【正文】 蘊的厚度決定事業(yè)的高度！和君人如何練就底蘊呢？與其鉆進(jìn)象牙塔，皓首窮經(jīng)地飽讀西方舶來的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)文獻(xiàn)，不如走向中國商業(yè)原生態(tài)，梳理、認(rèn)知和解釋一個個產(chǎn)業(yè)的演變史或一個個企業(yè)的成長史。 42 評論（續(xù)） ? 再議中國商學(xué)教育的課程體系設(shè)置之弊： 照抄照搬哈佛體系，找一批哈佛回來的博士和教授，培養(yǎng)不出真正的中國商業(yè)帥才、將才和干才！ ? 語錄： 研究中國情景嵌入和中國情景依賴的管理科學(xué)，是中國管理學(xué)界的責(zé)任。因為這種研究，沒有人能夠替代我們，這種研究對中國和對世界都是至關(guān)重要的。 我們應(yīng)該有信心，研究透中國的管理問題，它就是世界的，世界必然會認(rèn)同，我們的管理學(xué)夢寐以求的“世界一流”水準(zhǔn)，也就會水到渠成。 43 四、并購重組：法無定法的應(yīng)用 和君創(chuàng)造中國企業(yè)收購東京交易所主板上市公司第一案：山東紡織面料企業(yè)如意集團(tuán)收購擁有 25個世界著名服裝品牌的日本百年老店 Renown，實現(xiàn)從上游加工制造業(yè)向下游品牌商的延伸。 紐約泛歐交易所和德意志證券交易所合并：將建立起一個跨越美國、德國、法國、荷蘭和葡萄牙的全球最大證券和金融衍生產(chǎn)品交易平臺，壟斷 90%以上的歐洲期貨和衍生品市場，從而徹底改變交易所之間的競爭格局。 中石油以 54億加元（ 357億人民幣）的價格收購加拿大能源公司旗下的峻嶺油區(qū)50%資產(chǎn)權(quán)益，競價最高，是為中石油 2022年第一筆海外并購。 微軟和諾基亞的合作，微軟斥資幾十億美元借力諾基亞的硬件與諾基亞，共同推廣 Windows Phone 7操作系統(tǒng)，業(yè)界稱為 M+N（ M： Microsoft， N：Nokia）。諾基亞拋棄 Symbian，冷淡 Meego，靠攏 WP7。未來 iOS， WP7，Android，三足鼎立，誰主沉??？封閉系統(tǒng)（ WP7， iOS）如何抗衡開放系統(tǒng)（ Android）？這個會對移動產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響？ CISCO amp。 Sequoia Capital BP amp。 SHELL 44 四、并購重組：法無定法的應(yīng)用 一個沒有出路的上市公司的最后出路：象吞蛇 分眾的路線：并購是一種生存方式，劍指新浪 三產(chǎn)的酒店：電力、電信、石油、兵總等，連鎖起來有價值，可化腐朽為神奇 央企賽跑：規(guī)模為王，并購充當(dāng)急先鋒（中鋁、中建材、華源） 公司變身：從北方天鳥到中兵光電 國美 amp。蘇寧競爭：并購大中、永樂，你死我活 德隆、華源、達(dá)能：成也蕭何敗也蕭何 河北鋼鐵云南磷肥大合并：區(qū)域工業(yè)的結(jié)構(gòu)重組 上海本地股重組：風(fēng)塵女子難從良 和君漂亮 20：十年一遇的收購機(jī)會 45 四、并購重組：法無定法的應(yīng)用 一種分類： (1)產(chǎn)業(yè)整合式的并購重組 : 2022至 2022年，共有 114家上市公司完成或正在進(jìn)行此類重組，交易金額累計達(dá)到 6410億元； 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司三年平均總資產(chǎn)、總收入和凈利潤比重組前分別增長了 306％、 208％和 187％； 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司兩年平均總資產(chǎn)、總收入和凈利潤比重組前分別增長了 62％、 60％和 45％。 (2)產(chǎn)業(yè)升級式的并購重組 2022至 2022年，共有 27家上市公司通過并購重組完成或者進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)升級，交易金額累計達(dá)到 2456億元。 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司三年平均總資產(chǎn)、總收入和凈利潤比重組前分別增長了 332％、 318％和 595％。 (3)挽救危機(jī)類公司的并購重組 2022年以來，共有 49家 ST公司進(jìn)行了重組，交易總金額 1257億元。共涉及 106萬名中小股東及數(shù)萬名普通職工。 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司三年平均總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和總收入比重組前分別增長了 41％、 32％和 536％； 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司兩年平均總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和總收入比重組前分別增長了 20％、 82％和 16％ （ 4）國企戰(zhàn)略重組類并購重組 2022年以來，屬于國資重組的上市公司有 121家，交易金額為 8058億元。 