【正文】 變動(dòng)搏取投機(jī)利潤(rùn)，或者，以同時(shí)進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)不同市場(chǎng)的方式鎖定一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，進(jìn)行套利。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 59 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)投資的定義 風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資 (Venture Capital)， 是指由職業(yè)投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投向新興的 、 快速成長(zhǎng)的 、 有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的未上市公司 （ 主要是高科技公司 ） ， 在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)資本和增值服務(wù) ， 培育企業(yè)高速成長(zhǎng) ， 數(shù)年后通過(guò)上市 、 并購(gòu)或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式 。 ? 投資對(duì)象 ：新興的 、 快速成長(zhǎng)的 、 有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的私人企業(yè) ? 資本屬性 ：權(quán)益資本 ? 投資目的 ：追求高額回報(bào) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 60 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)投資的特征 ?流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)期權(quán)益性投資 ? 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資不是借貸資本而是權(quán)益資本，其著眼點(diǎn)并不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于其發(fā)展前景； ? 風(fēng)險(xiǎn)投資往往在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)投入，一般需經(jīng) 38年才能通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得收益，而此期間還要不斷對(duì)有希望成功的企業(yè)增資。 ?高度專業(yè)化和程序化的組合投資 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資主要投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，要求管理者在項(xiàng)目選擇上高度專業(yè)化和程序化，盡可能鎖定投資風(fēng)險(xiǎn)； ? 風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于一個(gè)包含 10個(gè)以上項(xiàng)目的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目取得的高額回報(bào)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失。 ?投資人參與的無(wú)擔(dān)保高風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資是無(wú)擔(dān)保的高風(fēng)險(xiǎn)投資，為了控制和降低風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在向企業(yè)注資的同時(shí)亦介入該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供咨詢、參與重大決策，必要時(shí)甚至親自接管公司。 ?追求超額利潤(rùn)回報(bào)的財(cái)務(wù)性投資 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資不以在某個(gè)行業(yè)取得強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)地位為最終目標(biāo)，而是一種以追求超額利潤(rùn)回報(bào)為主要目的的投資行為，具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)投資屬性。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 61 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)投資的要素 ? 風(fēng)險(xiǎn)資本 ， 指由專業(yè)投資人提供的投向快速增長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的資本 。 美國(guó) ：年金 、 保險(xiǎn)公司 、 產(chǎn)業(yè)公司 、 個(gè)人和家庭 、 基金 、 投資銀行 、 非銀行金融機(jī)構(gòu)和國(guó)外資金； 中國(guó) ：國(guó)外資金 、 產(chǎn)業(yè)公司 （ 主要為上市公司 ） 、 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 、 個(gè)人和家庭 、 非銀行金融機(jī)構(gòu) 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資人 ， 指風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作者 ， 其主要職能包括：辨認(rèn) 、 發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；進(jìn)行投資決策；促進(jìn)被投資企業(yè)成長(zhǎng)；蛻資 。 風(fēng)險(xiǎn)資本家 (Adventure Capitalist)：即以自有資本而不是受托管理的資本進(jìn)行投資的投資人 。 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 (Venture Capital Firm)：即通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資的投資人 。 產(chǎn)業(yè)附屬投資公司 (Corporate Venture Investor)：指非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) 。 天使投資人 (Angel)：通常為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友 、 親戚或商業(yè)伙伴 ， 一般在產(chǎn)品 、業(yè)務(wù)尚未成型之前即投入資金 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) ， 指快速增長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司 ， 在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中擔(dān)當(dāng)價(jià)值創(chuàng)造的職能 。 ? 資本市場(chǎng) ， 是風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展必然以完善的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ) 。