率種類 特點 債券價值計算公式純貼息債券 在到期日作某一單筆支付 pv＝f/（1+i）n平息債券 在到期時間內平均支付利息（每年、每半年或每季度）必要報酬率與票面利率的關系 到期時間對債券價值的影響必要報酬率不變 投