退市公司重新上市問題研究-資料下載頁
2025-03-26 04:32本頁面
【正文】 制度等；在重新上市后主要有警示板制度、鎖定機(jī)制、再融資和發(fā)行新股限制等。根據(jù)前面論述，重新上市制度推出后最大的爭議是：退市公司在“新三板”進(jìn)行的重組行為未受到有效監(jiān)管，在交易所單獨(dú)審核重新上市申請(qǐng)的模式下可能產(chǎn)生規(guī)避重組審核問題和權(quán)力尋租空間。一方面，退市公司普遍面臨財(cái)務(wù)危機(jī)急需新的投資者注入資金且三板市場炒“殼”熱情高漲 李若馨：“重新上市規(guī)則或利好‘老三板’”，載《中國證券報(bào)》2012年12月4日；黃蘇鵬：“‘重新上市’緣何變成了‘退市獎(jiǎng)勵(lì)’”，載《金融經(jīng)濟(jì)》2013年第1期，第31頁。；另一方面是我國在新三板重組規(guī)范方面的缺漏和軟弱 李若馨:：“七家老三板公司沖擊重新上市第一股”，載《中國證券報(bào)》2013年2月27日?！m然兩所《上市規(guī)則》都明確重新上市企業(yè)的重組需要滿足證監(jiān)會(huì)“借殼上市”的條件，但是《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》中僅對(duì)并購重組作出了一些原則性規(guī)定，未形成一套有關(guān)監(jiān)管主體、審核程序、審核條件等問題的完整制度。新三板中的退市公司原則上歸證監(jiān)會(huì)下屬非上市公眾公司監(jiān)管部監(jiān)管。但目前非上市公眾公司監(jiān)管部空有其形式，沒有法律依據(jù)對(duì)“新三板”企業(yè)的并購重組行為進(jìn)行規(guī)制，而《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》僅針對(duì)上市公司的重組行為。這種情況對(duì)我國實(shí)行重新上市制度構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)阻礙，為防止發(fā)生規(guī)避“借殼上市”審核的行為，兩所只能拖延重新上市審核的進(jìn)度，借殼方與退市公司都陷入觀望狀態(tài)。（二）證監(jiān)會(huì)有必要加快制定“新三板”并購重組規(guī)范的步伐，參考《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》并結(jié)合“新三板”的特殊性。本文認(rèn)為該規(guī)范應(yīng)注意三方面配置：第一，與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》采取一致的“借殼上市”標(biāo)準(zhǔn)，避免“借殼上市”審批的雙重標(biāo)準(zhǔn)；第二，賦予非上市公眾公司監(jiān)管部以重大資產(chǎn)重組核準(zhǔn)權(quán)，使非上市公眾公司監(jiān)管部在新三板的執(zhí)法職權(quán)形成體系，更便于遏制惡意炒“殼”行為；第三，合理配置證監(jiān)會(huì)與全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的監(jiān)管權(quán)限，加強(qiáng)協(xié)作，提高監(jiān)管效率。六、結(jié)語本文基于多層次資本市場建設(shè)視角，從重新上市界定、重新上市的審核權(quán)、重新上市的標(biāo)準(zhǔn)、“新三板”重組制度的完善四個(gè)方面展開論述，闡釋了重新上市審核權(quán)由交易所行使的制度必然性及進(jìn)一步完善上市審核權(quán)與發(fā)行核準(zhǔn)權(quán)分離體制的必要性；論述了現(xiàn)行重新上市標(biāo)準(zhǔn)低于IPO標(biāo)準(zhǔn)的必要性和合理性并建議作出有利于重新上市的進(jìn)一步制度安排；最后對(duì)“新三板”重組的監(jiān)管規(guī)范制定提出了建議。貫穿本文討論始終的，是一種尊重市場的精神，筆者倡導(dǎo)真正將證券入市選擇權(quán)交還市場，而監(jiān)管者能將重心放到需要下大力氣的配套制度建設(shè)上來，從而實(shí)現(xiàn)活力而有序循環(huán)的多層次資本市場。