利率和期限結(jié)構(gòu)理論-資料下載頁
2025-01-19 00:57本頁面
【正文】 ， 作為投資者而言 ， 會偏好于短期債券 。 能夠讓投資者去購買長期債券的唯一方式就是使他相信長期債券的回報會更高 ， 即 ， 貸款者為了吸引投資者去購買長期債券 ， 不得不以較高期望回報的形式支付給投資者一種風(fēng)險酬金 。 – 作為貸款者 ， 他們是愿意支付這種風(fēng)險酬金的 。 首先 ， 頻繁的進(jìn)行融資需要宣傳 、 管理等大量的費(fèi)用 ， 而通過發(fā)行長期債券能夠大量減少這種成本 。 其次 ， 貸款者不愿意在將來以更高的利率進(jìn)行再融資 ， 所以 ， 他認(rèn)為短期債券比長期債券更具風(fēng)險性 。 –遠(yuǎn)期利率與將來的期望現(xiàn)貨利率之間的差稱為易變性酬金 (liquidity premium)。 這種酬金是用來補(bǔ)償投資者購買更長期限債券的一種額外回報率 。 例如 ， 以 表示從現(xiàn)在開始一年以后到從現(xiàn)在開始兩年以后這一年之間的易變性酬金 ， 則 2,1L2,12,12,1 LeSf ?? –例子：一年的現(xiàn)貨利率為 7%，兩年的現(xiàn)貨利率為 8%，只有當(dāng)一次性到期策略的期望回報率高于滾動策略的期望回報率時，投資者才選擇一次性到期策略，這說明，期望現(xiàn)貨率低于遠(yuǎn)期利率，假設(shè)為 %，則易變性酬金為 %%=% ? 1)下降的收益曲線 – 只有當(dāng)期望現(xiàn)貨利率 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一年期現(xiàn)貨利率 時 ， 不等式才成立 。 – 例：當(dāng) ， 時 ， – 如果 – 則 ? ?? ? ? ? ? ?? ?2,11222,11 11111 fSSeSS ???????21 SS ?2,1eS 1S %71 ?S %62 ?S %,1 ?f %2,1 ?L %7% 12,1 ??? SeS ? 2)水平收益曲線 – 只有當(dāng)期望現(xiàn)貨利率 低于一年期現(xiàn)貨利率 時，不等式才成立。 – 例：當(dāng) ， 時， – 如果 – 則 21 SS ?2,eS1S %71 ?S 2S %72,1 ?f %2,1 ?L %7% 12,1 ??? SeS ? 3)上升的收益曲線 – 當(dāng)上升的幅度不大時， – 例：當(dāng) ， 時， – 如果 – 則 21 SS ?%71 ?S % ?S %,1 ?f %,1 ?L %7%12,1 ??? SeS – 當(dāng)上升的幅度很大時， – 例：當(dāng) ， 時， – 如果 – 則 %71 ?S % ?S %,1 ?f %,1 ?L %7%12,1 ??? SeS –易變性偏好理論認(rèn)為 ， 利率期限結(jié)構(gòu)單調(diào)下降表明市場預(yù)期現(xiàn)貨利率將下降；而利率期限結(jié)構(gòu)單調(diào)上升表明市場預(yù)期現(xiàn)貨利率既可能上升也可能下降 ， 是否上升或者下降依賴于收益曲線的斜率 。 一般來說 ， 曲線越陡 ，市場預(yù)期現(xiàn)貨利率上漲的可能性越大 。 如果我們粗略地認(rèn)為 ， 市場估計現(xiàn)貨利率上升與市場估計現(xiàn)貨利率下降的可能性是一半對一半 ， 則易變性偏好理論認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)單調(diào)上升的頻率更大 。 ? 市場分割理論 ? 習(xí)慣偏好理論 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , February 5, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 20:18:2220:18:2220:182/5/2023 8:18:22 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :18:2220:18Feb235Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 20:18:2220:18:2220:18Sunday, February 5, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :18:2220:18:22February 5, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 2月 5日星期日 下午 8時 18分 22秒 20:18: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 2月 下午 8時 18分 :18February 5, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 2023年 2月 5日星期日 8時 18分 22秒 20:18:225 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 8時 18分 22秒 下午 8時 18分 20:18: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , February 5, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 20:18:2220:18:2220:182/5/2023 8:18:22 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :18:2220:18Feb235Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 20:18:2220:18:2220:18Sunday, February 5, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :18:2220:18:22February 5, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 5日星期日 下午 8時 18分 22秒 20:18: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 2月 下午 8時 18分 :18February 5, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 5日星期日 8時 18分 22秒 20:18:225 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 下午 8時 18分 22秒 下午 8時 18分 20:18: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , February 5, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 20:18:2220:18:2220:182/5/2023 8:18:22 PM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :18:2220:18Feb235Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 20:18:2220:18:2220:18Sunday, February 5, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :18:2220:18:22February 5, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 5日星期日 下午 8時 18分 22秒 20:18: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 下午 8時 18分 :18February 5, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 5日星期日 8時 18分 22秒 20:18:225 February 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 8時 18分 22秒 下午 8時 18分 20:18: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴
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