投資管理(項(xiàng)目投資)-資料下載頁(yè)
2025-01-11 09:30本頁(yè)面
【正文】 的評(píng)價(jià)方法與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)基本相同。這種方法符合邏輯，簡(jiǎn)單明了，易于理解。但是，將時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，意味著風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，這與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不符。 ? （二）調(diào)整現(xiàn)金流量法 ? 調(diào)整現(xiàn)金流量法，即按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，它是通過(guò)改變現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，降低預(yù)期現(xiàn)金流量的價(jià)值，作出的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)愈大，現(xiàn)值公式中的分子數(shù)值就降得愈低，資產(chǎn)的現(xiàn)值相應(yīng)也就愈低。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在使得各年的現(xiàn)金流量變得不確定，因此，就需要按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整。這種先按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量，然后再進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)方法，則叫做按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。具體調(diào)整現(xiàn)金流 ? 肯定當(dāng)量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù) (通常稱為約當(dāng)系數(shù) )把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量 (各年現(xiàn)金流量具有不確定性 )調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便運(yùn)用凈現(xiàn)值法的方法去評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行。 ? 肯定當(dāng)量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù) (通常稱為約當(dāng)系數(shù) )把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量 (各年現(xiàn)金流量具有不確定性 )調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便運(yùn)用凈 ? NPV＝ 式中： dt— R— r— 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率。 約當(dāng)系數(shù)是肯定的現(xiàn)金流量對(duì)與之相當(dāng)?shù)摹? dt＝肯定的現(xiàn)金流量 /不肯定的現(xiàn)金流量期望值 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率與約當(dāng)系數(shù)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)照關(guān)系如下所示 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率 約當(dāng)系數(shù) 1 。 。
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