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2025-05-14 03:58本頁面
【正文】 市場只有企業(yè)進行融資的時候，二級市場資金才流入企業(yè)。 47 整體回顧 投資部門 金融中介 二級市場 儲蓄部門 投資銀行 公開發(fā)行 特權(quán)認購 私募 表示可能存在的 預(yù)備報銷安排 表示金融中介 自有的證券 流向儲蓄部門 SE 儲蓄部門 48 公開發(fā)行 ? 公開發(fā)行是在聯(lián)邦與州政府管理當(dāng)局的監(jiān)督下依據(jù)正式合同向成百上千的投資者出售證券 . ? 公司向社會發(fā)行證券時，通常要借助于 投資銀行 . 公開發(fā)行 向社會公眾出售債券或股票 . 49 投資銀行 ? 投資銀行作為中間人以包銷差價把資金需求方與資金供給方聯(lián)系在一起 . ? 包銷差價 投資銀行買入證券價與售給社會公眾的賣出價之間的差額 . 投資銀行 為再次銷售而承銷 (在固定日期以固定 價格購買 )新證券的金融機構(gòu) . 50 投資銀行 ? 因此 ,投資銀行能夠以比個別公司 更低的成本 完成同樣的證券發(fā)行 . ? 公司向社會公眾發(fā)行證券有 : – 傳統(tǒng)的 (或企業(yè)承諾 )承銷 – 包銷 投資銀行在向投資者發(fā)行證券上有專業(yè)人員 ,有經(jīng)驗 ,有必要的銷售機構(gòu) ,從而能夠有 效率 地開展工作 51 傳統(tǒng)承銷 ? 如果市場行情不好或證券定價過高等原因都會造成證券發(fā)售情況不佳 ,這時 承銷商 ,而不是發(fā)行企業(yè) ,將承擔(dān)損失 . 承銷 通過購買向社會公眾再銷售的證券 ,而承擔(dān) 不能以固定價格銷售證券的風(fēng)險 ,也稱作 企業(yè)承包銷 . 52 傳統(tǒng)承銷 A. 競爭定價 – 發(fā)行企業(yè)確定接受密封投標(biāo)的日期。 – 參加競爭的承銷辛迪加在規(guī)定的日期和地點 進行投標(biāo)。 – 出價最高的辛迪加將獲得證券發(fā)行事宜。 承銷辛迪加 為發(fā)行新證券而臨時組成的 發(fā)行集團 53 傳統(tǒng)承銷 ? 發(fā)行企業(yè)選擇一家投資銀行，并直接與其協(xié)商主要發(fā)行事宜。 ? 發(fā)行企業(yè)與投資銀行共同討論決定證券發(fā)行價格及發(fā)行時間。 ? 根據(jù)發(fā)行規(guī)模的大小，投資銀行將決定是否與其他投資銀行一起組成承銷辛迪加以分散風(fēng)險與共同銷售。 B. 協(xié)商定價 54 私 募 ? 抵消投資銀行的承銷功能 . ? 這個集團中最主要的私募債權(quán)人是人壽保險公司 (養(yǎng)老基金與銀行信托機構(gòu)也非?；钴S ). 私募 (或直接募集 ) 全部發(fā)行證券 (通常是債券 ) 的銷售直接針對一家購買者或一組購買者 (通常是金融中介 ). 55 ? 定向發(fā)行（網(wǎng)下配售） ? 定向增發(fā)（ 2級市場） 56 私募特點 ? 允許企業(yè)迅速籌集資金 . ? 減少因選擇發(fā)行時機而形成的風(fēng)險 . ? 不受 SEC 證券立法的限制 . ? 發(fā)行條件可以協(xié)商調(diào)整以適合借款人的需要 . ? 具有一定的靈活性，允許企業(yè)分次借款，而不需一次借入一筆很大的款項 . 57 二級市場 ? 現(xiàn)有股票與債券的買賣是在二級市場上進行的 . ? 這個市場上的交易不能給企業(yè)提供購置新機器設(shè)備所需的額外資金 . ? 二級市場能夠增加已發(fā)行證券的流動性 ,降低了投資者所需的報酬率 . ? 由有組織的交易所構(gòu)成 ,如紐約股票交易所、美國股票交易所和場外交易市場 (OTC) . 58 ?謝謝！
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