利息利率與外匯匯率-資料下載頁
2025-05-14 03:57本頁面
【正文】 幣的購買力平價(jià)發(fā)生變化時(shí)，必然會(huì)引起市場匯率也發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng) ? 一價(jià)定律的假設(shè) 【 絕對(duì)購買力平價(jià)的計(jì)算 】 ? 式中 R為 B國貨幣對(duì) A國貨幣的匯率（即單位 B國貨幣折合一定數(shù)量的 A國貨幣）， PAi為 A國 i種商品的價(jià)格， PBi為 B國同種商品的價(jià)格，Wi為選定商品的權(quán)數(shù)。 PA為 A國的物價(jià)水平，PB為 B國的物價(jià)水平。 【 相對(duì)購買力平價(jià)的計(jì)算 】 ? R1＝ R0 PA/PB ? 式中 R1為新匯率， R0為舊匯率， PA為 A國一段時(shí)期的物價(jià)指數(shù)， PB為 B國一段時(shí)期的物價(jià)指數(shù)。 ㈡ 購買力平價(jià)說的主要貢獻(xiàn) ? 購買力平價(jià)說的提出，觸及了匯率的決定基礎(chǔ)這一本質(zhì)問題，對(duì)紙幣制度下匯率的決定及通貨膨脹與匯率變動(dòng)的關(guān)系作了較好的解釋，為紙幣流通條件下匯率政策的制定提供了重要依據(jù)，因此在當(dāng)時(shí)的匯率理論中占了上風(fēng)，并成為后來在西方匯率理論中影響最大的一種學(xué)說。 ? 該學(xué)說至盡仍受到西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的重視，在基礎(chǔ)分析中被廣泛地應(yīng)用于預(yù)測匯率走勢(shì)的數(shù)學(xué)模型。 ㈢ 購買力平價(jià)說的局限性 ? 一是它僅著眼于表面現(xiàn)象，而未觸及匯率的本質(zhì)。 ? 二是它忽視了影響匯率變動(dòng)的其他因素。它不能解釋短期與中期的匯率變動(dòng)趨勢(shì)，更難以解釋有些貨幣的匯率長期偏離購買力平價(jià)的現(xiàn)象。 ? 三是它忽略了匯率變動(dòng)對(duì)物價(jià)變動(dòng)的影響。實(shí)際上，匯率變動(dòng)與物價(jià)變動(dòng)往往是相互影響的。 四、利率平價(jià)說 Theory of Interest Rate Parity ? ㈠ 利率平價(jià)說的基本觀點(diǎn) ? ㈡ 利率平價(jià)計(jì)算公式 ? ㈢ 利率平價(jià)說簡要評(píng)價(jià) ? 由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯 (John Keynes)于 1923年首先提出，解釋了利率水平的差異直接影響短期資本在國際間的流動(dòng)，從而引起匯率的變化。投資者為獲得較高的收益，會(huì)把資金從利率較低的國家轉(zhuǎn)向利率較高的國家，資金的流入將使利率較高國家的貨幣匯率上升。凱恩斯的學(xué)說解釋了貨幣市場上的利率差異同即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系。實(shí)際上，遠(yuǎn)期匯率的推導(dǎo)過程就是應(yīng)用了利率平價(jià)的理論。雖然該理論的前提假設(shè)上存在一定的缺陷，但是利率平價(jià)說突破了傳統(tǒng)的國際收支、物價(jià)水平的范疇，從資本流動(dòng)的角度研究匯率的變化，奠定了現(xiàn)代匯率理論的基礎(chǔ)。 ㈠ 利率平價(jià)說的基本觀點(diǎn) ? 兩國貨幣的利差影響并決定了遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系。在穩(wěn)定均衡的外匯市場條件下，兩國貨幣的利差幅度應(yīng)該等于其遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)幅度。利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期差價(jià)應(yīng)為升水，升水幅度應(yīng)等于利差；反之則相反。如果遠(yuǎn)期差價(jià)偏離利差，就會(huì)發(fā)生套利的活動(dòng)，引起資本在兩國間的流動(dòng)，從而影響即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的變化，直到遠(yuǎn)期差價(jià)與利差重新一致，市場才重新恢復(fù)平衡穩(wěn)定。 ? 例題；如果外幣對(duì)本幣的即期匯率為＄ 1＝￥ 5(不考慮外匯買入價(jià)與賣出價(jià)的差異 )，外幣的利率為 5％，本幣的利率為 10％。一年期的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)應(yīng)為多少？ 計(jì)算方法一：￥ 5 (110％－ 105％ )＝￥ 計(jì)算方法二：￥ 5 (110％ 247。 105％－ 1)＝￥ 當(dāng)兩種貨幣利率水平較低時(shí)，兩種計(jì)算方法誤差不大。但當(dāng)利率水平較高時(shí)，則按絕對(duì)利差計(jì)算的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)會(huì)有較大的誤差，而按相對(duì)利差計(jì)算的結(jié)果始終是正確的。 因此，理論上遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為＄ 1＝￥ ，或約為￥ 。 如果市場上遠(yuǎn)期匯率正是＄ 1＝￥ ，則不存在抵補(bǔ)套利機(jī)會(huì)。 ㈡ 利率平價(jià)計(jì)算公式 ? 遠(yuǎn)期差價(jià)與利差之間的等量關(guān)系用數(shù)學(xué)公式表示為： ? 或： P≈i－ i* 上式中， P為遠(yuǎn)期差價(jià)率， S為即期匯率（直接標(biāo)價(jià)，單位外幣折合本幣的數(shù)額）， F為遠(yuǎn)期匯率， i為本國利率， i*為外國利率?？煞Q為相對(duì)利差， i－ i*可稱為絕對(duì)利差?！? ㈢ 利率平價(jià)說簡要評(píng)價(jià) ? 利率平價(jià)說闡明了利率與匯率之間的關(guān)系，合理地解釋了利率變動(dòng)對(duì)于匯率變動(dòng)的影響，發(fā)展了有關(guān)遠(yuǎn)期匯率決定的理論。 ? 但是，利率變動(dòng)充其量只是影響匯率的一個(gè)因素，不能完全用利率平價(jià)理論來說明匯率的變動(dòng)，尤其不能用來解釋當(dāng)利率不變時(shí)的匯率變動(dòng)。由于利率平價(jià)論忽略了外匯交易的成本因素，也未考慮外匯管制等限制資本流動(dòng)的因素，使得按該理論計(jì)算的遠(yuǎn)期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)與實(shí)際往往并不一致。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率 四、 人民幣匯率制度 ? 1. 以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。主要內(nèi)容包括： ? ⑴實(shí)行單一匯率； ? ⑵指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行，在全國外匯交易中心，買賣外匯； ? ⑶匯率波動(dòng)超過一定幅度，中國人民銀行入市干預(yù)； ? ⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價(jià)格，中國人民銀行公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率； ? ⑸各經(jīng)營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。 第三章第二節(jié) 匯率與匯率制度 人民幣匯率制度 ? 2. 2 005 年 7月 21日人民幣匯率該釘住美圓為參考“一籃子貨幣”
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