【正文】 經(jīng)濟利益 ?利率高低 經(jīng)濟人的收益 利益約束機制 直接影響人們的經(jīng)濟利益 改變?nèi)藗兊? 微觀經(jīng)濟活動 宏觀經(jīng)濟活動的變化 ● 利率的儲蓄效應：利率高低與儲蓄多少同方向變化； ● 利率的投資效應：利率高低與投資多少反方向變化； ● 利率的匯率效應：通過經(jīng)常項目和資本項目的變化 對國際收支產(chǎn)生影響 經(jīng)濟行為 （一） 對利率作用的一般認識 ?從微觀經(jīng)濟學 角度： ?利率影響企業(yè)的成本與收益、投資決策，可發(fā)揮促進企業(yè)改善經(jīng)營管理的作用； ?在收入既定時利率對個人的消費與儲蓄行為影響非常直接；利率通過改變儲蓄收益對居民選擇儲蓄方式產(chǎn)生作用。 （一） 對利率作用的一般認識 ?從宏觀經(jīng)濟學角度： ?利率對貨幣需求與內(nèi)生的貨幣供給具有重要作用，是實現(xiàn)貨幣均衡的主要變量。 ?對市場總供給與總需求、對物價水平、對國民收入 分配，對匯率和資本的國際流動，進而對經(jīng)濟增 長和就業(yè)等都具有重要的杠桿作用，是宏觀經(jīng)濟 均衡的主要決定性因素。 （二）西方學者 對利率作用的爭論 ?凱恩斯的理論 ?微觀上：利率與資本邊際效率之比對企業(yè)和個人的投資決策起決定性作用；利率的高低對人們儲蓄形式的選擇有決定作用 ， 進而影響貨幣需求的變動 。 ?宏觀上 ， 利率對總儲蓄量和總消費量反方向變動的作用；在資本邊際效率不變時對總投資量也是反方向變動的作用 。 （二）西方學者 對利率作用的爭論 ?新劍橋?qū)W派：利率的有限調(diào)節(jié)作用論： ?影響投資的首要和主要因素是資本邊際效率 ， 主要由國民收入在勞動與資本之間的分配比率所決定 ， 與歷史 、 制度的因素有關 ， 利率在其中所起的作用不大 。 ?物價主要取決于生產(chǎn)率與貨幣工資變動率 ， 利率對物價的影響力較小 。 ?一國的利率水平在很大程度上要受國際性影響的 ， 因此 ， 不能隨意地 、 無限制地通過變動利率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟 ，否則會影響該國的進出口貿(mào)易和資本流動 ， 最后影響國際收支的均衡 。 （二）西方學者 對利率作用的爭論 把利率作為宏觀和微觀經(jīng)濟活動最重要的杠桿 。 （二）西方學者 對利率作用的爭論 ?新古典綜合派的理論： ?利率是微觀經(jīng)濟活動的重要調(diào)節(jié)器 。 由于利率是衡量收益的一般尺度 ， 其作用力大 ， 影響面廣 ， 起著舉足輕重的作用 ， 是人們進行經(jīng)濟決策和采取經(jīng)濟行為的重要依據(jù) 。 依據(jù) IS－ LM模型 ， 利率對于貨幣需求 、 投資和儲蓄 ， 進而對國民收入都有決定性影響 ， 對商品市場均衡和貨幣市場均衡具有重要作用 。 ?利率是連結宏觀和微觀經(jīng)濟的紐帶 。 ?利率是衡量經(jīng)濟態(tài)勢的最佳指標 ， 反映面寬 ， 靈敏度高 ， 可作為中央銀行貨幣政策的中介目標 。 （二）西方學者 對利率作用的爭論 ?瑞典學派的理論： ?利率對各部門經(jīng)濟行為的決定性作用： ?利率決定了企業(yè)的生產(chǎn)和投資規(guī)模； ?利率對居民消費和儲蓄行為的作用； ?利率對政府籌資行為的作用； ?利率對進出口部門的作用； ?利率對金融機構行為的作用 。 ?利率對物價的作用： ?通過影響人們的收入及其分配 ， 從購買力上影響物價 ?通過影響生產(chǎn)資源的再配置和商品的供給 ， 從實物的數(shù)量和結構上影響物價 。 （二）西方學者 對利率作用的爭論 ?其他新經(jīng)濟自由主義學派的理論： 共同認為利率作為杠桿性經(jīng)濟變量之一 ，在經(jīng)濟中具有重要作用 ， 但非最關鍵的 。 ?貨幣學派認為 ， 在市場經(jīng)濟中 ， 物價最關鍵 ，而影響物價的主要是貨幣供應量 （二）西方學者 對利率作用的爭論 ?供給學派認為 ， 刺激供給的因素不僅是利率 ，更重要的是稅率 ， 減稅才能有效刺激投資； ?弗萊堡學派認為 ， 利率對經(jīng)濟的影響是間接的 ， 并且只有在貨幣穩(wěn)定的環(huán)境下才能發(fā)揮作用； ?合理預期學派認為 ， 決定人們經(jīng)濟行為的主要因素是預期 ， 影響預期的只是實際利率 ，而中央銀行所能控制的名義利率對經(jīng)濟活動是無效的 。 