金融學---4利率與利率-資料下載頁
2025-05-13 23:24本頁面
【正文】 應是 1 000 000 （ 1+） ＝ 1 022 500元 —— 如果買的就是一年期國債 ， 這時就可自由處理其本利和 。 假如無其他適當選擇 ， 把本利和再買進一年期國債 ，到第二年末得本利和 1 022 500 （ 1+） ＝ 1 045 1 045 ， 較之 1 048 600， 少 3 。 —— 買兩年期國債 ， 其所以可多得 3 ， 那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和 1 022 500元的自由處置權(quán) 。 這就意味著 ， 較大的效益是產(chǎn)生于第二年 。 如果說 ， 第一年應取 %的利率 ， 那么第二年的利率則是 （ 1 048 600247。 1 022 500－ 1） 100 = % 這個 % 就是第二年的遠期利率。 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 遠期利率使債權(quán)債務期限延長的價值具有了定量的說明。 ? 如以 fn 代表第 n 年的遠期利率， r 代表即期利率，其一般計算式是： ? ?? ?11111??????nnnnrrf 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 到期收益率 ? 到期收益率相當于投資人按照當前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。 ? 基本思路：設當前債券的市場價格與 “ 債券現(xiàn)金流的當前價值 ” 相等，即決定當前實際起作用的利率。 “ 債券現(xiàn)金流的當前價值 ” 是指：從當前到還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計額。 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 到期收益率 ? 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。 ? 設還有 n 年到期的國債券，其面值為 P，按票面利率每期支付的利息為 C，當前的市場價格為 Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： ? ? ? ? ? ? ? ? nnm yPCyCyCyCP???????????111112?
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