charter4利息和利率-資料下載頁
2025-05-15 00:47本頁面
【正文】 資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會選擇長期投資工具 。 按照流動性理論的觀點(diǎn)，收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的；只有在預(yù)期未來短期利率下降過大時(shí)，才會出現(xiàn)下降的收益率曲線。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 ? 4. 預(yù)期理論三 ——偏好理論 ：接受未來短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點(diǎn)，但認(rèn)為，期限越長的債券要求越多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)呐袛?，只有在市場上所有?投資人均傾向于短期 持有債券，而所有的籌資人均要籌借長期資金的假定下才會發(fā)生。 實(shí)際是存在不同期限的資金市場。只有當(dāng)一個(gè)特定期限的資金市場上供求嚴(yán)重不均衡時(shí)，交易雙方才會轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場。這時(shí)才會影響收益率曲線。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 五、 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 ? 5. 市場隔斷理論 ：認(rèn)為資金在不同期限市場之間基本是不流動的。不同金融機(jī)構(gòu)有不同的負(fù)債性質(zhì)，因而對資金的期限有特定需求。 這種不同期限市場上資金流動的封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)：當(dāng)長期市場上資金供過于求，而短期市場資金供不應(yīng)求，就會形成向下傾斜的收益率曲線。 Yields on . government securities Shortterm rates fluctuate by more than longterm rates over the business cycle 第四章 利息和利率 第六節(jié) 利率的作用 第四章第六節(jié) 利率的作用 一、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 ? 在市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛： （ 1）從微觀角度說，對個(gè)人收入在消費(fèi)與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接； （ 2）從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價(jià)水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。 ? 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。 第四章第六節(jié) 利率的作用 一、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 ? 1. 在市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用所以極大，基本原因在于： 經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán) 。 對于各個(gè)可以獨(dú)立決策的企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)人來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益； 在利益約束的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用。 第四章第六節(jié) 利率的作用 一、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 ? 2. 改革開放以來，利率在中國經(jīng)濟(jì)中的作用逐步顯現(xiàn)。 要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問題，是經(jīng)濟(jì)行為主體真正成為市場經(jīng)濟(jì)所要求的經(jīng)濟(jì)行為主體；特別是國有經(jīng)濟(jì)的行為準(zhǔn)則實(shí)實(shí)在在地基本符合市場經(jīng)濟(jì)的要求。 第四章第六節(jié) 利率的作用 二、 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 ? 1. 利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在 對于儲蓄及投資的影響上 。 影響程度的大小，用 儲蓄的利率彈性與投資的利率彈性 表示。 第四章第六節(jié) 利率的作用 二、 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 ? 2. 利率對儲蓄的作用的一般分析： ⑴ 替代效應(yīng) ：表示人們在利率提高時(shí)，愿意增加未來消費(fèi) ——儲蓄 ——以替代當(dāng)前消費(fèi)。這反映人們有較強(qiáng)的增加利息收入、積累財(cái)富的偏好。 ⑵ 收入效應(yīng) ：表示人們在利率水平提高時(shí)增加現(xiàn)期消費(fèi)，從而使儲蓄減少。這反映人們的收入因利率提高而提高時(shí)，希望改善生活的偏好。 盡管收入效應(yīng)與替代效應(yīng)分別來看都很強(qiáng)，但由于相互對沖，利率的彈性卻有可能很低。 第四章第六節(jié) 利率的作用 二、 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 ? 3. 中國的情況顯示，分析問題時(shí)不應(yīng)簡單推論： ⑴改革開放前，一是居民收入水平很低，再高的利率也難以使儲蓄的比例增大。二市場供給小于市場需求，雖然收入水平低，但卻往往有些貨幣收入無法支用，這時(shí)的儲蓄顯然與利率水平也沒有多大聯(lián)系。 ⑵改革開放后，居民儲蓄比例迅速增大，但多次的利率操作，對儲蓄的影響均不顯著。只有超過一定的臨界點(diǎn)（明顯的負(fù)利率）的 1988年，才引發(fā)了擠提儲蓄存款的局面。 問題 :中國近十年來的居民儲蓄變動狀況及原因分析 ? 第四章第六節(jié) 利率的作用 二、 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 ? 4. 利率變化對投資所起的作用，是通過廠商對資本邊際效益與市場利率的比較形成的 。但是同樣幅度的利率變化以及利率與資本邊際效益的比，對于不同廠商投資的影響程度可以是不同的。 在中國，投資的利率彈性問題需要緊密結(jié)合改革進(jìn)程分析。
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