【正文】 入應 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率存 貨 周 轉(zhuǎn) 率應 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率毛 利 率各 項 費 用 比 率銷 售 收 入平 均 應 收 帳 款銷 售 成 本平 均 存 貨銷 售 成 本平 均 應 付 帳 款銷 售 收 入平 均 固 定 資 產(chǎn)毛 利 潤銷 售 收 入某 費 用銷 售 收 入48 杜邦分析體系的比率分析 指標 比率所代表的意義 權益凈利率 該項指標反映公司所有者權益的投資報酬率 資產(chǎn)凈利率 該項指標反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果 權益乘數(shù) 該項指標反映資產(chǎn)總額與股東提供的資本的相對關系 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度 應收賬款周轉(zhuǎn)率 該項指標反映應收賬款的周轉(zhuǎn)速度 存貨周轉(zhuǎn)率 該項指標反映存貨的周轉(zhuǎn)速度 應付賬款周轉(zhuǎn)率 該項指標反映應付賬款的周轉(zhuǎn)速度 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 該項指標反映固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度 銷售凈利率 該項指標反映每一元銷售收入帶來利潤的多少，表示銷售收入的收益水平 毛利率 該項指標反映每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項期間費用 各項費用比率 該項指標反映各項期間費用在毛利中所占的比例 49 ? 流動性：流動資產(chǎn)是否能償還流動負債？ ? 盈利性：企業(yè)盈利能力是否強大？ ? 營運能力：企業(yè)對于各項資產(chǎn)的運營效率管理如何？ 財務報表分析的主要關注點 50 財務報表分析的案例練習 資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 2022 年末 2022 年末 負債和所有者權益 2022 年末 2022 年末 流動資產(chǎn)： 流動負債： 現(xiàn)金 70 50 短期借款 100 40 應收賬款 83 120 應付賬款 130 100 存貨 114 152 流動負債合計 230 140 流動資產(chǎn)合計 267 322 固定資產(chǎn) 700 2022 長期負債 150 1500 資產(chǎn)總計 967 2322 負債合計 380 1640 所有者權益 587 682 負債和所有者權益合計 967 2322 損益表 某造紙企業(yè)財務報表如下，請嘗試分析 2022年財務狀況并給出相應建議 2022 年末 2022年末 收入 900 1200 成本 790 900 毛利 110 300 銷售費用 31 200 管理費用 30 39 財務費用 14 50 營業(yè)利潤 35 11 營業(yè)外收支 0 1 其他業(yè)務收支 0 1 所得稅 1 3 凈利潤 34 6 51 第一步：主要比率的計算和問題發(fā)現(xiàn) 權益凈利率 a 權益乘數(shù) b 平均資產(chǎn)總額 平均股東權益 資產(chǎn)凈利率 c 銷售凈利率 e 凈利潤 銷售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 f 銷售收入 平均資產(chǎn) 2022 % % % 2022 % % % 行業(yè) % % % 通過計算 2022年五大主要比率，并和行業(yè)平均和以前年度數(shù)據(jù)對比，找到趨勢以及最可能發(fā)生問題的地方。 經(jīng)過計算，發(fā)現(xiàn)除杠桿比率以外的其他比率均有顯著下降，而且均低于行業(yè)均值。其中 e和 f下降是主要的原因，我們應從此著手 …… f = b = e = a＝ b * c c＝ e * f 52 趨勢 行業(yè)平均 結(jié)構 行業(yè)平均 總資產(chǎn) 140% 63% 100% 100% 固定資產(chǎn) 186% 55% 86% 67% 現(xiàn)金 29% 211% 2% 18% 應收賬款 131% 13% 8% 6% 存貨 30% 33% 3% 10% 應付賬款 23% 21% 4% 10% 短期借款 60% 80% 2% 3% 長期借款 900% 146% 65% 20% 總負債 332% 12% 71% 32% 銷售成本 14% 36% 75% 87% 銷售費用 545% 97% 17% 5% 管理費用 30% 21% 3% 3% 財務費用 257% 50% 4% 2% 第二步：財務數(shù)據(jù)的趨勢和結(jié)構與行業(yè)平均數(shù)的整理 53 指標 計算方法 