財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)筆記-資料下載頁
2025-04-07 22:14本頁面
【正文】 的資本，一部分來自兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)的自有資本，另一部分則是兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)向外界舉債。自有資金的成本可用資本資產(chǎn)定價(jià)模式（CAPM）求得，而債務(wù)成本則可用債務(wù)利息經(jīng)稅務(wù)調(diào)整后的有效利率得到。最后，該項(xiàng)投資的資本成本就是這2者的加權(quán)平均，也就是平均資本成本（WACC），即： WACC=K=Ks(S/V)+Kb(1?T)(B/V) 其中：B——企業(yè)向外舉債； S——企業(yè)動(dòng)用自有資金數(shù)量； V——企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值； Ks——企業(yè)股東對(duì)此次投資要求的收益率； Kb——債務(wù)的利率； T——兼并后企業(yè)的邊際稅率?！ 。?）目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估——沃斯頓模型（Weston） 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值一般可用未來收益的現(xiàn)值表示，其計(jì)算公式為： 其中：FV——目標(biāo)企業(yè)在第n期末的價(jià)值； Vo——企業(yè)價(jià)值； NCFt——第t年的現(xiàn)金凈流量； K——資本邊際成本； n——年數(shù)，即投資期限。 在現(xiàn)實(shí)生活中，幾乎每個(gè)企業(yè)都會(huì)隨著其生命周期的起伏而經(jīng)歷不同的成長階段：企業(yè)早期的成長率高于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系成長率；企業(yè)中期的成長率等于經(jīng)濟(jì)體系成長率；而企業(yè)晚期的成長率顯然低于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系成長率。沃斯頓模型建立在企業(yè)經(jīng)歷零增長時(shí)期的假定基礎(chǔ)之上，模型雖然簡單，但經(jīng)過變更后卻能適應(yīng)企業(yè)各種不同成長形態(tài)的需要，其中最常用的有3個(gè)基本模型。 這3個(gè)基本模型是：零增長模型；固定比率增長模型；超常增長模型。 零增長模型： 固定比率增長模型： 零增長后超常增長模型： 式中：X——營業(yè)凈收入（NOI）或息稅前盈余（EBIT）； gs——營業(yè)凈利或息稅前盈余增長率； k——加權(quán)資金成本 bs——稅后投資需求或投資機(jī)會(huì)； n——增長持續(xù)期； T——所得稅率。4）換股并購估價(jià)法（A并購B）PAB=EA+EB+DESA+R180。SB180。PE最高換股比例：R=PE180。(EA+EB+DE)PA180。SAPA180。SB最低換股比例：R=PB180。SA(EA+EB+DE)180。PEPB180。SB自我評(píng)定財(cái)務(wù)管理這門課主體思路清晰，不過信息量也比較大。因此學(xué)習(xí)這門課的過程中，我做到多總結(jié)，梳理思路對(duì)于相近的概念需要進(jìn)行比較，找到不同于相同之處，使我記憶的難度降低，事半功倍。另一個(gè)感受是，財(cái)務(wù)管理需要一定的計(jì)算，公式也比較多，要注重理解，不能只是死記硬背，但是熟練也是必須的。截至目前，我對(duì)財(cái)務(wù)管理的掌握程度較好，但在計(jì)算和細(xì)節(jié)概念上的差異需要多加注意。三、思考題（40分）請(qǐng)仔細(xì)瀏覽課程第三階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)，對(duì)材料中所列本課程的綜合思考題發(fā)表自己的看法，要求獨(dú)立完成，字?jǐn)?shù)不少于500字。請(qǐng)分別就財(cái)務(wù)管理的籌資、投資、營運(yùn)資金管理、利潤分配四個(gè)環(huán)節(jié)，談?wù)勀阏J(rèn)為各個(gè)環(huán)節(jié)管理的重點(diǎn)是什么（較為詳細(xì)闡述一個(gè)方面即可）及理由?；I資管理指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集為企業(yè)所需的資本的財(cái)務(wù)行為，其重點(diǎn)在于根據(jù)公司的實(shí)際情況，選擇合適的籌資方式，以此滿足各方面需求，注意控制成本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，首先必須先明確自身所需的籌資數(shù)量，只有進(jìn)行正確合理的籌資數(shù)量預(yù)測(cè)，企業(yè)才能更好地進(jìn)行籌資。籌資的方式種類很多，包括普通股籌資、投入資本籌資、長期借款籌資、普通債券籌資、融資租賃、優(yōu)先股籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資等等。不同的方法都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)，可以幫助公司達(dá)到不同的目標(biāo)。因此選擇合適的籌資方法非常重要。投資管理是一項(xiàng)針對(duì)證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并達(dá)致投資目標(biāo)。重點(diǎn)在于投資的可行性分析及根據(jù)實(shí)際情況選擇合適的投資比例和投資決策階段方面。企業(yè)應(yīng)該講暫時(shí)閑置的資金用于投資，但要注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在企業(yè)需要資金的時(shí)候能及時(shí)回收。投資是關(guān)乎企業(yè)未來狀況的重要影響因素之一，因此需要利用科學(xué)的方法進(jìn)行投入產(chǎn)出分析，爭取得到最大的收益。投資收益并不一定是最大的現(xiàn)金利益而是滿足未來發(fā)展需求。營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。加強(qiáng)營運(yùn)資金管理就是加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理；就是加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本；就是利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時(shí)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候向銀行借款，利用財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益資本報(bào)酬率。利潤分配，是將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤，按照國家財(cái)務(wù)制度規(guī)定的分配形式和分配順序，在企業(yè)和投資者之間進(jìn)行的分配。重點(diǎn)在于分配過程中兼顧各方面利益，投資與收益對(duì)等，積累與分配并重。不僅要使股東滿意，也要為企業(yè)長期發(fā)展考慮。利潤分配牽扯到之間的債務(wù)清算，各股東之間的利益分配以及公司整體未來的投資方向，甚至于在一定程度上可以左右公司的未來。在進(jìn)行利潤分配時(shí)要了解各個(gè)股利政策所帶來結(jié)果的不同，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況選擇合適的方式。注：學(xué)習(xí)筆記總字?jǐn)?shù)不得超過10000字。
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