財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)ppt課件-資料下載頁
2025-01-07 18:57本頁面
【正文】 險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些 因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能 性，這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，不可能通過證 券組合分散掉 對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)大小的程度 ， 通常是通過 β 系數(shù)來 衡量 。 其簡化計(jì)算公式如下： 在實(shí)際工作中 ， β 系數(shù)一般不由投資者自己 計(jì)算 ， 而由 — 些機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布作為整體的 股票市場(chǎng)組合的 β 系數(shù)為 1。 如果某種股票的風(fēng) 險(xiǎn)情況與整個(gè)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致 ， 則其 β 系數(shù)也等于 1；如果某種股票的 β 系數(shù)大于 1， 說 明其風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票 的 β 系數(shù)小于 1， 說明其風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)的 風(fēng)險(xiǎn) ? ? 某 種 證 券 的 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率證 券 市 場(chǎng) 上 所 有 證 券 平 均 的 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 證券組合的 β 系數(shù) ， 應(yīng)當(dāng)是單個(gè)證券 β 系數(shù)的加權(quán)平均 ，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重 。 其計(jì)算公式如下： 式中 ， β P——證券組合的 β 系數(shù) Xi——證券組合中第 i種股票所占的比重 β i——第 i種股票的 β 系數(shù) n—— 證券組合中股票的數(shù)量 （ 1） 一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成 ， 包括可分散風(fēng) 險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 可用圖說明 P1niiix???? ? 。 (2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消除或減少 (3)股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)而產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過證券組合來消除。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過 β 系數(shù)來測(cè)量的，幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的 β 值如下 β= ， 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半； β= ， 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)； β= ， 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的兩倍 (二 )證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ， 是指投資者因承擔(dān)不可 分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的 、 超過時(shí)間價(jià)值的那部分額 外報(bào)酬 。 可用下列公式計(jì)算： R p=β p (R mRF) 式中 :R p——證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 β P——證券組合的 β 系數(shù) R m——全部股票的平均報(bào)酬率 ， 也就是由市場(chǎng)上全 部股票組成的證券組合的報(bào)酬率 ， 簡稱市場(chǎng)報(bào)酬率 RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ， 一般用政府公債的利息率來表示 在其他因素不變的情況下 ， 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于證券組合的β 系數(shù) ， β 系數(shù)越大 ， 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就越大；否則越小 (三 )風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系 許多模型論述風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系 ， 其中為求得 必要報(bào)酬率 (Required Rate Return)最重要的模型 為資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ( Capital Asset Pricing Model， 縮寫為 CAPM)， 這一模型以公式表示如下： R i=R F + β i( R mRF) 式中： R i——第 i種股票或第 i種證券組合的必要報(bào)酬率 RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 β i——第 i種股票或第 i種證券組合的 β 系數(shù) R m——所有股票的平均報(bào)酬率 資本資產(chǎn)定價(jià)模型通?？捎脠D形加以表示 ， 叫證 券市場(chǎng)線 (Security Market Line縮寫 SML)。 它說 明必要報(bào)酬率 R與不可分散風(fēng)險(xiǎn) β 系數(shù)之間的關(guān)系 。 可用圖加以說明 證券市場(chǎng)線和公司股票在線上的位置將隨著一些因素 變化而變化 。 1． 通貨膨脹的影響 。 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RF從投資者的角 度來看 ， 是其投資的報(bào)酬率 ， 但從籌資者的角度來看 ， 是其支出的無風(fēng)險(xiǎn)資金成本 ， 或稱無風(fēng)險(xiǎn)利息率 。 市 場(chǎng)上的無風(fēng)險(xiǎn)利息率由兩部分構(gòu)成： (1)無通貨膨脹 的報(bào)酬率 ， 又叫純利率或真實(shí)報(bào)酬率 R， 這是真正的 時(shí)間價(jià)值部分； (2)通貨膨脹貼水 IP， 它等于預(yù)期的 通貨膨脹率 2． 風(fēng)險(xiǎn)回避程度的變化 。 證券市場(chǎng)線 (SML)反映了 投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度 ， 即直線的傾斜越陡 ， 投資 者越回避風(fēng)險(xiǎn) 3． 股票 β 系數(shù)的變化 。 隨著時(shí)間的推移 ， 不僅證 券市場(chǎng)線在變化 。 β 系數(shù)也不斷變化 。 β 系數(shù)可能 會(huì)因企業(yè)的資產(chǎn)組合 、 負(fù)債結(jié)構(gòu)等因素的變化而改 變 ， 也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭的加劇 、 專利權(quán)的期滿等情 況而改變 。 β 系數(shù)的變化會(huì)使公司股票的報(bào)酬率發(fā) 生變化 返回 內(nèi)容提要 資金時(shí)間價(jià)值的含義、實(shí)質(zhì)和應(yīng)用的必要性。一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算。年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算，不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算。計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，折現(xiàn)率、期數(shù)的推算。資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義、表示方法、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。概率分布和預(yù)期收益。單個(gè)方案投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益。 思考題 ? 1．請(qǐng)從企業(yè)投資管理或籌資管理中舉例說明資 金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用，并進(jìn)而說明運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值 的必要性。 ? 2．資金時(shí)間價(jià)值同一般的利息率是什么關(guān)系？ ? 3．年金現(xiàn)值與不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值有何相同 點(diǎn)和不同點(diǎn)？ ? 4．后付年金現(xiàn)值和年資本回收額是什么關(guān)系，試 舉例加以說明。 ? 5．請(qǐng)從企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中舉例說明資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià) 值的運(yùn)用，并進(jìn)而說明在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中權(quán)衡資 金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的重要性。 ? 6．一個(gè)投資項(xiàng)目的兩個(gè)方案中，其收益額可 能出現(xiàn)的情況相同，而出現(xiàn)的概率分布情況不同， 則概率分布的集中程度與投資風(fēng)險(xiǎn)的高低是什么關(guān)系？ ? 7．企業(yè)投資于 A、 B兩種股票，兩種股票收益 率的正相關(guān)、負(fù)相關(guān)對(duì)于收益風(fēng)險(xiǎn)的防范具有什 么樣的影響？ 返回章節(jié)目錄
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