實際值 市場 均值 分析結(jié)果 原因 進一步調(diào)查 毛利率 毛利 銷售收入 25% % 毛利率高于市場平均 提高了售價 考察此售價對于市場份額的影響 營業(yè) 利潤率 營業(yè)利潤 銷售收入 1% % 營業(yè)利潤低于市場平均 加大了對于供貨商的獎勵和各種推廣力度 進一步對銷售費用進行分析 銷售 凈利率 凈利潤 銷售收入 % % 凈利潤低于市場平均 進一步對各項支出進行分析 銷售費用比率 銷售費用 銷售收入 % 5％ 銷售費用高于市場平均，而且比去年猛增 已經(jīng)確定是廣告費、業(yè)務招待費的巨額增加 考察銷售費用的長期效果 管理費用比率 管理費用 銷售收入 % 3％ 略高于市場平均 已經(jīng)確定是管理人員工資提升的結(jié)果 考察管理人員的利用率 財務費用比率 財務費用 銷售收入 % 2％ 高于市場平均 已經(jīng)確定是增加了負債的結(jié)果 考察負債的結(jié)構和償債能力 第三步：盈利性分析 盈利性分析就用來調(diào)查為什么銷售凈利率如此之低 100% 100% 100% 100% 100% 100% 54 第四步：營運能力分析 指標 計算方法 實際值 市場 均值 分 析 結(jié) 果 原因 進一步調(diào)查 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 平均固定資產(chǎn) *360天 銷售收入 405 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度降低，也低于市場平均 固定資產(chǎn)投資力度加大 分析各項固定資產(chǎn)的使用率 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 平均應收賬款 *360天 銷售收入 應收帳款周轉(zhuǎn)速度降低 新的寬松的信用政策 量化信用政策的變化對于應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響 應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 平均應付賬款 *360天 銷售成本 支付應付帳款速度加快 供貨商提出了苛刻的付款條件 考慮是否合理以及是否應尋找其他供貨商 存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù) 平均存貨 *360天 銷售成本 存貨周轉(zhuǎn)速度降低 市場對商品的需求降低 現(xiàn)金 周轉(zhuǎn)周期 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－應付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 營業(yè)周期時間延長 是以上多原因的綜合反映 評價風險以及考慮如何能夠更有效率的經(jīng)營 營運能力分析用來調(diào)查為什么資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低 55 第五步：流動性分析 指標 計算方法 實際值 市場 均值 分析結(jié)果 原因 建議 流動比率 流動資產(chǎn) 流動負債 流動性稍低于平均值，但可以接受 應收帳款占據(jù)流動資產(chǎn)的較大比例 應當進行應收帳款分析和信用分析和回收可能性 速動比率 流動資產(chǎn) 存貨 流動負債 同上 同上 同上 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金 流動負債 現(xiàn)金償債能力較差 應收帳款催收力度不足 建議進一步考察現(xiàn)金需求和缺口 負債資產(chǎn)比 負債 資產(chǎn) 負債比例超過同行業(yè)平均水平 本期固定資產(chǎn)采購使用負債形式 進一步分析利率，財務杠桿以及其他融資方式可能性 利息保障 倍數(shù) 息稅前利潤 利息費用 償債能力值得懷疑 利潤降低同時財務費用升高 量化兩部分的各自影響 56 分析結(jié)果一覽 權益利潤率下降 主要原因是銷售利潤率下降 另外因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降 毛利率 升高 營業(yè)利潤率降低 定價沒有問題 各項費用的綜合影響 過高的銷售費用 過高的管理費用 廣告費是增加最快的 工資薪金增長過快 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)差 應收賬款回收慢 固定資產(chǎn)太多 主要因為放寬了收款的政策 客戶的信用值得懷疑 購買了一個生產(chǎn)力不佳的工廠 因為某項失敗的創(chuàng)意導致了費用的升高 中層管理人員人數(shù)過多 凈利潤 平均股東權益 凈利潤 銷售收入 銷售收入 平均資產(chǎn)總額 毛利 銷售收入 營業(yè)利潤 銷售收入 銷售收入 平均固定資產(chǎn) 銷售收入 平均應收賬款