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 62 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ?1946年，第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司美國(guó)研究與發(fā)展公司（ ARD）成立，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資的誕生 ?80年代后期，美國(guó)政府降低風(fēng)險(xiǎn)投資稅率，使風(fēng)險(xiǎn)投資額大幅增加 ?50年代末 60年代初，風(fēng)險(xiǎn)投資逐步發(fā)展成為現(xiàn)代正規(guī)的“權(quán)益式”風(fēng)險(xiǎn)投資 ?90年代以來(lái)，由于高新技術(shù)的飛速發(fā)展形成風(fēng)險(xiǎn)投資的高潮 ?9398年 ,全球風(fēng)險(xiǎn)投資年平均增長(zhǎng)率為 % ?99年風(fēng)險(xiǎn)投資增長(zhǎng) 65%,投資總額達(dá)到 1360億美元 ?2021年全球風(fēng)險(xiǎn)投資約為 99年兩倍 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生和發(fā)展 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 63 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ?競(jìng)爭(zhēng)加劇 ,回報(bào)率下降 ?投資轉(zhuǎn)向比較穩(wěn)定的公司 2021年以來(lái)， 75%的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資金投向比較穩(wěn)定的公司， 過(guò)去趨之若騖的因特網(wǎng)銷售和服務(wù)公司已不被看好。 ?風(fēng)險(xiǎn)投資全球化趨勢(shì)日益明顯 ?投資規(guī)模不斷增大 較為穩(wěn)定的公司75%風(fēng)險(xiǎn)較大的公司25% 99年全球風(fēng)險(xiǎn)投資排行榜 : 1. 美國(guó) 356億美元 6. 加拿大 2. 英國(guó) 123億美元 7. 荷蘭 3. 德國(guó) 34億美元 8. 瑞典 4. 法國(guó) 30億美元 9. 香港 5. 意大利 10. 以色列 050010001500360 530 960 13771994 1997 1999 2021風(fēng)險(xiǎn)投資 942021年 單項(xiàng)平均投資 (萬(wàn)美元 ) 0%20%40%60%1995 1996 19979597年 風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的主要趨勢(shì) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 64 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 外部管理： 風(fēng)險(xiǎn)投資 基金 以企業(yè)分支 機(jī)構(gòu)的形式 運(yùn)作 作為企業(yè)整體業(yè)務(wù) 活動(dòng)的一部分運(yùn)作 組 織 學(xué) 習(xí) 企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn) 投資 經(jīng)驗(yàn) 時(shí)間 Johnson amp。 Johnson Alcan Monsanto Dutch PTT BMW France Tele BMW BP 外部管理： 僅限于有限 合伙人制 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 國(guó)外企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資 模式的變遷 風(fēng)險(xiǎn)投資作為國(guó)外企業(yè)股權(quán)投資的一種形式，九十年代以來(lái)發(fā)展十分迅速。參與風(fēng)險(xiǎn)投資較早的企業(yè)包括通用電器公司、西門(mén)子公司、索尼公司、杜邦公司、福特公司等；近年來(lái)新參與其中的有英特爾公司、微軟公司和 IBM公司等 … … 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 65 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 制造業(yè) 全方位服務(wù) 金融業(yè) 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 金融服務(wù) 西方發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)企業(yè)在向金融和服務(wù)領(lǐng)域滲透的過(guò)程中逐漸形成了一種模式：首先，傳統(tǒng)制造業(yè)的企業(yè)集團(tuán)成立金融服務(wù)公司，以其產(chǎn)品為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象開(kāi)辦消費(fèi)信貸、買(mǎi)方信貸、融資租賃和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，既有助于產(chǎn)品銷售又能夠帶來(lái)高額的金融收益。進(jìn)而，金融服務(wù)公司憑借集團(tuán)在相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的影響力迅速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍不斷延伸，成為集團(tuán)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，通過(guò)輸出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn)和管理模式，進(jìn)一步開(kāi)展維修服務(wù)、咨詢服務(wù)、企業(yè)托管等等，為客戶提供全方位服務(wù)和“一攬子”解決方案。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 66 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 航空產(chǎn)品 運(yùn)輸、摩托類消費(fèi)品 ?1942年創(chuàng)辦，制造和銷售雪地汽車(chē) ?1986年購(gòu)買(mǎi)商用噴氣機(jī)制造商 CANADAIR ?自 80年代后期通過(guò)多次并購(gòu)成為航空業(yè)重大力量 相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)的 融資和租賃業(yè)務(wù) ?為無(wú)力購(gòu)買(mǎi)噴氣機(jī)的顧客開(kāi)辦分時(shí)所有制業(yè)務(wù) ?借助對(duì)該市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)和銷售網(wǎng)拓展業(yè)務(wù) 飛機(jī)的維修、保養(yǎng) 及咨詢等一攬子服務(wù) ?將對(duì)于航空業(yè)和其他行業(yè)的相關(guān)知識(shí)和技能轉(zhuǎn)換成一種服務(wù)性業(yè)務(wù) 1998年 4月，成立涵蓋所有業(yè)務(wù)的新集團(tuán) 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 案例：鮑姆巴迪爾公司三層面發(fā)展示意圖 鮑姆巴迪爾公司是加拿大最受贊譽(yù)的公司之一， 1998年，實(shí)現(xiàn)銷售收入 60億美元，是當(dāng)時(shí)全球第三大民用飛機(jī)制造商，第二大摩托雪橇和個(gè)人水上運(yùn)輸工具制造商，及世界領(lǐng)先的地鐵列車(chē)和電車(chē)制造商之一。