利率水平與利率結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-05-14 03:58本頁面
【正文】 、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對利率的影響 ? 債券的流動(dòng)性越高， 對該債券的需求會(huì)增加，從而使該債券的價(jià)格上升，利率下降。 ? 債券的流動(dòng)性越低， 對該債券的需求會(huì)減少，從而使該債券的價(jià)格下跌，利率上升。 、預(yù)期假說 ? 預(yù)期假說認(rèn)為，長期債券的利率等于長期債券到期之前人們對短期利率預(yù)期的平均值。 ? 預(yù)期假說有一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)，即：債券購買者對某種期限的債券并無特殊的偏好，他是否持有該債券，完全取決于該債券相對于其它債券的相對回報(bào)率，因此，當(dāng)某種債券的預(yù)期回報(bào)率低于期限不同的另一債券的回報(bào)率時(shí)，人們將不再持有這種債券，會(huì)立即購買回報(bào)率較高的債券，因此，這些債券就是可以完全替代的。 、分割市場理論 ? 分割市場理論認(rèn)為，不同期限的債券市場是完全獨(dú)立和分割的，因此，每種債券的利率只受自身供求狀況的影響，其他期限債券回報(bào)率的變化不會(huì)影響對該種債券的需求。 ? 不同期限的債券之間之所以不會(huì)相互替代，原因在于，投資者對一種期限的債券具有強(qiáng)烈的偏好，而對其他期限的債券根本不喜歡，所以，投資者一般只會(huì)關(guān)心他所喜歡的期限債券的預(yù)期回報(bào)率。 ? 不同期限的債券的回報(bào)率之間之所以有所差異，是由不同期限債券的供求差異所決定的。一般來說，投資者更偏好期限較短、風(fēng)險(xiǎn)較小的債券，所以，對短期債券的需求會(huì)較長期債券的需求更大。短期債券的價(jià)格會(huì)高于長期債券的價(jià)格，因此，它的利率也比長期債券的利率低。 、期限選擇與流動(dòng)性升水理論 期限選擇理論 ? 期限選擇理論認(rèn)為，長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值，加上該種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。 ? 同預(yù)期假說一樣，期限選擇理論也假定不同期限的債券之間是可以互相替代的，這樣，一種債券回報(bào)率的變化會(huì)對其他期限債券的回報(bào)率產(chǎn)生較大的影響。 ? 它又同分割市場理論一樣，假定投資者對不同期限的債券的偏好存在差異， 流動(dòng)性升水理論 ? 金融工具的期限越長，流動(dòng)性就越低；反之，期限越短，流動(dòng)性就越高。由于長期債券的流動(dòng)性較短期債券低，因此，持有長期債券就要承擔(dān)更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，要使投資者持有長期債券，就必須向他們支付正值的流動(dòng)性升水，以補(bǔ)償他們所承擔(dān)的更高的風(fēng)險(xiǎn)。
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