套利定價(jià)理論appt課件(2)-資料下載頁
2025-01-14 14:13本頁面
【正文】 解釋力更強(qiáng)，但在理論的嚴(yán)密性上卻相對(duì)不足167。 APT在實(shí)際應(yīng)用上仍存在一些沒解決的問題216。 對(duì)宏觀因子的識(shí)別問題，實(shí)踐中因素的選擇常具有 經(jīng)驗(yàn)性和隨意性 ，不同的研究使用了不同的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)216。 每項(xiàng)因素都要計(jì)算相應(yīng)的貝塔值，所以在對(duì) 資產(chǎn)估值 的實(shí)際應(yīng)用中， CAPM比 APT使用得更廣泛APT的局限性練習(xí)一167。 考慮單因素 APT模型。資產(chǎn)組合 A的 β值為值為，期望收益率為，期望收益率為 14% 。 資產(chǎn)組合 B的 β值值為為 ，期望收益率為，期望收益率為 9% 。無風(fēng)險(xiǎn)收益率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率為為 5% 。167。 （（ 1）是否存在套利機(jī)會(huì)？）是否存在套利機(jī)會(huì)？167。 （（ 2）如存在，如何套利？）如存在，如何套利？練習(xí)二167。 考慮單因素 APT模型。股票 A和股票 B的 期期望收益率分別為望收益率分別為 12% 和和 16% ，無風(fēng)險(xiǎn)收益，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為率為 5% 。假設(shè)。假設(shè) 股票 B的 β值為值為 。如果不。如果不存在套利機(jī)會(huì)，求存在套利機(jī)會(huì)，求 股票 A的 β值？值？練習(xí)三考慮如下一種特定股票收益的多因素證券收益模型：要素 因子載荷 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（％）通貨膨脹 6行業(yè)生產(chǎn) 8石油價(jià)格 3（ a）短期國(guó)庫券可提供 6% 的收益率，如市場(chǎng)認(rèn)為該股票是公平定價(jià)的，求出該股票的期望收益率。（ b）假定下面第一列給出的三種宏觀因素的值是市場(chǎng)預(yù)測(cè)值，而實(shí)際值在第二列給出。在這種情況下，計(jì)算該股票修正后的期望收益率。要素 預(yù)期變化率 (%) 實(shí)際變化率（％）通貨膨脹 5 4行業(yè)生產(chǎn) 3 6石油價(jià)格 2 0練習(xí)四若無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6％，使用 APT確定該股票的均衡收益率。該股票價(jià)格是低估還是高估了？解釋原因。練習(xí)五167。 考慮有兩個(gè)因素的多因素 APT模型。股票 A的 期望收益率為期望收益率為 % ，假設(shè)，假設(shè) 股票 A對(duì)因素1的 β值為值為 ， 對(duì)因素 2的 β值為值為 。 因素 1的 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 4% ，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5% 。如果不存在套利機(jī)會(huì)，求如果不存在套利機(jī)會(huì)，求 因素 2的 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)？？練習(xí)六167。 假定 F1和 F2為兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)因素。 無風(fēng)險(xiǎn)收益率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 6%，并且，所有的股票都有獨(dú)立的公司特有（風(fēng)險(xiǎn)）因素，并且，所有的股票都有獨(dú)立的公司特有（風(fēng)險(xiǎn)）因素，其標(biāo)準(zhǔn)差為，其標(biāo)準(zhǔn)差為 45% 。下面是優(yōu)化的資產(chǎn)組合。下面是優(yōu)化的資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合 F1的 β值值 F2的 β值值 期望收益率A 31%B 27%在這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中，試進(jìn)行期望收益 β關(guān)系的分析關(guān)系的分析 。解： 要找出兩個(gè)要素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，須解下列有兩個(gè)未知數(shù)的方程組： RP1= 10% 和 RP2= 5% 因此，預(yù)期收益率 β 關(guān)系為
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