財務(wù)管理--杠桿分析-資料下載頁
2025-01-18 20:12本頁面
【正文】 degree of totle leverage) 銷售量（銷售額）變動對每股收益的影響程度。 QEBITEPSDOL DFL EP S EP SD T LEB IT EB IT EP S EP SQ Q EB IT EB ITD O L D FL?????????◎ 總杠桿產(chǎn)生的原因 EBIT 總杠桿 EPS 財務(wù)杠桿 Q 經(jīng)營杠桿 由于存在 固定生產(chǎn)成本 ，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，使息稅前利潤的變動率大于銷售量的變動率； 由于存在 固定財務(wù)費用 ，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，使公司每股收益的變動率大于息稅前利潤的變動率。 銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是總杠桿效應(yīng)。 總杠桿是由于同時存在 固定生產(chǎn)成本 和 固定財務(wù)費用 而產(chǎn)生的 ? 簡化計算公式： )1/()(TDIE B ITVPQD T L?????公司總風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 總杠桿系數(shù)（ DTL）越大，公司總風(fēng)險越大。 控制程度相對大于對經(jīng)營風(fēng)險的控制 控制難度較大 問題 1 舉債會使財務(wù)風(fēng)險加大，為何要舉債？ 概 率 方案一（ 0債務(wù)） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I 0 0 0 稅前收益 EBT 6 10 14 所得稅 (T=40%) 4 稅后凈收益 EAT 6 每股收益 EPS 元 E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案二（ 6萬元債務(wù) 4萬股 ） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I （ i= 10%) 0. 6 稅前收益 EBT 所得稅 (T=40%) 稅后凈收益 EAT 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案三（ 12萬元債務(wù) 3萬股） 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = ?（ EPS） / E(EPS) = 問題 2 由上例可知： —— 舉債可增加股東收益； 總資本一定時，舉債越多，股東收益越大。 你認(rèn)為 這可以作為一般結(jié)論嗎？ 利用財務(wù)杠桿的一般規(guī)律 ? 1. EPS=EPS(0)與總資本中負(fù)債的多少無關(guān) 。 ? EPS與資本結(jié)構(gòu)的安排無關(guān) 。 ? 2. EPS =EPS(0) ，財務(wù)杠桿越大， EPS越大 ? 3. EPS=EPS(0) , 財務(wù)杠桿越大， EPS越大 EBIT iC ?EBIT iC ?EBIT iC
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