【正文】 條件是 投資 I=儲蓄 S； 貨幣領域均衡的條件是 貨幣需求 L=貨幣供給 M。 ? 投資是利率的反函數；儲蓄是收入的增函數。 ? IS曲線，是實際領域的均衡點軌跡 ,如圖 ? LM曲線，是貨幣領域的均衡點軌跡 ,如圖 ? 兩條曲線的交點即代表兩個領域都均衡的狀態(tài) 82 IS— LM模型 IS LM Y r 0 r0 A B E YE I S LM I S LM I S LM I S LM 83 ★ 在利率決定理論上 ， 古今中外的經濟學家們有許多不同的觀點 . ★ 馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質的分析基礎上 ,馬克思認為平均利潤率是利率的上限 ，下限應該是大于零的正數 ， 利率總是在零和平均利潤率之間受供求關系影響波動 . ★ 西方經濟學家的利率決定理論主要是從供求關系著眼的 ， 他們都認為利率是由供求均衡點所決定的 .他們之間的主要分歧在于是什么供求關系決定利率 . 怎樣理解馬克思與西方經濟學 家的利率決定理論？ 84 第六節(jié) 利率的作用 85 一、對利率作用的一般估價 在市場經濟中，利率的作用相當廣泛： 從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經營管理和投資決策，利率的影響非常直接； 從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進而對經濟成長和就業(yè)等，利率都是重要的經濟杠桿。 86 ? 在市場經濟條件下，資金的讓渡就不能是無償的，而必須是有償的，這種有償的手段就是利率。有了利率的存在，可使閑置資金者主動讓渡資金的使用權，從而使社會能夠聚集更多的資金。 利率與資本積累 87 利率與經濟調控 ? 各國政府及金融管理當局常常利用利率手段作為宏觀調控的重要經濟杠桿。 ? 1．利用利率可調節(jié)貨幣流通量，保證貨幣流通正常運行。 ? 2．利用利率杠桿可以優(yōu)化產業(yè)結構。 ? 3．國家利用利率杠桿，調節(jié)國民經濟結構，促進國民經濟更加協(xié)調健康的發(fā)展。 ? ，還可以通過利率杠桿來調節(jié)。 88 二、儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 1. 利率在經濟生活中的作用，主要體現(xiàn)在對于儲蓄及投資的影響上。 影響程度的大小，用儲蓄的利率彈性與投資的利率彈性表示。 89 2. 利率對儲蓄的作用的一般分析： ⑴替代效應：表示人們在利率提高時，愿意增加未來消費 ——儲蓄 ——以替代當前消費。這反映人們有較強的增加利息收入、積累財富的偏好。 ⑵收入效應：表示人們在利率水平提高時增加現(xiàn)期消費，從而使儲蓄減少。這反映人們的收入因利率提高而提高時，希望改善生活的偏好。 盡管收入效應與替代效應分別來看都很強，但由于相互對沖，利率的彈性卻有可能很低。 90 3. 中國的情況顯示，分析問題時不應簡單推論： ⑴改革開放前，一是居民收入水平很低，再高的利率也難以使儲蓄的比例增大。二市場供給小于市場需求，雖然收入水平低，但卻往往有些貨幣收入無法支用，這時的儲蓄顯然與利率水平也沒有多大聯(lián)系。 ⑵改革開放后，居民儲蓄比例迅速增大，但多次的利率操作，對儲蓄的影響均不顯著。只有超過一定的臨界點（明顯的負利率）的 1988年，才引發(fā)了擠提儲蓄存款的局面。 91 4. 利率變化對投資所起的作用，是通過廠商對資本邊際效益與市場利率的比較形成的。但是同樣幅度的利率變化以及利率與資本邊際效益的比，對于不同廠商投資的影響程度可以是不同的。 在中國，投資的利率彈性問題需要緊密結合改革進程分析。 92 三、利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 1. 在市場經濟中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經濟人有足夠的獨立決策權。 對于各個可以獨立決策的企業(yè)、個人等經濟人來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準則；而利率的高低直接關系到經濟人的收益； 在利益約束的機制下，利率必然有廣泛而突出的作用。 93 2. 改革開放以來，利率在中國經濟中的作用逐步顯現(xiàn)。 要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問題，是經濟行為主體真正成為市場經濟所要求的經濟行為主體；特別是國有經濟的行為準則實實在在地基本符合市場經濟的要求。 94 怎樣理解利率作用的發(fā)揮問題？ ★ 了解利率的一般功能 . ★ 了解利率的一般作用 . ★ 了解利率發(fā)揮作用的條件 . ★ 理解利率在我國經濟中作用的特點 . ★ 理解我國新體制中利率的重要作用及發(fā)揮的效應 . 95 三、影響利率的風險因素 影響投資風險的因素 ,決定利率對風險補償（風險溢價）的要求： ——需要予以補償的通貨膨脹風險； ——需要予以補償的違約風險； ——需要予以補償的流動性風險； ——需要予以補償的償還期限風險； ——需要予以補償的政策性風險 …… 96 四、利率管制 1. 利率管制的基本特征是由政府有關部門直接制定利率或利率變動的界限。 2. 利率管制的實施均有其歷史背景。 3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾。 97 五、我國的利率管理體制 1. 自 1949年建國以來，在計劃經濟體制下，我國的利率屬于管制利率類型。 2. 計劃經濟管理體制下，利率的特點：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權限高度集中。 3. 改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。 98 4. 隨著我國市場建設的不斷推進，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價水平及其他順應市場規(guī)律靈活變動的經濟變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調。 人們日益關心如何建立一個靈活的利率決定機制的問題。 99 5. 如何形成一套符合中國國情的社會主義市場經濟的利率體制，并沒有現(xiàn)成的答案。 近年來不斷采取改革措施： ⑴金融機構對貸款利率有一定幅度的浮動權利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國債和金融債券采用招投標的方式發(fā)行；⑷放開對金融機構外幣業(yè)務的利率管制 …… 具體的改革措施一定會繼續(xù)推進。 100 6. 改革開放以來，事實存在著規(guī)避管制的“不合法”的利率。 應如何對待這類“不合法”的利率？ 101 如何看待我國的利率管理體制 ? ★ 我國自 1949年以來基本上屬于管制利率體制 . ★ 注意我國管制利率體制的形成與存在的歷史背景、體制要求、經濟原因、思想認識 . ★ 現(xiàn)行利率市場化改革的必要性和進程 : 利率水平浮動 → 利率種類增加 → 市場化改革的推進 . 102 率變化圖示 051015202596.05.0196.08.2397.10.2398.03.2598.07.0198.12.0799.06.101年期貸 款利率 1年期存 款利率103 化圖示 024681012 1 年期再貸款利率 1 年期存款利率