證券估價(jià)副本ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-15 09:50本頁(yè)面
【正文】 增長(zhǎng)率為 5%, 則該公司股票價(jià)格為： ? P0= (1+5%) 247。(13%5%) ? = （四）非固定增長(zhǎng) /兩階段模型 ? （ １ ） 將股利分成兩部分：非固定增長(zhǎng)階段的股利和固定增長(zhǎng)階段的股利 ， ? （ ２ ） 計(jì)算非固定增長(zhǎng)階段期望股利的現(xiàn)值 ， ? （ ３ ） 使用固定增長(zhǎng)模型計(jì)算非固定增長(zhǎng)期末股票的期望價(jià)值 ， 然后對(duì)這一價(jià)值進(jìn)行貼現(xiàn) ， ? （ ４ ） 將這兩部分相加就可得到股票的內(nèi)在價(jià)值 。 ? ? ? 101? ( 1 ) ( ) ( 1 )ntttnt s s sDDpk k g k???? ? ? ?? ? 例：某企業(yè)預(yù)計(jì)今后三年為高速增長(zhǎng)期 ， 股利年增長(zhǎng)率為 30%， 從第四年開(kāi)始 ， 進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期 ， 股利年增長(zhǎng)率為 10%。 企業(yè)上年的股利為每股 ， 投資者要求的收益率為 16%。 ? （ １ ） 高速增長(zhǎng)期的股利現(xiàn)值： ? (1+30%)247。(1+16%)+ (1+30%)2247。(1+16%)2 ? + (1+30%)3247。(1+16%)3 ? =247。 (1+16%)+247。 (1+16%)2 +4247。(1+16%)3 = ? （ ２ ） 穩(wěn)定增長(zhǎng)期股利在第三年末的價(jià)值： ? (1+30%)3 247。（ 16%10%） ? =247。 （ 16%10%） = ? 將第三年末股票價(jià)值折成現(xiàn)值： ? 247。(1+16%)3= ? （ ３ ） 股票的價(jià)值： ? += 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買(mǎi)股票。現(xiàn)有 M公司股票、 N公司股票、 L公司股票可供選擇，甲企業(yè)準(zhǔn)備只投資一家公司股票。 已知 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 ，上年每股股利為 ，預(yù)計(jì)以后每年以 6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 7元，上年每股股利為 ，股利政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。 L公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 4元，上年每股支付股利 。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年股利第一年增長(zhǎng) 14%，第二年增長(zhǎng)14%，第三年增長(zhǎng) 5%。第四年及以后將保持每年 2%的固定增長(zhǎng)率水平。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為10%。 要求： 利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算 M、 N、 L公司股票價(jià)值。 代甲企業(yè)做出股票投資決策。 市價(jià)為某公司本年度的凈收益為 20220萬(wàn)元，每股支付股利 2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第一年增長(zhǎng) 10%，第二年增長(zhǎng) 10%，第三年增長(zhǎng) 6%。第四年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。 當(dāng)前國(guó)債利率為 4%，股票市場(chǎng)平均收益率為 7%，該公司股票的 β系數(shù)為 2. 計(jì)算該公司的股票價(jià)值 如果該公司股票價(jià)格為 25，計(jì)算兩股票的預(yù)期報(bào)酬率。 （五）普通股估價(jià)模型的局限性 ? 因素，其他許多因素，如投機(jī)行為可能導(dǎo)致股票的市價(jià)大大偏離根據(jù)模型計(jì)算的價(jià)值。 ? 強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。 ? D0或 D1的影響很大，而這兩個(gè)個(gè)數(shù)據(jù)具有人為性、短期性和偶然性。 ? 。
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