信用、利息與利率(3)-資料下載頁(yè)
2025-05-12 05:55本頁(yè)面
【正文】 預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)，無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平 。 上圖中， “ 流動(dòng)性陷阱 ” 相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。 在 “ 流動(dòng)性陷阱 ” 區(qū)間，貨幣政策是完全無(wú)效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。 “ 流動(dòng)性陷阱 ” ： ? 該理論以 古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。市場(chǎng)中的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場(chǎng)的另一方面，是試圖購(gòu)買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者 。市場(chǎng)利率是由可貸資金市場(chǎng)中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。 ? ? 例表 可貸資金的供給和需求量 ? 圖示 利率與可貸資金的供求關(guān)系 希克斯和漢森對(duì)以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森－?？怂挂话憔饽Ｐ?，即著名的 ISLM模型，從理論上分析了利率與國(guó)民收入的決定問(wèn)題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在 IS曲線和 LM曲線相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定（見(jiàn)下圖）。 ? 框架下的利率決定 ? 圖示 ISLM框架下均衡利率的決定 弗萊明和蒙代爾在 ISLM模型的基礎(chǔ)上加入了國(guó)際收支的因素，提出了 ISLMBP模型，也稱為弗萊明 — 蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，只有在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、國(guó)內(nèi)貨幣部門和國(guó)外部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、匯率和國(guó)民收入的國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。對(duì)于固定匯率國(guó)家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對(duì)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。而財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)是有效的。 （見(jiàn)下圖） ? 5. ISLMBP 模型 的利率決定 ? 圖示 ISLMBP模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用 ? 圖示 ISLMBP模型下擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用 四、利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能 ? ： (1)積累資金 (2)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì) (3)媒介貨幣向資本轉(zhuǎn)化 (4)調(diào)節(jié)收入分配 ： 利率作為利息的相對(duì)指標(biāo)影響了各市場(chǎng)主體的收益或成本，進(jìn)而影響其市場(chǎng)行為。 (1)激勵(lì)功能 (2)約束功能 五、 我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革 ? ⑴ 含義： 指貨幣當(dāng)局將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率，貨幣當(dāng)局則通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具，間接影響和決定市場(chǎng)利率水平，以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。 ⑵ 利率管制 的 弊端 ：出現(xiàn) 信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的行為。 ⑶ 利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：利率市場(chǎng)化是個(gè)漸進(jìn)改革的過(guò)程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激進(jìn)方式。 總體思路 ：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率。 ⑴ 突破口是放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。 ⑵ 放開(kāi)債券市場(chǎng)利率是推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的重要步驟。 ? 回本章 ? 至下章 ⑶ 逐步推行存、貸款利率的市場(chǎng)化，并按照 “ 先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額 ” 的順序進(jìn)行。 ⑷ 我國(guó)利率市場(chǎng)化的最終目標(biāo)是中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具間接調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。 ? 回本章 ? 至下章
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