new債券市場ppt課件-資料下載頁
2025-01-08 15:59本頁面
【正文】 ；反之，當凈現(xiàn)值小于零時，該債券被高估。 PVN P V ??假定某種貼現(xiàn)債券的面值為 100萬美元，期限為 20年，利率為10%，則該債券的內(nèi)在價值為多少？ 假設(shè)現(xiàn)在是 2022年 11月，目前市場上美國政府債券的預(yù)期收益率為 10%（半年計一次復(fù)利），美國政府于 2022年 11月發(fā)行了一種面值為 1000美元，年利率為 13%的 6年期國債。根據(jù)美國慣例，債券利息每半年支付一次，即分別在每年的 5月和 11月支付，每次支付利息為多少？那么該債券的內(nèi)在價值為多少？倘若市場上價格為 1200美元，則該債券是高估還是低估了？并列出該債券的未來現(xiàn)金流。 聯(lián)邦政府發(fā)行某種無期限的公債，每年固定利息為 50美元，假定該債券的預(yù)期收益率為 10%，那么該債券的內(nèi)在價值是多少？ 某種債券的價格為 900美元，每年支付利息 60美元，三年后到期償還本金 1000美元，那么該債券的到期收益率（內(nèi)在收益率）是多少？如果該種債券的預(yù)期收益率是 9%，則這種債券的價格是高估還是低估了？該債券的凈現(xiàn)值是多少？ （二）馬齊爾債券定價規(guī)律 1）債券市場價格與到期收益率呈反向變動，債券收益率上升，價格下降，反正亦是如此； 2）當債券到期收益率與息票利率不相等時，債券價格必然與債券面值不等，到期年限越長，兩者差異越大； 3）如果債券的收益率在整個有效期內(nèi)不變，則其折價或溢價減少的速度將隨著到期日的臨近而逐漸加快， 直到到期日時債券價格等于面值 ； 4）債券收益率的下降引起債券價格上升，且上升幅度超過債券收益率以同樣比率上升而引起的債券價格下跌幅度； 圖 33 債券的價格 收益率變化曲線說明這個問題，收益率下降 1%所導(dǎo)致的價格變化大于收益率上升 1%的變化。具體原因是因為計算債券價格曲線的曲度導(dǎo)致的。 5）如果債券的息票利率越高，則由其收益率變化引起的債券價格變化的百分比就越小。 當我們判斷當前的利率水平存在上升可能，或當判斷當前的利率水平有可能下降時，對不同期限債券如何選擇而獲得更高收益？ 債券價格 溢價債券價格 面值 折價債券價格 今天 到期日 溢價 折價 第四節(jié) 債券的價格 二、凸性與久期 （一）凸性 指債券價格與其收益率的關(guān)系。 ? 兩者呈反向變動關(guān)系，即價格對收益率一階導(dǎo)數(shù)小于零； ? 債券收益率的下降引起債券價格上升，且上升幅度超過債券收益率以同樣比率上升而引起的債券價格下跌幅度；即價格對收益率的二階導(dǎo)數(shù)非負。 （二）久期 又稱持續(xù)期，指與某種債券相關(guān)的支付流的平均到期時間的測度，是支付流到期時間的加權(quán)平均數(shù)。計算公式 p105 利用久期可以近似計算收益率微小變動而導(dǎo)致的價格變動幅度。 11 0()()[]Tt TtttPV c tPV cDtBP???? ? ???第四節(jié) 債券的價格 二、凸性與久期 計算久期： 某債券當前的市場價格為 ，到期收益率為 10%，息票率為 8%，面值為 1000美元 ,3年后到期，每年付一次利息，到期一次償還本金，則該種債券的久期是多少年？ D=(*1+*2+*3)/=（年） （三）兩者之間的關(guān)系 由于債券價格 收益率曲線（函數(shù)）是凸的，因此利用久期計算的利率變動帶來的價格變動存在一定的誤差。 yDPP ???? *凸度 ? 凸度是指債券價格變動率與收益率變動關(guān)系曲線的曲度，等于債券價格對收益率二階導(dǎo)數(shù)除以價格，即： 221yPPC???價格敏感度與凸度的關(guān)系 第四節(jié) 債券的價格 三、影響債券的主要因素 ? 市場利率 ? 供求關(guān)系 ? 社會經(jīng)濟發(fā)展狀況 ? 財政收支狀況 ? 貨幣政策 ? 國際間利差和匯率變化
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