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2025-05-05 12:03本頁(yè)面
【正文】 曲線的形狀。 (4)34 4. 預(yù)期理論之二 —— 流動(dòng)性理論 ：承認(rèn)未來預(yù)期短期利率的作用，但認(rèn)為，期限長(zhǎng)的債券會(huì)要求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 因此，只有在長(zhǎng)期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會(huì)選擇長(zhǎng)期投資工具。 按照流動(dòng)性理論的觀點(diǎn)，收益率曲線一般應(yīng)該是 向上傾斜 的；只有在預(yù)期未來短期利率下降過大時(shí)，才會(huì)出現(xiàn) 下降的收益率曲線 。 (4)35 —— 偏好理論 ：接受未來短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點(diǎn)。 但認(rèn)為，期限越長(zhǎng)的債券要求越多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)呐袛?，只有在市?chǎng)上所有的投資人均傾向于短期持有債券，而所有的籌資人均要籌借長(zhǎng)期資金的假定下才會(huì)發(fā)生。 實(shí)際是存在不同期限的資金市場(chǎng)。只有當(dāng)一個(gè)特定期限的資金市場(chǎng)上供求嚴(yán)重不均衡時(shí)，交易雙方才會(huì)轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場(chǎng)。這時(shí)才會(huì)影響收益率曲線的形狀。 (4)36 6. 市場(chǎng)隔斷理論：認(rèn)為資金在不同期限市場(chǎng)之間基本是不流動(dòng)的。 不同金融機(jī)構(gòu)有不同的負(fù)債性質(zhì)，因而對(duì)資金的期限有特定需求。 這種不同期限市場(chǎng)上資金流動(dòng)的封閉性，決定了收益率曲線可以有 不同的形態(tài) ：當(dāng)長(zhǎng)期市場(chǎng)上資金供過于求，而短期市場(chǎng)資金供不應(yīng)求，就會(huì)形成 向下 傾斜的收益率曲線。 思考：票面利率、收益率、到期收益率之間的異同？ (4)37 第六節(jié) 利率的作用 對(duì)利率作用的一般估價(jià) 1. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛： 從 微觀角度 說，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常直接； 從 宏觀角度 說，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。 (4)38 2. 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。 ，主要體現(xiàn)在對(duì)于儲(chǔ)蓄及投資的影響上。 影響程度的大小，用儲(chǔ)蓄的利率彈性與投資的利率彈性表示。 (4)39 利率的如何發(fā)揮作用 利率可以直接影響人們的經(jīng)濟(jì)利益 (4)40 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 1. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用是極大的， 基本原因在于 ：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán)。 對(duì)于各個(gè)可以獨(dú)立決策的企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)人來說，利潤(rùn)最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益； 在利益約束的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用。 (4)41 利率作用的發(fā)揮要受多種因素的制約和影響。具體地講： (1)利率管制、授信限量、市場(chǎng)開放程度、利率彈性都會(huì)影響利率發(fā)揮作用。 (2)需要具備完善的利率機(jī)制，其中包括市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制、靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制、適當(dāng)?shù)睦仕健⒑侠淼睦式Y(jié)構(gòu)。 (4)42 作業(yè)： 1. 利率與收益率之間有什么關(guān)系？如何度量收益率？ 。
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