【正文】 ）股利固定增長(zhǎng)模型 普通股成本為 % 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 普通股成本為 % 普通股平均成本為 （ 3）股利固定增長(zhǎng)模型 留存收益成本為 % 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 留存收益成本為 % 留存收益平均成本為 （ 4） % （ 5）應(yīng)該 4. （ 1） 240 萬(wàn)元； （ 2）方案 1 EPS= 元，方案 2 EPS= 元，選擇方案 2；（ 3） 3 倍；最多下降 360120*=144 萬(wàn)元 5. 借款金額（元） 股票價(jià)值 公司價(jià)值 債務(wù)利率 權(quán)益資本成本 綜合資本成本 0 25 000 000 25 000 000 15% 15% 2 500 000 22 983 870 25 483 870 10% % % 5 000 000 20 227 273 25 227 273 11% % % 7 500 000 16 770 833 24 270 833 13% 18% % 10 000 000 12 750 000 22 750 000 16% 20% % 21 選擇負(fù)債 2 500 000 元的資本結(jié)構(gòu) 6. （ 1）再籌集 300 萬(wàn)元的股票和債券的資本成本： 債券： 股票： (2)追加籌資前的加權(quán)平均資本成本 （ 3）追加籌資后的綜合資本成本 : 第十章 參考答案： 一、選擇題 二、判斷 題 1.√ 2. √ 3.√ 4. 5.√ 三、計(jì)算題 1.（ 1）凈利潤(rùn) =99 萬(wàn)元；權(quán)益收益率 =%； DOL= DFL= DCL= (2)凈利潤(rùn) =84 萬(wàn)元 ； 權(quán)益收益率 =28% DOL= DFL= DCL= 2. DOL= DFL= DCL=2 3. DCL= 每股收益變動(dòng)率 =% 4. 1) DCL=DOL＊ DFL=＊ = 2) 項(xiàng)目 本年度 下年度預(yù)測(cè)增長(zhǎng) 30% 下年度預(yù)測(cè)下降 20% 銷(xiāo)售收入 3000 3900 2400 可變成本 1350 1755 1080 固定成本前的收入 1650 2145 1320 固定成本 800 800 800 %%)51(100 %)251%(10100)1( )1( ??? ?????? bbb FB TIK%%4%)51(200 ??????? GPDK cr%% 0 0 080% 0 0 04 0 0% 0 0 01 2 0% 0 0 04 0 0???????????K%% 80%%%%%?????????????K 800850 ????? E B IT FE B ITD O L 850 ????? IE B ITE B ITD F L 22 EBIT 850 1345 520 利息費(fèi)用 100 100 100 稅前利潤(rùn) 750 1245 420 減：納稅（ 50%） 375 210 凈利潤(rùn) 375 210 下年度順利時(shí)： 下年度不順利時(shí)： 第 十一章 參考答案： 一、選擇題 AB A C AC AC ABCD BCD C D D 1 ABD 二、 判斷題 √ √ √ √ 1√ 三、計(jì)算題 【 解答 】 （ 1） 假設(shè)按市價(jià)計(jì)算 單位：萬(wàn)元 股利分配的股東權(quán)益 股利分配后的股東權(quán)益 普通股（面值 2元， 200萬(wàn)股） 400 資本公積 160 未分配利潤(rùn) 840 普通股（面值 2元， 220萬(wàn)股） 220 2= 440 資本公積 160+（ 352） 20 =820 未分配利潤(rùn) 84020 35 220 =96 合計(jì) 1400 合計(jì) 1256 （ 2） 單位：萬(wàn)元 股利分配的股東權(quán)益 股利分配后的股東權(quán)益 普通股（面值 2元， 200萬(wàn)股） 400 資本公積 160 未分配利潤(rùn) 840 普通股（面值 1元， 400萬(wàn)股） 400 1= 400 資本公積 160 未分配利潤(rùn) 840 合計(jì) 1400 合計(jì) 1400 % 8501345 ????E B ITE B IT%66750 7501245 ????E B TE B T%66375 ????E A TE A T% 850520 ?????E B ITE B IT%44750 750420 ?????E B TE B T%44375 375210 ?????E A TE A T 23 （ 3） 原市凈率 =35/（ 1400247。 200） =5 每股市價(jià)達(dá)到 30元的每股凈資產(chǎn) =30247。 5=6元； 不改變市凈率股利分配后每股市價(jià)達(dá)到 30元的凈資產(chǎn) =220 6=1320 萬(wàn)元 每股現(xiàn)金股利 =（ 14001320）247。 220= 元 【 解答 】 （ 1）普通股數(shù)、年末權(quán)益資本 2=2022/權(quán)益資本，則權(quán)益資本 1000萬(wàn)元； 普通股數(shù) =1000/每股凈資產(chǎn) =00萬(wàn)股 （ 2）公司稅后利潤(rùn) 1800萬(wàn)元； （ 3）公司本年可供分配利潤(rùn) 1600萬(wàn)元 提取的盈余公積金 160 發(fā)放的股利額 100萬(wàn)元 （ 4） 目前負(fù)債額為 1000萬(wàn)元； 32%資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn) 3125萬(wàn)元，則在負(fù)債不變條件下權(quán)益資本應(yīng) 為 2125萬(wàn)元； 企業(yè)的至少利潤(rùn)留存額 1125萬(wàn)元 最大的每股現(xiàn)金股利 【 解答 】 (1)公司本年可發(fā)放的股利額 800元； 40% (3)每股股利 【 解答 】 (1)股利按照盈利的長(zhǎng)期成長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利 275萬(wàn)元 (2)維持 2022年股利支付率 480萬(wàn)元 (3) 發(fā)放股利 840萬(wàn)元 