【正文】 年折舊額 =110 萬元； 第 3— — 7年的年經(jīng)營凈利潤 =； 第 8—— 12年的年凈利潤 =135萬元； NCF0=1100萬元 NCF12=0 NCF37= 萬元 NCF811=245萬元 NCF12=355萬元 因投產(chǎn)后前 5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等且累計(jì)額 5＞ 1000萬元，可用簡 捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（ PP’） =（年）≤ 5年，財(cái)務(wù)上可行。 （ 2）年折舊額 100萬元；凈殘值收入 100萬元； 年凈利潤 =135萬元； NCF0=1100萬元； NCF19=235萬元； NCF10=335萬元 因投產(chǎn)后前 9年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等且累計(jì)額 235 9＞ 1100萬元，可用簡捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（ PP’） =（年）≤ 5年，財(cái)務(wù)上可行。 2．【解答】 （ 1）年折舊額 10 萬元 每年的凈利潤 30萬元 NCF0=100萬元； NCF110=40萬元 （ 2） 年折舊額 9 萬元 每年的凈利潤 NCF0=100 萬元； NCF19=； NCF10= （ 3） 年折舊額 9 萬元 每年的凈利潤 = NCF0=100 萬元； NCF1=0； ； 3． 【解答】 固定資產(chǎn)資本化利息 20萬元； 固定資產(chǎn)原值 220 萬元； 固定資產(chǎn)原年折舊額 20萬元； 無形資產(chǎn)年攤銷額 5萬元； 投產(chǎn)后第一年的開辦費(fèi)攤銷額 20 萬元； 投產(chǎn)后第一年至第 5年的年利息費(fèi)用 10萬元； 每年的營業(yè)收 入 120萬元； 投產(chǎn)后第 1年的總成本 110萬元； 投產(chǎn)后第 1年的不含利息的總成本 100萬元 投產(chǎn)后第 2— 5年的總成本 90 萬元； 投產(chǎn)后第 2— 5年的不含利息的總成本 80萬元 投產(chǎn)后第 6— 10年的總成本 80萬元 投產(chǎn)后第 6— 10年的不含利息的總成本 80 萬元 投產(chǎn)后第 1年的凈利潤 萬元 投產(chǎn)后第 1年的稅后經(jīng)營凈利潤 15萬元 投產(chǎn)后第 2— 5年的凈利潤 投產(chǎn)后第 2— 5年的稅后經(jīng)營凈利潤 30 萬元 投產(chǎn)后第 6— 10年的凈利潤 30萬元 投產(chǎn)后第 6— 10年的稅后 經(jīng)營凈利潤 30萬元 NCF0= 270萬元； NCF1= 0萬元； NCF2= 40 NCF3=60萬元； NCF411=55萬元； NCF12=115萬元 4． 【解答】 新設(shè)備原始投資 =400000元 新設(shè)備各年的折舊 45000元 舊設(shè)備各年的折舊 21600元 舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失額 16800元 舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失抵減所得稅額 =16800 25%=4200元 7 舊設(shè)備原始投資 =180000+4200=184200 元 新舊設(shè)備原始投資差額 =400000184200=215800 元 新舊設(shè)備年折舊差額 =4500021600=23400元 新舊設(shè)備年?duì)I業(yè)收入差額 =210 000150 000=60000元 新舊設(shè)備年總成本差額 =（ 130000+45000） （ 100000+21600） =53400元 新舊設(shè)備殘值差額 =（ 4000024000=16000元 （ 1） 新設(shè)備各年的凈現(xiàn)金流量 新設(shè)備各年的凈利潤 =（ 210 000130 0004500）（ 125%） =26250元 NCF0=400 000； NCF17=26250+45000=71250元； NCF8=71250+40000=111250 元 （ 2） 舊設(shè)備各年的凈現(xiàn)金流量 舊設(shè)備各年的凈利潤 =（ 150 000100 00021600）（ 125%） =21300元 NCF0=－ [舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入 +（賬面價(jià)值 變現(xiàn)凈收入）所得稅率 ] =[180 000[（ 24000021600 2） 180000] 25% =184200元 NCF17=21300+21600=42900元 NCF8=42900+24000=66900元 （ 3）新舊設(shè)備的差額凈現(xiàn)金流量 Δ NCF0= 400000（ 184200） = 215800元 （或Δ NCF0=新舊設(shè)備原始投資差額 = 215800 元） Δ NCF17=7125042900=28350 元 （或Δ NCF17=新舊設(shè)備凈利潤差額 +新舊設(shè)備原折舊差額 =（收入差 總成本差）（ 125%） +新舊設(shè)備原折舊差額 =（ 6000053400）（ 125%） +23400=28350 元） Δ NCF8=11125066900=44350 元 （或 =新舊設(shè)備凈利潤差額 +新舊設(shè)備折舊差額 +新舊設(shè)備稅后殘值差額 =（ 2625021300） +23400+16000=44350元 ） 5． 