財(cái)務(wù)管理--杠桿分析(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-02-18 20:12:57 本頁(yè)面
【正文】 燃料及動(dòng)力、外部加工費(fèi)、計(jì)件工資形式下的生產(chǎn)工人工資和按生產(chǎn)數(shù)量法和工作時(shí)間法計(jì)提的折舊費(fèi)等。 特點(diǎn)： 在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量的相關(guān)范圍內(nèi)，變動(dòng)成本總額（用 bx表示）隨產(chǎn)量的增減呈正比例增減。即，變動(dòng)成本總額的正比例變動(dòng)性。 從產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本（用 b表示）來(lái)看，它不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，其數(shù)額始終保持在某一特定的水平不變。即，單位變動(dòng)成本的不變性。 變動(dòng)成本的特點(diǎn)及其性態(tài)模型 變動(dòng)成本總額 (用 bx表示 )的正比例變動(dòng)性 x業(yè)務(wù)量 （ 件 ） y=bx y成本 （ 元 ） 0 變動(dòng)成本總額性態(tài)模型圖 變動(dòng)成本的特點(diǎn)及其性態(tài)模型 單位變動(dòng)成本 (用 b表示 )的不變性 x業(yè)務(wù)量 （ 件 ） y=b b y成本 （ 元 ） 0 單位變動(dòng)成本性態(tài)模型圖 （三）混合成本： 含義： 指總額既隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)又不成正比例變動(dòng)的那部分成本。 注：全部成本按其習(xí)性進(jìn)行分類(lèi)，實(shí)質(zhì)上是采用了 “ 是否變動(dòng) ” 、 “ 是否正比例變動(dòng) ” 雙重分類(lèi)標(biāo)志。 總成本 是否變動(dòng)？ 固定不變 －即固定成本 是否正比例變動(dòng)？ 正比例變動(dòng)－即變動(dòng)成本 混合成本 特點(diǎn)： 介于固定成本與變動(dòng)成本之間。 總額雖受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，但并不同業(yè)務(wù)量的變動(dòng)保持嚴(yán)格的比例關(guān)系。 ? ◆ 影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素分析 ? 影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的四個(gè)因素：銷(xiāo)售量、單位價(jià)格、單位變動(dòng)成本、固定成本總額。 影響 DOL的四個(gè)因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷(xiāo)售量（ Q） 反方向 同方向 單位價(jià)格（ P） 單位變動(dòng)成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 ?（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ◎ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指舉債經(jīng)營(yíng)給公司未來(lái)收益帶來(lái)的不確定性。 ◎ 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素 ◎ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 —— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 資本供求變化 利率水平變化 獲利能力變化 資本結(jié)構(gòu)變化 ???? （二）財(cái)務(wù)杠桿 （ EBIT →EPS ） P99 財(cái)務(wù)杠桿 反映 息稅前收益 與 普通股每股收益 之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。 ◎ 財(cái)務(wù)杠桿的含義 NDTIE B ITE P S ???? )1)(( EPS為普通股每股股利的變動(dòng)額 D—— 優(yōu)先股股息 EPS EBIT 財(cái)務(wù)杠桿 ◎ 財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因 在公司資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，公司從息稅前利潤(rùn)中支付的固定籌資成本是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)發(fā)生增減變動(dòng)時(shí)，每 1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)相應(yīng)地減少或增加，從而給普通股股東帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)杠桿利益或損失。 財(cái)務(wù)杠桿是由于 固定籌資成本 的存在而產(chǎn)生的 ?◎ 財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 財(cái)務(wù)杠桿度 — 定義 財(cái) 務(wù)杠桿度（ DFL: degree of financial leverage) —— 財(cái)務(wù)杠桿對(duì)每股收益影響的度量。 /E P S E P SD F LE B IT E B IT???? 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： )1/( TDIE B ITE B ITD F L???? EBIT DFL 負(fù)債 I DFL 無(wú)負(fù)債， DFL=1 E B I T E B I T( E B I T D i ) ( E B I T I )D F L ??DFL的意義（ EBIT一定） ? 無(wú)負(fù)債 DFL=1 沒(méi)有利用財(cái)務(wù)杠桿 無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 舉 債 DFL 〉 1 有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 舉債越多 DFL 〉〉 1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 三 綜合杠桿 綜合杠桿度 （ DTL:
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