證券定價理論ppt課件-資料下載頁
2025-01-17 19:00本頁面
【正文】 一個特例。 有效市場理論 有效市場理論及其推論 有效市場的分類 有效市場理論的應(yīng)用 對有效市場理論的挑戰(zhàn) 有效市場理論及其推論 ? 有效市場理論是現(xiàn)代資本市場理論體系的一個重要基石，許多現(xiàn)代金融投資理論，如前面介紹的資本資產(chǎn)定價模型、套利定價理論等都是建立在有效市場理論的基礎(chǔ)之上。 ? 有效市場理論認為金融資產(chǎn)的價格能夠反映市場上所有可以獲得的信息，投資者不可能利用任何己知信息獲得額外收益。 ? 有效市場：投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高的報酬，而在一個充滿信息競爭和信息交流的社會里，市場上的信息是眾所周知的并且能迅速地傳播于所有的參與者。證券價格對新的市場信息的反應(yīng)是迅速而準確的，證券價格能完全反映全部信息，市場競爭使證券價格從一個均衡水平過渡到另一個均衡水平，而與新信息相應(yīng)的價格變動是相互獨立的，或稱隨機的。 有效市場的分類 弱式市場 歷史信息 半強市場：全部公開信息 強 式 市 場 ：全 部 公 開 信息 和 企 業(yè) 內(nèi)部信息 圖 6－ 3 有效市場理論的應(yīng)用 ?技術(shù)分析 ? 技術(shù)分析是以證券市場的歷史信息為基礎(chǔ)，對證券價格的變化周期和預(yù)測模式進行分析，憑借圖表和指標解釋證券市場的未來發(fā)展趨勢。技術(shù)分析認為證券價格和交易量等過去的活動可以幫助預(yù)測證券價格的未來走勢，投資者能從價格變化中得到超額利潤。 ? 在弱有效市場成立的條件下，技術(shù)分析無效 ?基本因素分析 ? 基本因素分析就是利用公司的盈利前景、未來利率的預(yù)期以及公司風險的評估來確定證券的內(nèi)在價值，然后將內(nèi)在價值與市場價格比較，發(fā)現(xiàn)內(nèi)在價值與市場價格不一致的證券，通過買入價值低估證券或賣出價值高估證券獲利。一般而言，基本因素分析包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析。 ? 一個市場如果是有效的，基本因素分析無效，投資者無法通過買賣證券獲得超額收益。 ?投資組合管理 ? 組合理論以分散風險為原則，通過構(gòu)造合適的組合，將證券的非系統(tǒng)風險抵消，只保留無法分散的系統(tǒng)風險。 ? 在有效市場中，每一種證券的總風險中都含有各自獨有的非系統(tǒng)風險，這種風險可以通過構(gòu)造投資組合來分散。因此，即使是有效市場，也需要投資者根據(jù)自身對風險的承受能力構(gòu)建投資組合，從而減少非系統(tǒng)風險。 ? 總結(jié)： ? 如果市場沒有達到弱有效型有效，技術(shù)分析可以獲得超額利潤，可以首先通過技術(shù)分析選擇成長性強的資產(chǎn)，構(gòu)建組合，如果是弱有效的，技術(shù)分析無效。 ? 如果市場沒有達到半強有效，首先要采取技術(shù)分析和因素分析選擇資產(chǎn)，然后進行組合；如果是半強有效的，技術(shù)分析和基本因素分析無效 ? 如果市場達到強有效型，內(nèi)幕消息也不能獲得超額利潤。 對有效市場理論的挑戰(zhàn) ? 1）理性金融學 ? 理性金融學建立在理性預(yù)期和有效市場的假設(shè)基礎(chǔ)上，所以其存在著缺陷。完美的理性人在現(xiàn)實當中是不存在的。 ? 2）行為金融學 ? 其以心理學和行為科學理論為基礎(chǔ)，研究金融市場和企業(yè)活動參與者的行為，獲得許多有意義的結(jié)論，對理性金融學產(chǎn)生了很大的沖擊。
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