限于作者視野，本文側(cè)重對(duì)重新上市的爭議觀點(diǎn)進(jìn)行分析、作出回應(yīng)，對(duì)重新上市的完善欠缺深層次制度構(gòu)想，這有待于學(xué)者的進(jìn)一步研究。 參考文獻(xiàn)1. 錢康寧、蔣健蓉：“多層次資本市場的轉(zhuǎn)板機(jī)制”，載《中國金融》2013年第7期；2. 賀川：“循序漸進(jìn)推出新三板轉(zhuǎn)板制度”，載《中國金融》2011年12期；3. 劉國勝：“我國資本市場結(jié)構(gòu)下‘轉(zhuǎn)板’機(jī)制的探尋——以二十年資本市場立法為路徑”，載《改革與戰(zhàn)略》2011年第9期；4. 江海、賀捷：“論我國主板退市制度的完善——兼評(píng)《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》”，載《湖北大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）》2013年7月第4期；5. 曾慧敏：“美國證券市場分層結(jié)構(gòu)功能與借鑒”，載《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2013年第8期；6. 曾英姿：“我國多層次資本市場特點(diǎn)與‘轉(zhuǎn)板機(jī)制’設(shè)計(jì)”，載《廣東社會(huì)科學(xué)》2010年第4期；7. 祝錫萍、茅松青：“論我國證券主板市場新退市制度——基于退市成本的視角”，載《北方經(jīng)濟(jì)》2013年5月第10期；8. 黃蘇鵬：“‘重新上市’緣何變成了‘退市獎(jiǎng)勵(lì)’”，載《金融經(jīng)濟(jì)》2013年第1期；9. 張明喜：“關(guān)于建立資本市場轉(zhuǎn)板制度若干問題的思考”，載《上海金融》2010年第1期；10. 陳露：“中國資本市場的層次構(gòu)建與轉(zhuǎn)板制度——基于分離均衡模型的研究”，載《上海金融》2008年09期；11. 劉燊：“多層次資本市場上市公司轉(zhuǎn)板機(jī)制研究”，載《證券法苑》2011年第2期；12. 賀立杰：“建立完善有效的上市公司退市制度”，載《中國證券期貨》2013年第1期；13. Janice Ma[澳]、Andy Mo[澳]、馬瑞清：《中國企業(yè)境內(nèi)上市指引》，中國金融出版社2011年5月第1版；14. 朱錦清：《證券法學(xué)》，北京大學(xué)出版社2011年8月第3版；15. 劉家偉、王?。骸锻顿Y新思路 中國股市解密》，知識(shí)出版社2001版；16. 羅諾：“‘重新上市’放權(quán)交易所 并購基金瞄準(zhǔn)退市公司”，載《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》2012年12月5日17. 熊錦秋：“重新上市制度有待進(jìn)一步優(yōu)化”，載《證券時(shí)報(bào)》2012年12月5日；18. 李若馨:“七家老三板公司沖擊重新上市第一股”，載《中國證券報(bào)》2013年2月27日；19. 李若馨：“重新上市規(guī)則或利好‘老三板’”，載《中國證券報(bào)》2012年12月4日；20. 邵長龍：“擴(kuò)容之下 新三板轉(zhuǎn)板制度建設(shè)提上日程”，載《人民政協(xié)報(bào)》2013年7月2日；21. 朱寶?。骸靶氯迤髽I(yè)轉(zhuǎn)板可考慮開通‘綠色通道’”，載《證券日?qǐng)?bào)》2012年3月29日；22. 吳國鼎：“新三板實(shí)行轉(zhuǎn)板制度須滿足四個(gè)條件”，載《證券日?qǐng)?bào)》2013年6月19日。寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。能干的人，不在情緒上計(jì)較，只在做事上認(rèn)真；無能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計(jì)較。拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.學(xué)習(xí)
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