【 解答 】 2022年的可利用的內(nèi)部資金 450萬(wàn)元 公司 2022年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力所需權(quán)益資金 600萬(wàn)元 外部籌措權(quán)益資金 150萬(wàn)元 （ 3） 【 解答 】 （ 1） 2022年的預(yù)期股利 330萬(wàn)元 （ 2)2022年的預(yù)期股利 360萬(wàn)元 (3)2022年的預(yù)期股利 1080萬(wàn)元 (4)2022年的預(yù)期股利 160萬(wàn)元 【 解答 】 （ 1）按 2022年的股利支付率 2022年的股利 3000萬(wàn)元； （ 2）剩余股利分配政策 2022年的股利 6600 萬(wàn)元； （ 3）按穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政 2022年的股利 2750 萬(wàn)元 第二章 參考檔案 無(wú) 第十三章 24 參考答案 一、單項(xiàng)選擇 題 1. C 3. C 二、 多項(xiàng)選擇題 三、判斷題 1.√ 2. 3.√ 4. 5. 6.√ 7.√ 8. 9. 10. 四、計(jì)算題 (1) 有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為： F=TC2/（ 2 T K） =8002 / （ 2 100000 12‰） =(元） （ 4） 最佳現(xiàn)金余額為： ,) 0 0 0 0 02(/2 ????? KTFQ （ (元） （ 5） 最佳有價(jià)證券交易間隔期 最佳有價(jià)證券交易次數(shù) =100000/66,=（次） 最佳有價(jià)證券交易間隔期 =30/=20（天） (1)信用成本前收益 ==80008000 60％ =3,200 (2)平均收賬期 =70％ 10+10％ 20+20％ 60=21(天 ) (3)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =8000/360 21 60％ 7％ = (4)現(xiàn)金折扣成本 =8000 (70％ 2％ +10％ 1％ )=120(萬(wàn)元 ) (5)信用成本后收益 =3200 (+120+60+8000 4％ )=(萬(wàn)元 )。 25 （ 1）原信用政策下的信用成本后的收益 =1000 20％ 30=170 萬(wàn)元 （ 2）改變信用政策后的現(xiàn)金折扣成本 =1000（ 1+10％）（ 2％ 40％ +1％ 30％） = （ 3） ①應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)期 = （ 10 40％ +20 30％ +40 30％） =22（天） ②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360/22=（次） ③應(yīng)收賬款平均余額 = 1000（ 1+10％） /=（萬(wàn)元） ④維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金 =（ 120％） =（萬(wàn)元） ⑤改變信用政策后的機(jī)會(huì)成本 = 10％ = （ 4）改變信用政策后的信用成本后的收益 =1100 20％ = （ 5）公司是否改變信用政策 因?yàn)楦淖冃庞谜吆蟮男庞贸杀竞蟮氖找? 萬(wàn)元大于原信用政策下的信用成本后的收益 170萬(wàn)元，所以 應(yīng)改變信用政策。 4. 答案 信用條件備選方案表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 A（ N/30） B（ N/60） C（ N/90） 年賒銷(xiāo)額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 應(yīng)收賬款平均余額 維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需資金 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 壞賬損失率 壞賬損失額 收賬費(fèi)用 2 400 12 2400/12=200 200 65 ％=130 130 20 ％=26 2％ 2400 2 ％=48 2 640 6 2 640/6=440 440 65 ％=286 286 20 ％= 3％ 2640 3 ％= 40 2 800 4 2 800/4=700 700 65 ％=455 455 20％ =91 5％ 2800 5 ％=140 56 26 24 信用條件分析評(píng)價(jià)表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 A（ N/30） B（ N/60） C（ N/90） 年賒銷(xiāo)額 減：變動(dòng)成本 2 2400 65％ = 2 2 640 65％ =1 2 2 800 65％ =1 信用成本前收益 減：信用成本： 其中： 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 壞賬損失 收賬費(fèi)用 信用成本后收益 根據(jù)以上表格資料，在 A、 B、 C三個(gè)方案中， B方案（ N/60）的獲利最大，它比 A 方案（ N/30）增加收益 萬(wàn)元（ － ）；比 C 方案（ N/90）增加收益 （ － ）。因此，在其他條件不變的情況下， B方案最佳。 （ 2） 答案 信用條件分析決策表一 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 B（ N/60） D（ 2/10， 1/20， N/60） 27 年賒銷(xiāo)額 減：現(xiàn)金折扣 年賒銷(xiāo)凈額 減：變動(dòng)成本 2 — 2 1 2 A 2 1 信用成本前收益 減：信用成本 其中： 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 壞 賬損失 收賬費(fèi)用 信用成本后收益 C B D 根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計(jì)算如下： ①現(xiàn)金折扣 (A)=2 640（ 2％ 6