利率和期限結(jié)構(gòu)理論-資料下載頁(yè)
2025-01-19 00:57本頁(yè)面
【正文】 ， 作為投資者而言 ， 會(huì)偏好于短期債券 。 能夠讓投資者去購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券的唯一方式就是使他相信長(zhǎng)期債券的回報(bào)會(huì)更高 ， 即 ， 貸款者為了吸引投資者去購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券 ， 不得不以較高期望回報(bào)的形式支付給投資者一種風(fēng)險(xiǎn)酬金 。 – 作為貸款者 ， 他們是愿意支付這種風(fēng)險(xiǎn)酬金的 。 首先 ， 頻繁的進(jìn)行融資需要宣傳 、 管理等大量的費(fèi)用 ， 而通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券能夠大量減少這種成本 。 其次 ， 貸款者不愿意在將來(lái)以更高的利率進(jìn)行再融資 ， 所以 ， 他認(rèn)為短期債券比長(zhǎng)期債券更具風(fēng)險(xiǎn)性 。 –遠(yuǎn)期利率與將來(lái)的期望現(xiàn)貨利率之間的差稱為易變性酬金 (liquidity premium)。 這種酬金是用來(lái)補(bǔ)償投資者購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)期限債券的一種額外回報(bào)率 。 例如 ， 以 表示從現(xiàn)在開(kāi)始一年以后到從現(xiàn)在開(kāi)始兩年以后這一年之間的易變性酬金 ， 則 2,1L2,12,12,1 LeSf ?? –例子：一年的現(xiàn)貨利率為 7%，兩年的現(xiàn)貨利率為 8%，只有當(dāng)一次性到期策略的期望回報(bào)率高于滾動(dòng)策略的期望回報(bào)率時(shí)，投資者才選擇一次性到期策略，這說(shuō)明，期望現(xiàn)貨率低于遠(yuǎn)期利率，假設(shè)為 %，則易變性酬金為 %%=% ? 1)下降的收益曲線 – 只有當(dāng)期望現(xiàn)貨利率 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一年期現(xiàn)貨利率 時(shí) ， 不等式才成立 。 – 例：當(dāng) ， 時(shí) ， – 如果 – 則 ? ?? ? ? ? ? ?? ?2,11222,11 11111 fSSeSS ???????21 SS ?2,1eS 1S %71 ?S %62 ?S %,1 ?f %2,1 ?L %7% 12,1 ??? SeS ? 2)水平收益曲線 – 只有當(dāng)期望現(xiàn)貨利率 低于一年期現(xiàn)貨利率 時(shí)，不等式才成立。 – 例：當(dāng) ， 時(shí)， – 如果 – 則 21 SS ?2,eS1S %71 ?S 2S %72,1 ?f %2,1 ?L %7% 12,1 ??? SeS ? 3)上升的收益曲線 – 當(dāng)上升的幅度不大時(shí)， – 例：當(dāng) ， 時(shí)， – 如果 – 則 21 SS ?%71 ?S % ?S %,1 ?f %,1 ?L %7%12,1 ??? SeS – 當(dāng)上升的幅度很大時(shí)， – 例：當(dāng) ， 時(shí)， – 如果 – 則 %71 ?S % ?S %,1 ?f %,1 ?L %7%12,1 ??? SeS –易變性偏好理論認(rèn)為 ， 利率期限結(jié)構(gòu)單調(diào)下降表明市場(chǎng)預(yù)期現(xiàn)貨利率將下降；而利率期限結(jié)構(gòu)單調(diào)上升表明市場(chǎng)預(yù)期現(xiàn)貨利率既可能上升也可能下降 ， 是否上升或者下降依賴于收益曲線的斜率 。 一般來(lái)說(shuō) ， 曲線越陡 ，市場(chǎng)預(yù)期現(xiàn)貨利率上漲的可能性越大 。 如果我們粗略地認(rèn)為 ， 市場(chǎng)估計(jì)現(xiàn)貨利率上升與市場(chǎng)估計(jì)現(xiàn)貨利率下降的可能性是一半對(duì)一半 ， 則易變性偏好理論認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)單調(diào)上升的頻率更大 。 ? 市場(chǎng)分割理論 ? 習(xí)慣偏好理論 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , February 5, 2023 ? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 20:18:2220:18:2220:182/5/2023 8:18:22 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 :18:2220:18Feb235Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 20:18:2220:18:2220:18Sunday, February 5, 2023 ? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 :18:2220:18:22February 5, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 2月 5日星期日 下午 8時(shí) 18分 22秒 20:18: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 2月 下午 8時(shí) 18分 :18February 5, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 2月 5日星期日 8時(shí) 18分 22秒 20:18:225 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 8時(shí) 18分 22秒 下午 8時(shí) 18分 20:18: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , February 5, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 20:18:2220:18:2220:182/5/2023 8:18:22 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :18:2220:18Feb235Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 20:18:2220:18:2220:18Sunday, February 5, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :18:2220:18:22February 5, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 5日星期日 下午 8時(shí) 18分 22秒 20:18: ? 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 。 2023年 2月 下午 8時(shí) 18分 :18February 5, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 5日星期日 8時(shí) 18分 22秒 20:18:225 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 8時(shí) 18分 22秒 下午 8時(shí) 18分 20:18: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , February 5, 2023 ? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 20:18:2220:18:2220:182/5/2023 8:18:22 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :18:2220:18Feb235Feb23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 20:18:2220:18:2220:18Sunday, February 5, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :18:2220:18:22February 5, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 5日星期日 下午 8時(shí) 18分 22秒 20:18: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 2月 下午 8時(shí) 18分 :18February 5, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 5日星期日 8時(shí) 18分 22秒 20:18:225 February 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 8時(shí) 18分 22秒 下午 8時(shí) 18分 20:18: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴
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