【正文】 條件是 投資 I=儲蓄 S； 貨幣領(lǐng)域均衡的條件是 貨幣需求 L=貨幣供給 M。 ? 投資是利率的反函數(shù)；儲蓄是收入的增函數(shù)。 ? IS曲線，是實際領(lǐng)域的均衡點軌跡 ,如圖 ? LM曲線，是貨幣領(lǐng)域的均衡點軌跡 ,如圖 ? 兩條曲線的交點即代表兩個領(lǐng)域都均衡的狀態(tài) 82 IS— LM模型 IS LM Y r 0 r0 A B E YE I S LM I S LM I S LM I S LM 83 ★ 在利率決定理論上 ， 古今中外的經(jīng)濟學(xué)家們有許多不同的觀點 . ★ 馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質(zhì)的分析基礎(chǔ)上 ,馬克思認為平均利潤率是利率的上限 ，下限應(yīng)該是大于零的正數(shù) ， 利率總是在零和平均利潤率之間受供求關(guān)系影響波動 . ★ 西方經(jīng)濟學(xué)家的利率決定理論主要是從供求關(guān)系著眼的 ， 他們都認為利率是由供求均衡點所決定的 .他們之間的主要分歧在于是什么供求關(guān)系決定利率 . 怎樣理解馬克思與西方經(jīng)濟學(xué) 家的利率決定理論？ 84 第六節(jié) 利率的作用 85 一、對利率作用的一般估價 在市場經(jīng)濟中，利率的作用相當(dāng)廣泛： 從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接； 從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。 86 ? 在市場經(jīng)濟條件下，資金的讓渡就不能是無償?shù)?，而必須是有償?shù)模@種有償?shù)氖侄尉褪抢?。有了利率的存在，可使閑置資金者主動讓渡資金的使用權(quán)，從而使社會能夠聚集更多的資金。 利率與資本積累 87 利率與經(jīng)濟調(diào)控 ? 各國政府及金融管理當(dāng)局常常利用利率手段作為宏觀調(diào)控的重要經(jīng)濟杠桿。 ? 1．利用利率可調(diào)節(jié)貨幣流通量，保證貨幣流通正常運行。 ? 2．利用利率杠桿可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 ? 3．國家利用利率杠桿，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進國民經(jīng)濟更加協(xié)調(diào)健康的發(fā)展。 ? ，還可以通過利率杠桿來調(diào)節(jié)。 88 二、儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 1. 利率在經(jīng)濟生活中的作用，主要體現(xiàn)在對于儲蓄及投資的影響上。 影響程度的大小，用儲蓄的利率彈性與投資的利率彈性表示。 89 2. 利率對儲蓄的作用的一般分析： ⑴替代效應(yīng)：表示人們在利率提高時，愿意增加未來消費 ——儲蓄 ——以替代當(dāng)前消費。這反映人們有較強的增加利息收入、積累財富的偏好。 ⑵收入效應(yīng)：表示人們在利率水平提高時增加現(xiàn)期消費，從而使儲蓄減少。這反映人們的收入因利率提高而提高時，希望改善生活的偏好。 盡管收入效應(yīng)與替代效應(yīng)分別來看都很強，但由于相互對沖，利率的彈性卻有可能很低。 90 3. 中國的情況顯示，分析問題時不應(yīng)簡單推論： ⑴改革開放前，一是居民收入水平很低，再高的利率也難以使儲蓄的比例增大。二市場供給小于市場需求，雖然收入水平低，但卻往往有些貨幣收入無法支用，這時的儲蓄顯然與利率水平也沒有多大聯(lián)系。 ⑵改革開放后，居民儲蓄比例迅速增大，但多次的利率操作，對儲蓄的影響均不顯著。只有超過一定的臨界點（明顯的負利率）的 1988年，才引發(fā)了擠提儲蓄存款的局面。 91 4. 利率變化對投資所起的作用，是通過廠商對資本邊際效益與市場利率的比較形成的。但是同樣幅度的利率變化以及利率與資本邊際效益的比，對于不同廠商投資的影響程度可以是不同的。 在中國，投資的利率彈性問題需要緊密結(jié)合改革進程分析。 92 三、利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 1. 在市場經(jīng)濟中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟人有足夠的獨立決策權(quán)。 對于各個可以獨立決策的企業(yè)、個人等經(jīng)濟人來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟人的收益； 在利益約束的機制下，利率必然有廣泛而突出的作用。 93 2. 改革開放以來，利率在中國經(jīng)濟中的作用逐步顯現(xiàn)。 要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問題，是經(jīng)濟行為主體真正成為市場經(jīng)濟所要求的經(jīng)濟行為主體；特別是國有經(jīng)濟的行為準(zhǔn)則實實在在地基本符合市場經(jīng)濟的要求。 94 怎樣理解利率作用的發(fā)揮問題？ ★ 了解利率的一般功能 . ★ 了解利率的一般作用 . ★ 了解利率發(fā)揮作用的條件 . ★ 理解利率在我國經(jīng)濟中作用的特點 . ★ 理解我國新體制中利率的重要作用及發(fā)揮的效應(yīng) . 95 三、影響利率的風(fēng)險因素 影響投資風(fēng)險的因素 ,決定利率對風(fēng)險補償（風(fēng)險溢價）的要求： ——需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險； ——需要予以補償?shù)倪`約風(fēng)險； ——需要予以補償?shù)牧鲃有燥L(fēng)險； ——需要予以補償?shù)膬斶€期限風(fēng)險； ——需要予以補償?shù)恼咝燥L(fēng)險 …… 96 四、利率管制 1. 利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動的界限。 2. 利率管制的實施均有其歷史背景。 3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾。 97 五、我國的利率管理體制 1. 自 1949年建國以來，在計劃經(jīng)濟體制下，我國的利率屬于管制利率類型。 2. 計劃經(jīng)濟管理體制下，利率的特點：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。 3. 改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。 98 4. 隨著我國市場建設(shè)的不斷推進，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價水平及其他順應(yīng)市場規(guī)律靈活變動的經(jīng)濟變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調(diào)。 人們?nèi)找骊P(guān)心如何建立一個靈活的利率決定機制的問題。 99 5. 如何形成一套符合中國國情的社會主義市場經(jīng)濟的利率體制，并沒有現(xiàn)成的答案。 近年來不斷采取改革措施： ⑴金融機構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動權(quán)利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國債和金融債券采用招投標(biāo)的方式發(fā)行；⑷放開對金融機構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制 …… 具體的改革措施一定會繼續(xù)推進。 100 6. 改革開放以來，事實存在著規(guī)避管制的“不合法”的利率。 應(yīng)如何對待這類“不合法”的利率？ 101 如何看待我國的利率管理體制 ? ★ 我國自 1949年以來基本上屬于管制利率體制 . ★ 注意我國管制利率體制的形成與存在的歷史背景、體制要求、經(jīng)濟原因、思想認識 . ★ 現(xiàn)行利率市場化改革的必要性和進程 : 利率水平浮動 → 利率種類增加 → 市場化改革的推進 . 102 率變化圖示 051015202596.05.0196.08.2397.10.2398.03.2598.07.0198.12.0799.06.101年期貸 款利率 1年期存 款利率103 化圖示 024681012 1 年期再貸款利率 1 年期存款利率