【解答】 （ 1）該項(xiàng)目的建設(shè)期 3年 經(jīng)營期 7年 計(jì)算期 10年； （ 2）該項(xiàng)目的投資方式分次投入 建設(shè)投資與原始投資額均為 300萬元 6． 【解答】根據(jù)條件： （ 1）該項(xiàng)目的建設(shè)期 2年 經(jīng)營期 8年 計(jì)算期 10年； （ 2）該項(xiàng)目的投資方式分次投入 原始投資額、建設(shè)投資、投資總額均為 200萬元 （ 3） 80=凈利潤 +折舊 100=凈利潤 +折舊 +回收額（固定資產(chǎn)凈殘值） 回收額即固定資產(chǎn)凈殘值 20萬元 （ 4）年折舊額 =（ 20020）247。 期初本金 利率 利息 等額 償還本金 期末本金 10000 1200 ：如果他每年年末將錢存入銀行，那 20 年后他的銀行賬戶的金額為： )(1 3 2 2 6 44000 20%,5 元??? F V IF AFV 存入銀行，將多得 13226480000=42264（元） ：（ 1）該組合的 β= 1 . 4 53 0 %1 . 5%% ?????? （ 2）該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 %%)10%15( ????vR （ 3）該組合的必要報(bào)酬率 %%%10 ????? vf RRR （ 4） B債券的必要報(bào)酬率 %20%)10%15(%10 ?????BR 5 ：（ 1） )(2 0 01 0 0 0 萬元???????AE )(2 0 0 5 萬元???????BE （ 2） )2 0 01 0 0()2 0 02 0 0()2 0 03 0 0( 222A ??????????? ? ? ? ? ? ? 222 ??????????B? % ??? AAA EV ? %200 ??? BBB EV ? （ 3）由于 A、 B 項(xiàng)目的期望收益是相同的，但是 A 項(xiàng)目的收益波動(dòng)性較 B小，因此風(fēng)險(xiǎn)也就比 B小，所以應(yīng)該投資 A 項(xiàng)目。 第二章 參考答案： 選擇題 ： 判斷題 ： 1. 2.√ 3.√ 4. 5.√ 6.√ 7. 8.√ 計(jì)算 題： （ 1） 用改進(jìn)的杜邦分析方案對該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析： 權(quán)益乘數(shù)財(cái)務(wù)費(fèi)用比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稅后經(jīng)營利潤率股東權(quán)益總資產(chǎn)所得稅率）（經(jīng)營利潤所得稅率）（利息所得稅率）（經(jīng)營利潤總資產(chǎn)銷售收入銷售收入所得稅率）（經(jīng)營利潤股東權(quán)益總資產(chǎn)稅后經(jīng)營利潤凈利潤總資產(chǎn)銷售收入銷售收入稅后經(jīng)營利潤凈資產(chǎn)收益率??????? ??????????????1111 2 若未 剔除 利潤 調(diào)整 因素 ， 則凈利潤 為 400（ 125%） =300萬元 本年凈資產(chǎn)收益率 =300/1920=% 稅后經(jīng)營利潤 ＝稅前經(jīng)營利潤（ 1所得稅稅率） =620（ 125%） =465 ＝凈利潤＋利息費(fèi)用（ 1所得稅稅率） =300+220（ 125%） =465 稅后經(jīng)營利潤率 =465/6000=% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =6000/4000= 財(cái)務(wù)費(fèi)用比率 =300/465= 權(quán)益乘數(shù) =4000/1920= 上年凈資產(chǎn)收益率 =稅后經(jīng)營利潤 ＝稅前經(jīng)營利潤（ 1所得稅稅率） =662（ 125%） = ＝凈利潤＋利息費(fèi)用（ 1所得稅稅率） =+192（ 125%） = 稅后經(jīng)營利潤率 =資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =5700/3360= 財(cái)務(wù)費(fèi)用比率 =權(quán)益乘數(shù) =3360/1760= 本年凈資產(chǎn)收益率 =272/1920=% 稅后經(jīng)營利潤 ＝稅前經(jīng)營利潤（ 1所得稅稅率） =620（ 125%） =465 ＝凈利潤＋利息費(fèi)用（ 1所得稅稅率） =300+220（ 125%） =465 稅后經(jīng)營利潤率 =465/6000=% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =6000/4000= 財(cái)務(wù)費(fèi)用比率 =300/465= 權(quán)益乘數(shù) =4000/1920= 上年凈資產(chǎn)收益率 =稅后經(jīng)營利潤 ＝稅前經(jīng)營利潤（ 1所得稅稅率） =662（ 125%） = ＝凈利潤＋利息費(fèi)用（ 1所得稅稅率） =+192（ 125%） = 稅后經(jīng)營利潤率 =資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =5700/3360= 財(cái)務(wù)費(fèi)用比率 =權(quán)益乘數(shù) =3360/1760= 凈資產(chǎn)收益率 % % 稅后 經(jīng)營利潤率 % % 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)費(fèi)用比率 權(quán)益乘數(shù) 經(jīng)營決策（控制成本 資產(chǎn)管理效率 ） % % 財(cái)務(wù) 決策（ 融資結(jié)構(gòu) 融資方式 ） 3 （ 2）用連環(huán)替代法對導(dǎo)致該公司 2022年凈資產(chǎn)收益率下降的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析： 年 度 凈資產(chǎn)收益率（ ROE,%） 稅后經(jīng)營利潤率 (%) 資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)費(fèi)用 比率 權(quán)益乘數(shù) 2022 % 2022 % 注： Y0為 2022年的凈資產(chǎn)收益率， Y1為 2022 年的凈資產(chǎn)收益率 Y0=% =% Y01= % =% % % Y02= % =% % Y03=% ==% % % Y1=% ==% % 結(jié)論： 2022年的凈資產(chǎn)收益率下降了 %，其中由于成本控制和經(jīng)營效率下降導(dǎo)致 ROE下降了 %，而由于財(cái)務(wù)決策帶來的成本增加導(dǎo)致 ROE下降了 %。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)既要保持絕對的穩(wěn)定，以便制定企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)又要考慮對目標(biāo)的及時(shí)調(diào)整，以適應(yīng)環(huán)境的變化。企業(yè)是一個(gè)多方利益相關(guān)者利益的載體，財(cái)務(wù)管理的過程就是一個(gè)協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系的過程，而不是激發(fā)矛盾的過程。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)決策的基本準(zhǔn)則，每一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)都是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，因此，無論從理論意義還是從實(shí)踐需要的角度看，制定并選擇合適的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是十分重要的。財(cái)務(wù) 管理目標(biāo)決定了企業(yè)建立什么樣的財(cái)務(wù)管理組織、遵循什么樣的財(cái)務(wù)管理原則，運(yùn)用什么樣的財(cái)務(wù)管理方法和建立什么樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。②兼顧更多利益相關(guān)者的利益而不偏袒少數(shù)人利益的原則。④絕對穩(wěn)定和相對變化原則。②組合后的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間必須要有主次之分，以便克服各財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的矛盾和沖突。在第三年利息額為 1200元，本金為 10000元。其中：無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資于計(jì)算期第0年投入；固定資產(chǎn)投資分別于第一、第二年初各投入 100萬元；第一次流動(dòng)資金投資于計(jì)算期第 2年投入；第二次流動(dòng)資金投資于計(jì)算期第 3年投入。 含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（ PP） =（年）≤ 5年，財(cái)務(wù)上 可行。 含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（ PP） （年）≥ 6年，財(cái)務(wù)上不可行。 含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（ PP） =（年）≥ 6年，財(cái)務(wù)上不可行。 1100=%≥ 10%財(cái)務(wù)可行； 以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率 =135247。 1100=%≥ 10%財(cái)務(wù)可行； 以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率 =135247。 1100=%≥ 10%財(cái)務(wù)可行； 以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率 =135247。 10]247。 10]247。 (1100+200) =%≥ 10%，財(cái)務(wù)可行； 以總投資額為基準(zhǔn) =[(