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 67 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 案例：通用電器金融服務(wù)公司的發(fā)展歷程 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 公司提供范圍廣泛的融資和外購(gòu)服務(wù)，業(yè)務(wù)包括有軌車(chē)租賃、信用卡、再保險(xiǎn)以及設(shè)備融資，其中許多在全球同行業(yè)中名列前茅，如：通用零售商金融業(yè)務(wù)公司，是自有品牌信用卡領(lǐng)域最大的供應(yīng)商和管理者。 集團(tuán)的威望為通用電器金融服務(wù)公司贏得了三 A資信等級(jí)和強(qiáng)大的融資能力。 199295年，公司每年斥資 30多億美元進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)。 1943年，創(chuàng)立通用電器金融服務(wù)公司，為通用集團(tuán)的全資子公司， 主要為通用電器消費(fèi)品和工業(yè)產(chǎn)品的銷售與批發(fā)提供融資服務(wù)。 1997年，通用電器金融服務(wù)公司收益達(dá) 393億美元，資產(chǎn)總額達(dá) 2554億美元，占通用電器集團(tuán)總收益的 44%和總資產(chǎn)額的 84%。 同年，通用電器金融服務(wù)公司的營(yíng)業(yè)收益增長(zhǎng)了 %，而通用電器集團(tuán)其他公司的收益平均下降了 %。 原為美國(guó)通用電器的金融部門(mén) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 68 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 通過(guò)研究國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)一百年的發(fā)展歷史和現(xiàn)實(shí)的基本形態(tài)，我們不難看出國(guó)外企業(yè)的金融功能和生產(chǎn)功能、營(yíng)銷功能一樣，是企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所必備的一種能力，而企業(yè)發(fā)展的歷史實(shí)際上就是企業(yè)資產(chǎn)一次次重組的歷史。同時(shí)，企業(yè)金融功能的有效發(fā)揮是一個(gè)系統(tǒng)的過(guò)程，首先必須從公司戰(zhàn)略的高度進(jìn)行思考和策劃，而且需要建立在理性分析和企業(yè)理財(cái)制度基礎(chǔ)之上。企業(yè)只有具備科學(xué)的金融體系和完善的金融功能，才能夠?qū)Y本運(yùn)營(yíng)的各種方式和手段進(jìn)行正確的選擇和利用，從而提高融資效率、降低融資成本、增強(qiáng)盈利能力，最大限度地滿足企業(yè)發(fā)展對(duì)的資金需求。 結(jié)論 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 69 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問(wèn)題 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 70 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 普漲與操縱的時(shí)代正在逝去 結(jié)論：抄底與做莊，機(jī)會(huì)不復(fù)往昔 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 一、我國(guó)資本市場(chǎng)的本質(zhì)性特征 182。 P/E高企、利率見(jiàn)底； 182。 市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，資金分流； 182。 指數(shù)漲不是普漲； 182。 證監(jiān)功能歸位，打擊操縱。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 71 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 產(chǎn)業(yè)重組與企業(yè)再造空間巨大 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 182。 產(chǎn)業(yè)內(nèi)部資源配置嚴(yán)重扭曲； 182。 上市公司普遍面臨如下問(wèn)題： 資產(chǎn)質(zhì)量差； 業(yè)績(jī)滑坡； 主業(yè)不突出； 規(guī)模過(guò)??； 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理； 剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) … … 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 72 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 超越股評(píng)思維和指數(shù)漲跌，通過(guò)深度研究上市公司及其所在行業(yè)來(lái)把握投資機(jī)會(huì)，并以此為基礎(chǔ)投資于有巨大升值潛力的股票。 投資二級(jí)市場(chǎng)上漲潛力巨大的股票 98年初 今 70 60 50 40 30 20 10 18 16 12 72 元 銀廣夏股價(jià)示意圖 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 二、我國(guó)資本市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 73 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 中國(guó)股市存在大量的困境上市公司，需要通過(guò)并購(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來(lái)實(shí)現(xiàn) “ 起死回生 ” 。此間將醞釀出大量的投資機(jī)會(huì)。據(jù)實(shí)證研究表明，自 1998年以來(lái)至今，滬深股市中漲幅最大的股票板塊之一即是并購(gòu)重組板塊。 10 50 40 30 20 元 7 33 23 51 150 48 南開(kāi)戈德股價(jià)示意圖 困境上市公司的產(chǎn)業(yè)再生機(jī)會(huì) 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 74 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 參股高新技術(shù)企業(yè)，為其完成私募融資，并推動(dòng)其走向二板上市，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)性投資股權(quán)的步步升值。 創(chuàng)業(yè)性投資股權(quán)的分步驟升值 中子刀股權(quán)的二輪升值 150% 60% 時(shí)間 升值率（％） 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 75 頁(yè) 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 某些上市公司的國(guó)有或法人股 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) ? 高市盈率配股和增發(fā)導(dǎo)致的每股