信用、利息與利率(3)-資料下載頁
2025-05-12 05:55本頁面
【正文】 預(yù)期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平 。 上圖中， “ 流動性陷阱 ” 相當于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。 在 “ 流動性陷阱 ” 區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財政政策。 “ 流動性陷阱 ” ： ? 該理論以 古典學(xué)派的儲蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價格。市場中的借款人是社會上的負債消費方或債券發(fā)行人，為超前消費他們當年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者 。市場利率是由可貸資金市場中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動的因素都將改變均衡利率水平。 ? ? 例表 可貸資金的供給和需求量 ? 圖示 利率與可貸資金的供求關(guān)系 ?？怂购蜐h森對以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森－希克斯一般均衡模型，即著名的 ISLM模型，從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。只有當實體經(jīng)濟部門和貨幣部門同時達到均衡時，整個國民經(jīng)濟才能達到均衡狀態(tài)。在 IS曲線和 LM曲線相交時，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時被決定（見下圖）。 ? 框架下的利率決定 ? 圖示 ISLM框架下均衡利率的決定 弗萊明和蒙代爾在 ISLM模型的基礎(chǔ)上加入了國際收支的因素，提出了 ISLMBP模型，也稱為弗萊明 — 蒙代爾模型。該理論認為，只有在國內(nèi)實體經(jīng)濟部門、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時達到均衡時，包括利率、匯率和國民收入的國民經(jīng)濟才能達到均衡狀態(tài)。對于固定匯率國家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長期內(nèi)是無效的。而財政政策在長期內(nèi)是有效的。 （見下圖） ? 5. ISLMBP 模型 的利率決定 ? 圖示 ISLMBP模型下擴張性貨幣政策的作用 ? 圖示 ISLMBP模型下擴張性財政政策的作用 四、利率的經(jīng)濟杠桿功能 ? ： (1)積累資金 (2)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟 (3)媒介貨幣向資本轉(zhuǎn)化 (4)調(diào)節(jié)收入分配 ： 利率作為利息的相對指標影響了各市場主體的收益或成本，進而影響其市場行為。 (1)激勵功能 (2)約束功能 五、 我國的利率市場化改革 ? ⑴ 含義： 指貨幣當局將利率的決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決定利率，貨幣當局則通過運用貨幣政策工具，間接影響和決定市場利率水平，以達到貨幣政策目標。 ⑵ 利率管制 的 弊端 ：出現(xiàn) 信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的行為。 ⑶ 利率市場化的國際經(jīng)驗：利率市場化是個漸進改革的過程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激進方式。 總體思路 ：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。 ⑴ 突破口是放開銀行間同業(yè)拆借市場利率。 ⑵ 放開債券市場利率是推進我國利率市場化的重要步驟。 ? 回本章 ? 至下章 ⑶ 逐步推行存、貸款利率的市場化，并按照 “ 先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額 ” 的順序進行。 ⑷ 我國利率市場化的最終目標是中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構(gòu)的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具間接調(diào)節(jié)貨幣市場利率，進而間接影響金融機構(gòu)存貸款利率水平。 ? 回本章 ? 至下章
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