【導(dǎo)讀】股票投資有風(fēng)險的，因此不能用國債的利息率作為估算股票機(jī)制的利息率。某企業(yè)于2020年4月1日以10000元購得面值為10000元的新發(fā)行債券票面利率10%，兩年后一次。還本，每年支付一次利息，該公司若持有該債券至到期日，其2020年4月1日到期收益率為（）。本題考核了折現(xiàn)率對債券價值的影響和債券到期收益率問題。到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率。平價購入的債券，其到。本題考查了項(xiàng)目計算期的計算這一知識點(diǎn)。項(xiàng)目計算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終報廢。結(jié)束整個過程所用的全部時間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)時間。一個完整的項(xiàng)目計算期包括項(xiàng)目的建。設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期兩個階段。主要是用于互斥項(xiàng)目決策中。于長期債務(wù)融資。保護(hù)企業(yè)完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，保障債權(quán)人的利益。務(wù)償付的保證程度。遞延期會影響遞延年金的現(xiàn)值，但不影響。元，平價發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的是()。

　　

【正文】 特征主要有 4個：（ 1）永久性。（ 2）流通性；（ 3）收益性。（ 4）風(fēng)險性。因此選項(xiàng) D 錯誤。 7. 在計算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時，不需要考慮籌資費(fèi)用的是（ ）。 (A) 普通股 (B) 債券 (C) 長期借款 (D) 留存收益 正確答案： D 解答參考： 本題主要考查留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)。留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)之一是沒有籌資費(fèi)用 8. 綜合資金成本是以 ( )為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計算出來的。 (A) 各種資金的數(shù)量 (B) 各種資金的資金成本 (C) 各種資金占總資金的比重 (D) 各種資金成本占總資金成本的比重 正確答案： C 解答參考： 企業(yè)綜合資本成本，是以各項(xiàng)個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的綜合資本成本。 9. 剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。 (A) 有利于樹立良好的形象 (B) 有利于投資者安排收入和支出 (C) 有利于企業(yè)價值的長期最大 化 (D) 體現(xiàn)投資風(fēng)險與收益的對等 正確答案： C 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是剩余股利政策。剩余股利政策規(guī)定凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒有，則不派發(fā)股利。這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。 10. 會計利潤和經(jīng)濟(jì)利潤的主要區(qū)別在于（） (A) 會計利潤僅扣除債務(wù)利息 (B) 會計利潤扣除了股權(quán)資本成本 (C) 經(jīng)濟(jì)利潤沒有扣除股權(quán)資本成本 (D) 經(jīng)濟(jì)利潤僅扣除債務(wù)利息 正確 答案： A 解答參考： 本題主要考核知識點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)利潤。 ， 。會計利潤和經(jīng)濟(jì)潤 之別的區(qū)別主要是因?yàn)闀嬍杖氩煌诮?jīng)濟(jì)收入，會計成本不同于經(jīng)濟(jì)成本。就成本的不同來看，經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會計上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會成本，即企業(yè)為將資源從其他生產(chǎn)機(jī)會中吸引過來而必須向資源提供者支付的報酬，例如股權(quán)資本成本。 二、不定項(xiàng)選擇題 (有不定個選項(xiàng)正確，共 10道小題 ) 11. 利息保障倍數(shù)指標(biāo)所反映的企業(yè)財務(wù)層面包括（ ） [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 獲利能力 (B) 長期償債能力 (C) 短期償債能力 (D) 發(fā)展能力 正確答案： A B 解 答參考： 本題的考核點(diǎn)是利息保障倍數(shù)的含義。利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對債務(wù)償付的保證程度 12. 在 “ 僅靠內(nèi)部融資的增長率 ” 條件下，正確的說法是（） [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 資產(chǎn)負(fù)債率會下降 (B) 假設(shè)不增加借款 (C) 假設(shè)不增發(fā)新股 (D) 保持財務(wù)比率不變 正確答案： B C 解答參考： 本題的考核點(diǎn)是內(nèi)含增長率的假設(shè)條件。 如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售增長，此時的銷售增長率稱為內(nèi)含增長率。 13. 下列關(guān)于 遞延年金的表述中正確的有（ ） [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 是普通年金的特殊形式 (B) 遞延年金的終值與遞延期相關(guān) (C) 遞延年金的現(xiàn)值與遞延期相關(guān) (D) 不是從第一期開始的年金 正確答案： A C D 解答參考： 考核點(diǎn)為遞延年金概念的理解。遞延期會影響遞延年金的現(xiàn)值，但不影響終值。 14. 風(fēng)險與報酬的關(guān)系可表述為（ ）。 [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 風(fēng)險與報酬成正比 (B) 風(fēng)險與報酬成反比 (C) 風(fēng)險越大，要求的報酬越 高 (D) 風(fēng)險越小，要求的報酬越低 正確答案： A C D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是風(fēng)險和報酬的關(guān)系。風(fēng)險與報酬是相匹配的，高風(fēng)險需要高回報，也就是風(fēng)險與報酬成正比。 15. 股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括（ ）。 [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 股利收入 (B) 出售時的收入 (C) 資本利得 (D) 利息收入 正確答案： A B 解答參考： 本題針對股票與股票收益率的知識點(diǎn)進(jìn)行考核。 股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和 出售時的收入。所以選項(xiàng) A、 B 是正確的，資本利得是指售價與買價的差額，它不是投資者獲得的現(xiàn)金流入額，所以選項(xiàng) C 不正確。投資股票不能獲得利息收入，所以選項(xiàng) D 不正確。 16. 計算投資項(xiàng)目的終結(jié)現(xiàn)金流量時，需要考慮的內(nèi)容有（） [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 終結(jié)點(diǎn)的凈利潤 (B) 投資項(xiàng)目的年折舊額 (C) 固定資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)收入 (D) 墊支的營運(yùn)資金 正確答案： C D 解答參考： 本題目考查的是項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量的估算。項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)（項(xiàng)目報廢或者轉(zhuǎn)賣）時需要考慮的現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)的殘值收入和收回的之前墊支的營運(yùn)資金，故選擇 CD。 17. 企業(yè)實(shí)施對現(xiàn)金支出進(jìn)行管理，通常實(shí)施下列哪些措施（）。 [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 爭取現(xiàn)金流入與流出同步 (B) 用匯票代替支票 (C) 推遲付款 (D) 合理利用 “ 浮游量 ” 正確答案： A B C D 解答參考： 本題考核的是現(xiàn)金的日常管理。企業(yè)可采用以下方式對現(xiàn)金支出進(jìn)行管理：推遲付款，合理利用“ 浮游量 ” ，爭取現(xiàn)金流入與流出同步，用匯票代替支票，所以本題的正確選項(xiàng)是 ABCD。 18. 下列各項(xiàng)中，屬于留存收益區(qū)別于 “ 發(fā)行普通股 ” 籌資方式的特點(diǎn)的有（ ）。 [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 籌資數(shù)額有限 (B) 財務(wù)風(fēng)險大 (C) 不會分散控制權(quán) (D) 資本成本高 正確答案： A C 解答參考： 本題主要考查留存收益籌資的特點(diǎn)。 留存收益與發(fā)行普通股籌資一樣，都是財務(wù)風(fēng)險小。由于留存收益沒有籌資費(fèi)，所以其資本成本比發(fā)行普通股籌資的低。 19. 發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點(diǎn)包括（ ）。 [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 減少股東稅負(fù) (B) 改善公司資本結(jié)構(gòu) (C) 提高每股收益 (D) 避免公司現(xiàn)金流出 正確答案： A D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是股票股利和現(xiàn)金股利的比較。發(fā)放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數(shù)，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低；由于發(fā)放股票股利不會影響股東權(quán)益總額；由于會導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，如果盈利總額不變，則每股收益會下降；發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金。 20. 不同的資產(chǎn)，其現(xiàn)金流 量的具體表現(xiàn)形式不同，下列正確的有（）。 [不選全或者選錯，不算完成 ] (A) 債券的現(xiàn)金流量是利息和本金。 (B) 股票的現(xiàn)金流量是股利 (C) 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是利潤 (D) 企業(yè)實(shí)體是實(shí)體現(xiàn)金流量 正確答案： A B D 解答參考： 本題主要考核各種現(xiàn)金流量的表現(xiàn)方式。 不同資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量表現(xiàn)形式不同，債券的現(xiàn)金流量是利息和本金，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是項(xiàng)目引起的增量現(xiàn)金流量。企業(yè)實(shí)體是實(shí)體現(xiàn)金流量。 四、主觀題 (共 10道小題 ) 21. 名詞解釋： 營運(yùn)資金 參考答案： 營運(yùn)資金的墊付是指在一個完整的項(xiàng)目投資過程中，為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)而發(fā)生的營運(yùn)資金，又稱為營運(yùn)資金投資。 22. 名詞解釋：銷售百分比法 參考答案： 銷售百分比法是從銷售的角度來預(yù)測企業(yè)未來融資需求，以確定融資計劃，改善投資環(huán)境，加強(qiáng)應(yīng)變能力的一種常用的方法。