對西方利率理論的簡要評析 ?西方利率理論的特點： ?對利息性質(zhì)的討論局限與心理范疇； ?把利率看成是一種價格； ?把利率作為內(nèi)生變量； ?西方利率的差異：定義不同 不同的利率決定論 不同的作用論。 ?西方利率理論的發(fā)展 —— 進一步微觀化： ?利率風險問題的研究； ?利率彈性問題的研究； ?利率在資本資產(chǎn)定價中的問題 … … （三）利率發(fā)揮作用的條件 ?利率作用的發(fā)揮要受多種因素的制約和影響 ?外部因素 利率管制、授信限量、市場開放程度、利率彈性都會影響利率發(fā)揮作用 ?自身因素 需要具備完善的利率機制，其中包括市場化的利率決定機制、靈活的利率聯(lián)動機制、適當?shù)睦仕?、合理的利率結構 中國利率市場化改革的主要進程 ：放開銀行間同業(yè)拆借市場利率，實現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場 資金供求自主確定拆借利率。 ：銀行間債券市場正式啟動，同時放開了債券市場債券回購和 現(xiàn)券交易利率。 ：改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼 現(xiàn)利率。 ：放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率。 ：成功實現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標發(fā)行。 ：對保險公司大額定期存款實行協(xié)議利率，對保險公司 3000萬 元以上、 5年以上大額定期存款，實行保險公司與商業(yè)銀行雙 方協(xié)商利率的辦法。 ：實行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率； 300萬 美元以上的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協(xié)商確定。 ：擴大農(nóng)村信用社利率改革試點范圍，進一步擴大農(nóng)信社利率 浮動幅度；統(tǒng)一中外資外幣利率管理政策。逐步擴大金融機 構貸款利率浮動權，簡化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠 貸款利率，完善了個人住房貸款的利率體系。 ：將境內(nèi)外資金融機構對中國居民的小額外幣存款，納入人 民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實現(xiàn)中外資金融 機構在外幣利率政策上的公平待遇。 ：放開人民幣各項貸款的計息、結息方式，由借貸雙方自行 商定。 ：放開境內(nèi)英鎊、瑞士法郎、加拿大元的小額存款利率，對 美元、日元、歐元、港幣的小額存款利率實行上限管理。 ：擴大金融機構貸款利率浮動區(qū)間，商業(yè)銀行、城市信用 社上限可為基準利率的 ，農(nóng)村信用社可達 2倍；下限 為 。 ，在再貸款基準利率基礎上適時加點。 ：放開金融機構人民幣貸款利率上限，但城鄉(xiāng)信用社除 外，允許其上限可擴大為基準利率的 。金融機構貸款 利率浮動區(qū)間的下限仍然為 。 2年期的利率檔次，由商業(yè)銀行自行 確定并公布。 ：放開金融機構同業(yè)存款利率，修改和完善人民幣存、貸款計息和結 息規(guī)則，允許金融機構自行確定除活期和定期整存整取存款外的其 他存款種類的計息和結息規(guī)則。 2022． 5：中國人民銀行宣布全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規(guī)定。 2022． 5． 16：債券遠期交易正式登陸全國銀行間債券市場。 2022． 7． 21：實行以市場供求為基礎的、參考一籃子、有管理浮動匯率以后， 我國利率市場化改革又注入了新的內(nèi)容。 2022． 9． 6：央行決定建立報價制的中國貨幣市場基準利率 Shibor 2022． 2：中國人民銀行發(fā)布了 《 中國人民銀行關于開展人民幣利率互換交易試 點有關事宜的通知 》 ，明確開展人民幣利率互換交易試點的有關事項。 2022． 2． 9：國家開發(fā)銀行與中國光大銀行完成首筆人民幣利率互換交易。人 民幣利率衍生工具在中國金融市場正式登場。 2022． 1：中國貨幣市場基準利率 Shibor開始正式投入運行。 。 —— 摘自相關年份 《 中國人民銀行年報 》