利息利率與外匯匯率-資料下載頁
2025-05-14 03:57本頁面
【正文】 幣的購買力平價發(fā)生變化時，必然會引起市場匯率也發(fā)生相應的變動 ? 一價定律的假設 【 絕對購買力平價的計算 】 ? 式中 R為 B國貨幣對 A國貨幣的匯率（即單位 B國貨幣折合一定數(shù)量的 A國貨幣）， PAi為 A國 i種商品的價格， PBi為 B國同種商品的價格，Wi為選定商品的權數(shù)。 PA為 A國的物價水平，PB為 B國的物價水平。 【 相對購買力平價的計算 】 ? R1＝ R0 PA/PB ? 式中 R1為新匯率， R0為舊匯率， PA為 A國一段時期的物價指數(shù)， PB為 B國一段時期的物價指數(shù)。 ㈡ 購買力平價說的主要貢獻 ? 購買力平價說的提出，觸及了匯率的決定基礎這一本質(zhì)問題，對紙幣制度下匯率的決定及通貨膨脹與匯率變動的關系作了較好的解釋，為紙幣流通條件下匯率政策的制定提供了重要依據(jù)，因此在當時的匯率理論中占了上風，并成為后來在西方匯率理論中影響最大的一種學說。 ? 該學說至盡仍受到西方經(jīng)濟學者的重視，在基礎分析中被廣泛地應用于預測匯率走勢的數(shù)學模型。 ㈢ 購買力平價說的局限性 ? 一是它僅著眼于表面現(xiàn)象，而未觸及匯率的本質(zhì)。 ? 二是它忽視了影響匯率變動的其他因素。它不能解釋短期與中期的匯率變動趨勢，更難以解釋有些貨幣的匯率長期偏離購買力平價的現(xiàn)象。 ? 三是它忽略了匯率變動對物價變動的影響。實際上，匯率變動與物價變動往往是相互影響的。 四、利率平價說 Theory of Interest Rate Parity ? ㈠ 利率平價說的基本觀點 ? ㈡ 利率平價計算公式 ? ㈢ 利率平價說簡要評價 ? 由英國經(jīng)濟學家凱恩斯 (John Keynes)于 1923年首先提出，解釋了利率水平的差異直接影響短期資本在國際間的流動，從而引起匯率的變化。投資者為獲得較高的收益，會把資金從利率較低的國家轉(zhuǎn)向利率較高的國家，資金的流入將使利率較高國家的貨幣匯率上升。凱恩斯的學說解釋了貨幣市場上的利率差異同即期匯率、遠期匯率之間的關系。實際上，遠期匯率的推導過程就是應用了利率平價的理論。雖然該理論的前提假設上存在一定的缺陷，但是利率平價說突破了傳統(tǒng)的國際收支、物價水平的范疇，從資本流動的角度研究匯率的變化，奠定了現(xiàn)代匯率理論的基礎。 ㈠ 利率平價說的基本觀點 ? 兩國貨幣的利差影響并決定了遠期匯率與即期匯率的關系。在穩(wěn)定均衡的外匯市場條件下，兩國貨幣的利差幅度應該等于其遠期匯率與即期匯率的差價幅度。利率較低的貨幣，其遠期差價應為升水，升水幅度應等于利差；反之則相反。如果遠期差價偏離利差，就會發(fā)生套利的活動，引起資本在兩國間的流動，從而影響即期匯率和遠期匯率的變化，直到遠期差價與利差重新一致，市場才重新恢復平衡穩(wěn)定。 ? 例題；如果外幣對本幣的即期匯率為＄ 1＝￥ 5(不考慮外匯買入價與賣出價的差異 )，外幣的利率為 5％，本幣的利率為 10％。一年期的遠期匯率差價應為多少？ 計算方法一：￥ 5 (110％－ 105％ )＝￥ 計算方法二：￥ 5 (110％ 247。 105％－ 1)＝￥ 當兩種貨幣利率水平較低時，兩種計算方法誤差不大。但當利率水平較高時，則按絕對利差計算的遠期匯率差價會有較大的誤差，而按相對利差計算的結(jié)果始終是正確的。 因此，理論上遠期匯率應為＄ 1＝￥ ，或約為￥ 。 如果市場上遠期匯率正是＄ 1＝￥ ，則不存在抵補套利機會。 ㈡ 利率平價計算公式 ? 遠期差價與利差之間的等量關系用數(shù)學公式表示為： ? 或： P≈i－ i* 上式中， P為遠期差價率， S為即期匯率（直接標價，單位外幣折合本幣的數(shù)額）， F為遠期匯率， i為本國利率， i*為外國利率?？煞Q為相對利差， i－ i*可稱為絕對利差?！? ㈢ 利率平價說簡要評價 ? 利率平價說闡明了利率與匯率之間的關系，合理地解釋了利率變動對于匯率變動的影響，發(fā)展了有關遠期匯率決定的理論。 ? 但是，利率變動充其量只是影響匯率的一個因素，不能完全用利率平價理論來說明匯率的變動，尤其不能用來解釋當利率不變時的匯率變動。由于利率平價論忽略了外匯交易的成本因素，也未考慮外匯管制等限制資本流動的因素，使得按該理論計算的遠期匯率和遠期差價與實際往往并不一致。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率 四、 人民幣匯率制度 ? 1. 以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。主要內(nèi)容包括： ? ⑴實行單一匯率； ? ⑵指定準許經(jīng)營外匯的銀行，在全國外匯交易中心，買賣外匯； ? ⑶匯率波動超過一定幅度，中國人民銀行入市干預； ? ⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，中國人民銀行公布當日人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率； ? ⑸各經(jīng)營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。 第三章第二節(jié) 匯率與匯率制度 人民幣匯率制度 ? 2. 2 005 年 7月 21日人民幣匯率該釘住美圓為參考“一籃子貨幣”
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