財務(wù)預(yù)測銷售百分比法，首先假設(shè)資產(chǎn)．負(fù)債和費(fèi)用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計資產(chǎn)．負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會計等式 確定融資需求。 23. 名詞解釋：周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 參考答案： 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 24. 名詞解釋： 經(jīng)營杠桿 參考答案： 經(jīng)營杠桿是指由于經(jīng)營中固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)。 25. 名詞解釋： 財務(wù)報表分析 參考答案： 財務(wù)報表分析是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表和其他相關(guān)資料，運(yùn)用一定的定性分析和定量分析方法，對企業(yè)過去的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及未來發(fā)展前景進(jìn)行剖析和評價，以期揭示企業(yè)經(jīng)營活動的未 來發(fā)展趨勢，從而為企業(yè)提高管理水平、優(yōu)化決策和實(shí)現(xiàn)增值提供財務(wù)信息。 26. 股票分割會產(chǎn)生什么作用 ? 參考答案： 股票分割主要產(chǎn)生兩種作用，一種作用是，降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而吸引更多的投資者。；另一種作用是，股票分割往往是成長中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種 “ 公司正在發(fā)展之中 ” 的印象，這種有利信息會對公司有所幫助。 27. 發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？ 參考答案： 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) （ 1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，風(fēng)險小 。 （ 2）普通股籌資具有永久性，沒有固定的到期日，不需償還股本 （ 3）增強(qiáng)公司的實(shí)力，同時增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 普通股籌資的缺點(diǎn) （ 1）普通股籌資容易引起股權(quán)稀釋。 （ 2）普通股籌資的資本成本較高。 （ 3）普通股籌集資金可能導(dǎo)致股價下跌。 28. 債券的到期收益率和票面利率有什么不同？ 參考答案： 兩者的區(qū)別在于：到期收益率是債券按當(dāng)前市場價格購買并持有至到期日所能獲得的期望收益率，這個收益率是指按復(fù)利計算的收益率，它是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率；而債券票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向 投資者支付的利息占票面金額的比率，又稱為名義利率。 29. 某公司上年實(shí)現(xiàn)凈利潤 180萬元，分配的股利為 108萬元。本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為 200萬元，年初未分配利潤為 600萬元，年末公司討論決定股利分配的數(shù)額。 要求：計算并回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題： （ 1）預(yù)計明年需要增加投資資本 300萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占 55%，債務(wù)資本占45%。公司采用剩余股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？ （ 2）公司采用固定股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？ （ 3）公司采用固定股利支付率政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少 股利？ （ 4）公司采用低正常股利加額外股利政策，規(guī)定每股股利最低為 ，按凈利潤超過最低股利部分的 30%發(fā)放額外股利，該公司普通股股數(shù)為 500萬股，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？ 參考答案： 30. 某公司目前發(fā)行在外普通股 100萬股（每股 1元），已發(fā)行 10%利率的債券 400萬元，該 公司打算為一個新的投資項(xiàng)目融資 500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到 200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按 12%的利率發(fā)行債券（方案 1），按每股 20元發(fā)行新股（方案 2），公司適用所得稅率 25%。 要求： （ 1） 計算兩個方案的每股收益； （ 2） 計算兩個方案的每股收益無差別點(diǎn)對應(yīng)的息稅前利潤； （ 3） 當(dāng)公司息稅前利潤為 410萬元時，選擇較優(yōu)的籌資方案。 參考答案： （ 1） 方案一：凈利潤 =（ 200400?10%500?12%） ?（ 125%） =75（萬元） 每股收益 =75/100=（元） 方案二：凈利潤 =（ 200400?10%） ?（ 125%） =120（萬元） 增加的新股數(shù) =500/20=25(萬股 ) 每股收益 =120/（ 100+25） =（元） （ 2） 設(shè)兩個方案的每股收益無差別點(diǎn)對應(yīng)的息稅前利潤為 EBIT，則： （ EBIT400?10%500?12%） ?（ 125%） ?100=（ EBIT400?10%） ?（ 125%） ?（ 100+25） 解得 EBIT=340（萬元）即兩個方案的每股收益無差別點(diǎn)對應(yīng)的息稅前利潤為 340萬元。 （ 3） 當(dāng)公司息稅前利潤為 410萬元時，結(jié)合每股收益 息稅前利潤圖可知，債務(wù)籌資的每股收益更大，因此吃食應(yīng)該選擇方案一，即按 12%的利率發(fā)行債券 500萬元。