金融學(xué)---4利率與利率-資料下載頁(yè)
2025-05-13 23:24本頁(yè)面
【正文】 應(yīng)是 1 000 000 （ 1+） ＝ 1 022 500元 —— 如果買的就是一年期國(guó)債 ， 這時(shí)就可自由處理其本利和 。 假如無其他適當(dāng)選擇 ， 把本利和再買進(jìn)一年期國(guó)債 ，到第二年末得本利和 1 022 500 （ 1+） ＝ 1 045 1 045 ， 較之 1 048 600， 少 3 。 —— 買兩年期國(guó)債 ， 其所以可多得 3 ， 那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和 1 022 500元的自由處置權(quán) 。 這就意味著 ， 較大的效益是產(chǎn)生于第二年 。 如果說 ， 第一年應(yīng)取 %的利率 ， 那么第二年的利率則是 （ 1 048 600247。 1 022 500－ 1） 100 = % 這個(gè) % 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說明。 ? 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率， r 代表即期利率，其一般計(jì)算式是： ? ?? ?11111??????nnnnrrf 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 到期收益率 ? 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。 ? 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值 ” 相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值 ” 是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 到期收益率 ? 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。 ? 設(shè)還有 n 年到期的國(guó)債券，其面值為 P，按票面利率每期支付的利息為 C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： ? ? ? ? ? ? ? ? nnm yPCyCyCyCP???????????111112?
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