利率及利率期限結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-05-10 08:45本頁面
【正文】 一、 即期利率與遠(yuǎn)期利率 二、 利率期限結(jié)構(gòu)理論 一、即期利率與遠(yuǎn)期利率 ? （一）、即期利率 即期利率是指債券票面所標(biāo)明的利率或購買債券時(shí)所獲得的折價(jià)收益與債券面值的比率。 t年期即期利率的計(jì)算公式： 其中， Pt為 t年零息債券的市場價(jià)格， Ft為面值， rt為年期即期利率。 ? （二）、遠(yuǎn)期利率 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中從未來的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。如以 ft1， t代表第 t1年至第 t年間的遠(yuǎn)期利率， rt代表 t年期即期利率， rt1代表 t1年期即期利率，其一般計(jì)算式是： tttt rFP)1( ??1)1( )1( 11,1 ??????? tttttt rrf二、利率期限結(jié)構(gòu)理論 ?預(yù)期理論假說：長期債券的現(xiàn)期利率是短期債券的預(yù)期利率的函數(shù)，長期利率與短期利率之間的關(guān)系取決于現(xiàn)期短期利率與未來預(yù)期短期利率之間的關(guān)系。 ?市場分割理論：收益率曲線之所以具有不同的形狀，是由于在分割的市場條件下，投資者在風(fēng)險(xiǎn)水平等因素的限制下，會對期限不同的債券有著不同的需求。 ?流動性偏好假說：長期利率等于現(xiàn)在短期利率和預(yù)期未來短期利率及相關(guān)的流動性報(bào)酬的幾何平均數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)與收益具有正相關(guān) ， 短期國債利率和長期國債利率間的利差（即流動性報(bào)酬）是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會成本的補(bǔ)償。 ?優(yōu)先偏好理論：收益曲線的形狀由預(yù)期未來利率與風(fēng)險(xiǎn)升水共同決定，它們正向或反向地引導(dǎo)市場參與者脫離了偏好習(xí)性。根據(jù)這一理論，收益曲線明顯地上升、下降、平緩或隆起都是可能的。 本節(jié)介紹利率期限結(jié)構(gòu)理論及其發(fā)展過程，重點(diǎn)掌握即期利率以及遠(yuǎn)期利率的計(jì)算。 思考與練習(xí) 1. 什么是內(nèi)含收益率？如何根據(jù)內(nèi)含收益率與凈現(xiàn)值法對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析？ 2. 什么是到期收益率？ ？簡述利率期限結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)容。 4%， 1年期國庫券即期利率為5%，則從 6個(gè)月到 1年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)為多少？ ，如果通貨膨脹在以后幾年內(nèi)預(yù)計(jì)會下跌，長期利率會高于短期利率。這個(gè)觀點(diǎn)是否正確？為什么？ 本課程到此結(jié)束 謝謝大家！ The end! Thanks！
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