有限合伙基金收益分配問題-資料下載頁
2025-03-26 01:35本頁面
【正文】 設(shè)其他條件不變，GP參與收益分配初期采用50%追趕模式。即滿足LP 8%的優(yōu)先收益后，仍采用1：1的方式將剩余收益在GP和LP進(jìn)行分配，直致累計(jì)分配達(dá)到4:1的比例（我們把該節(jié)點(diǎn)稱為Agreed carried interest split achieved ）。根據(jù)上述情景假設(shè)，我們編制了分配表二如下： 表二 表一和表二中的最終結(jié)果相同?？梢姰?dāng)基金整體收益足夠高時(shí)，優(yōu)先收益和GP追趕模式只是改變了收益分配路徑，不影響收益分配的結(jié)果。引入實(shí)踐中常用的LP分批繳納出資模式。假設(shè)LP分別在兩年初繳納出資5億，GP采用100%追趕模式參與收益分配，保持其他情景假設(shè)不變。此時(shí)，LP應(yīng)獲取的優(yōu)先回報(bào)金額為: 1,000,000,000*(5**+5*)=123,200,000 。在基金整體盈利加GP 100%追趕模式下，基金收益分配情況見表三： 表三 將表三和表二、表一進(jìn)行比較可見，分批繳款情況下GP需要支付給LP的優(yōu)先回報(bào)較一次性繳款時(shí)更低，但在GP完成追趕的前提下并不影響最終的收益結(jié)果。可見，良好的運(yùn)用分批繳款制度可以使GP盡早地參與到超額收益分配中。分批繳款提高了資金使用效率，對(duì)基金管理水平提出了更高的要求?！ ∷?、結(jié)論與展望 綜上，在有限合伙協(xié)議中約定出資人享有優(yōu)先回報(bào)率，是對(duì)投資人利益的有效保護(hù)方式。優(yōu)先回報(bào)率和GP追趕相結(jié)合的收益分配機(jī)制，雖然在基金收益高于約定水平的情況下不影響收益分配的最終結(jié)果，但提高了GP獲得業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)的門檻，激勵(lì)其交出更好的成績單。有限合伙人若合理運(yùn)用這一工具組合，能更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和GP激勵(lì)。可見，收益分配對(duì)于維護(hù)LP與GP之間的利益一致具有重大意義，應(yīng)在基金募集與設(shè)立伊始就要明確進(jìn)行約定?！ ∷侥脊蓹?quán)投資是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的重要樞紐，其本質(zhì)為實(shí)業(yè)投資。優(yōu)秀的私募股權(quán)基金賦予智慧，能夠孵化初創(chuàng)型企業(yè)、傳遞企業(yè)家精神并創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值。私募股權(quán)投資將在中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)中發(fā)揮的重要作用已經(jīng)顯現(xiàn)。同時(shí)，VC/PE資產(chǎn)將在資產(chǎn)配置中占據(jù)越來越重要的地位。隨著建設(shè)多層次資本市場(chǎng)進(jìn)程的推進(jìn)和并購市場(chǎng)的活躍，VC/PE的退出將更加順暢，這極大地激發(fā)了PE投資的熱情。我們已經(jīng)看到了創(chuàng)業(yè)板的推出和逐漸成熟，相信在不久的將來OTC交易市場(chǎng)和私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)亦將在千呼萬喚中浮出水面，為LP提供新的退出渠道。市場(chǎng)的完善，是一種制度激勵(lì)；日漸成熟的投資者心態(tài)，是對(duì)投資管理人的鼓舞。成熟而健康的私募股權(quán)市場(chǎng)，離不開投資人和管理人之間的共同語言和共同信仰。伴隨中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)的推進(jìn)和資本市場(chǎng)的日益壯大，PE投資還有很長的黃金時(shí)期。本文初步探討了基金收益分配這一議題，權(quán)作拋磚引玉，冀對(duì)實(shí)踐中處理LP/GP利益分配關(guān)系有所啟發(fā)。
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