【導讀】組虛擬企業(yè)的投資項目。能力差和投資風險大等。完整的項目計算期包括建設期和運營期。所需現(xiàn)實資金水平的價值指標。建設投資包括固定資產投資，無形資產投資和。括一次投入和分次投入兩種形式。計算期第一個年度的年初或年末；入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。從時間特征上看包括以下。增加的各項稅款等。資產余值和回收流動資金等。成本、營業(yè)稅金及附加和調整所得稅等。其中經營成本是指付現(xiàn)成本，它與籌資方案無關，不包括借款利息。額所形成的序列指標。不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體內容，直接計算各階段現(xiàn)金凈流量。如果更新改造投資。該指標一般以年為單位表示。資回收期要根據每年年末尚未收回的投資額加以確定。慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化情況。

　　

【正文】 4） ＋7 840 （ P/F， 10%， 5） － 15 000＝ （ 元 ） 例 － 10 以 表 5－ 1數據為例 ， 計算甲 、 乙兩個投資方案的凈現(xiàn)值率 。 假定企業(yè)設定的貼現(xiàn)率為 10%。 由于例 5－ 9己計算出甲方案的凈現(xiàn)值為 ， 乙方案的凈現(xiàn)值為 861元 ， 則兩方案的凈現(xiàn)值率分別為： 甲方案的凈現(xiàn)值率＝ ≈ 乙方案的凈現(xiàn)值率＝ = 000 10 2000 15例 － 11 仍以 表 5－ 1數據為例 ， 計算甲 、 乙兩個投資方案的獲利指數 。 假定企業(yè)設定的貼現(xiàn)率為 10%。 甲方案 投產后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計＝ 3 200（ P/A， 10%， 5） ＝ 12 （ 元 ） 乙方案投產后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計＝ 3 800（ P/F， 10%， 1） ＋ 3 560 （ P/F， 10%， 2） ＋ 3 320（ P/F， 10%， 3） ＋ 3 080 （ P/F， 10%， 4） ＋ 7 840（ P/F， 10%， 5） ＝ 15 （ 元 ） 甲方案的獲利指數＝ ＝ 乙方案的獲利指數＝ ＝ 000 10 12000 15 15例 － 12 仍以表 5－ 1數據為例 ， 計算甲 、 乙兩個投資方案的內部收益率 。 假定企業(yè)設定的貼現(xiàn)率為 10%。 甲方案每年的 NCF相等 ， 可采用如下方法計算內部收益率： 年金現(xiàn)值系數＝ ＝ = 查年金現(xiàn)值系數表 ， 第五期與 數為 ， 相應的貼現(xiàn)率 18%和 20%， 用內插法計算甲方案的內部收益率： x＝ %， 即甲方案的內部收益率為 %。 乙方案每年的 NCF不相等，必須逐次進行測算。具體計算過程如表 5－ 4所示。 %18%20%18?????xNCF每年的原始投資額 200 3 000 10 乙方案每年的 NCF不相等，必須逐次進行測算。具體計算過程如表 5－ 4所示。 通過以上兩次測算 ， 可知乙方案的內部收益率為 12%～ 14%， 用內插法計算如下： , x＝ 16%，即乙方案的內部收益率為 16%。 79668 068%12%14 %12 ?????x例 － 13 已知某工業(yè)項目的原始投資為 100萬元 ， 基準投資利潤率為 9%， 企業(yè)設定的貼現(xiàn)率為 10%， 標準投資回收期為 4年 。 有關投資決策評價指標分別為： ROI＝ 10%， P＝ 5年 ， NPV＝ 16萬元 ， NPVR＝ 15%， PI＝， IRR＝ 11%。 經過分析： ROI＝ 10%＞ 9%， P＝ 5年＞ 4年 ， NPV＝ 16萬元＞ 0，NPVR＝ 15%＞ 0， PI＝ ＞ 1， IRR＝ 11%＞ 10% 因該方案的各項主要指標 均達到或超過相應標準，只有次要指標投資回收期較長，所以該方案具有財務可行性。 例 － 14 某個固定資產投資項目需要原始投資 100萬元 ， 有 A、B、 C、 D四個互相排斥的備選方案可供選擇 ， 各方案的凈現(xiàn)值指標分別為 228萬元 、 118萬元 、 210萬元和 160萬元 ，四個方案的項目計算期相同 。 評價每一方案的財務可行性 ，并按凈現(xiàn)值法進行比較決策 。 (1) 評價每一方案的財務可行性 ∵ A、 B、 C、 D每個備選方案的 NPV均大于零 ， ∴ 這些方案均具有財務可行性 。 (2) 按凈現(xiàn)值比較決策 ∵ 228＞ 210＞ 160＞ 118， ∴ A方案最優(yōu)，其次為 C方案，再次為 D方案，最差為 B方案。 例 － 15 已知 A項目與 B項目為互斥方案 。 A項目原始投資的現(xiàn)值為 150萬元 ， 1~10年的凈現(xiàn)金流量為 ； B項目原始投資的現(xiàn)值為 100萬元 ， 1~10年的凈現(xiàn)金流量為 。 行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10%。 計算差量現(xiàn)金凈流量 △ NCF及差額內部收益率 △ IRR， 用差額投資內部收益率法作出比較投資決策 。 (1) 計算差量凈現(xiàn)金流量 △ NCF： △ NCF0= 150（ 100） ＝ 50（ 萬元 ） △ NVF1~10 ＝ － ＝ （ 萬元 ） (2) 計算差額內部收益率 △ IRR： （ P/A， △ IRR， 10） = 50/≈ ∵ （ P/A， 12%， 10） ＝ ＞ (P/A,14%,10)＝ ＜ ∴ 12%＜ △ IRR＜ 14% 應用內插法 IRR＝ 12%＋ （ 14%－ 12%） ＝ % (3) 用差額投資內部收益率法決策 ∵ △ IRR＝ %＞ 10% ∴ 應當投資 A項目 例 － 16 某企業(yè)擬投資建設一條新生產線 。 現(xiàn)有三個方案可供選擇： A方案的原始投資為 1 250萬元 ， 項目計算期為 11年 ，凈現(xiàn)值為 ； B方案的原始投資為 1 100萬元 ， 項目計算期為 10年 ， 凈現(xiàn)值為 920萬元； C方案的凈現(xiàn)值為 。 行業(yè)基準折設率為 10%。 請判斷每個方案的財務可行性 ， 并用年等額凈回收額法作出最終的投資決策（ 計算結果保留兩位小數 ） 。 (1) 判斷每個方案的財務可行性： ∵ A方案和 B方案的凈現(xiàn)值均大于零 ∴ 這兩個方案具有財務可行性 ∵ C方案的凈現(xiàn)值小于零 ∴ 該方案不具有財務可行性 (2) 比較決策： A方案的年等額凈回收額 = ＝ （ 萬元 ） B方案的年等額凈回收額＝ ＝ （ 萬元 ） ∵ ＞ ， ∴ B方案優(yōu)于 A方案 11 %10 A/PA ＝），（方案凈現(xiàn)值92010 %10 A/PB ＝），（方案凈現(xiàn)值