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司三年平均總資產(chǎn)、總收入和凈利潤比重組前分別增長了 338％、 200％和 181％； 2022年進(jìn)行的此類重組，完成后上市公司兩年平均總資產(chǎn)、總收入和凈利潤比重組前分別增長了 74％、 67％和 65％。 （ 5）海外并購 2022年以來，我國共有 22家上市公司進(jìn)行了 32次海外收購，總金額達(dá) 991億元。其中， 2022年 157億元， 2022年 10億元，2022年 293億元， 2022年 531億元。通過收購，不但占領(lǐng)了市場、獲取了先進(jìn)技術(shù)、控制了資源，還在提升國家地位等方面起到了積極的作用。 46 五、并購重組：幾個應(yīng)用專題研究 并購重組：究竟是餡餅還是陷阱。 It Depends！ 并購重組：作為企業(yè)的成長戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略 并購后的管理整合與風(fēng)險防范 借殼上市的策略設(shè)計和成功要點 并購重組基金：商業(yè)模式、核心能力和成功要點 央企的重組、并購、演變態(tài)勢及其商機(jī)研判 當(dāng)前股市研判、并購機(jī)會識別和操作策略 中國軍工產(chǎn)業(yè)的重組 （請關(guān)注 600765—中航重機(jī)） 國際并購： 國際醫(yī)藥、日本軸承、德國機(jī)床、美國汽車、西班牙水暖器材 漂亮 20：值得收購的 20家 A股公司 （請登陸和君咨詢網(wǎng)站下載專題報告） 請聽下回分解 47 六、并購重組：魂何在？ 學(xué)術(shù)思考與升華 A、實踐對金融經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論的挑戰(zhàn)與顛覆 １、從基于標(biāo)的之財務(wù)質(zhì)地的估值到基于結(jié)構(gòu)效率的估值 ２、從基于現(xiàn)金流量的估值到基于博弈情勢的估值 王明夫關(guān)于企業(yè)價值的二個假說：情勢假說和博弈假說 B、一個經(jīng)濟(jì)學(xué)景觀：搶占學(xué)術(shù)高地 估價理論與方法的研究已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)學(xué)研究最重要的理論高地和主流前沿之一。攻戰(zhàn)這一理論高地的諸多學(xué)者，都已成為顛峰式的經(jīng)濟(jì)學(xué)大師，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的桂冠也頻頻落在了他們頭上。他們的估價理論與方法越來越多地成為人們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的一般基礎(chǔ)和重要工具。 －－阿羅（ Arrow）和德布魯 (Debreu)的一般均衡理論 －－馬科威茨 (Markowitz)的組合選擇理論 －－夏普 (Sharpe)和林特納 (Lintner)的均衡估價理論 －－莫迪格里安尼 (Modigliani)和米勒 (Miller)的無套利定價模型 －－布萊克 (Black)和斯科爾斯 (Scholes)的期權(quán)定價理論 －－莫頓 (Merton)的連續(xù)時間估價理論 －－羅斯 (Ross)的漸進(jìn)式無套利理論 C、一個發(fā)人深省的有趣現(xiàn)象 巴菲特對這些經(jīng)濟(jì)學(xué)大師和他們的理論，從來是一種冷嘲熱諷和睥睨而視的態(tài)度；在巴菲特看來，多數(shù)這些理論都是騙人的，甚至是荒唐的。 48 六、并購重組：魂何在？ 理解金融性并購 宗旨：以捕捉投資機(jī)會為宗旨 核心命題是：估值 追求：物有所值，物超所值，價格預(yù)期 靈魂：博弈；資產(chǎn)價格機(jī)制失靈失效的糾正 理解產(chǎn)業(yè)性并購： 宗旨：以優(yōu)化經(jīng)營資源的結(jié)構(gòu)效率為宗旨 核心命題是：配置 追求：協(xié)同效應(yīng)、競爭優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、事業(yè)擴(kuò)張 靈魂：改變結(jié)構(gòu)、提升效率和價值 公司戰(zhàn)略和投資銀行的“十六字訣”： 產(chǎn)業(yè)為本、戰(zhàn)略為勢、創(chuàng)意為魂、金融為器 公司戰(zhàn)略和投資銀行的 ECIRM模型 49 推薦閱讀 王明夫 《 資本經(jīng)營論 》 ，中國人民大學(xué)出版社， 2022年 王明夫王豐 《 高手身影 》 ，機(jī)械工業(yè)出版社， 2022年 本 PPT，請登陸和君網(wǎng)站自由下載 和君正在奔向千人咨詢師隊伍，新年啟動招募合伙人和各省區(qū)域代理，拜托大家推薦合適人才 和君同行 共赴前程