【正文】 ， 如何運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具發(fā)揮作用 。 風(fēng)險(xiǎn)判斷的主要步驟 1） 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)測(cè) 2） 風(fēng)險(xiǎn)的估量 3） 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)誤差的判斷 風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （ 核心風(fēng)險(xiǎn) ） ：與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有直接相關(guān)的 ， 可控制的風(fēng)險(xiǎn) 。 如完工風(fēng)險(xiǎn) 、 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn) 。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （ 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) ） ：不可控制風(fēng)險(xiǎn) 。如政治風(fēng)險(xiǎn) 、 法律風(fēng)險(xiǎn) 、 金融風(fēng)險(xiǎn) 。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 完工風(fēng)險(xiǎn)管理 項(xiàng)目公司：不同形式的項(xiàng)目建設(shè)承包合同，如固定價(jià)格、固定工期的交鑰匙合同。 貸款銀行：完工擔(dān)保合同或商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)；評(píng)請(qǐng)項(xiàng)目管理代表，項(xiàng)目監(jiān)理監(jiān)督項(xiàng)目建設(shè) 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理 不同生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)種類設(shè)計(jì)不同合同文件 1原材料能源風(fēng)險(xiǎn) ——長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議 2資源類項(xiàng)目 ——最低資源覆蓋率、最低資源儲(chǔ)量擔(dān)保 3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) ——貸款銀行要求所使用的技術(shù)經(jīng)過市場(chǎng)證實(shí)的成熟技術(shù)、生產(chǎn)工藝先進(jìn) 4經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) ——項(xiàng)目投資者對(duì)融資項(xiàng)目和行業(yè)是否熟悉、是否具有良好的資信和管理經(jīng)驗(yàn)， 是否具有利潤(rùn)分成、成本控制獎(jiǎng)等 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理 1項(xiàng)目籌劃 2項(xiàng)目是否具有長(zhǎng)期銷售協(xié)議 3定價(jià)充分反映通脹、利率、匯率等變化 4 爭(zhēng)取政府及當(dāng)?shù)夭块T信用支持 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理 1投資者應(yīng)熟悉所在國的相關(guān)法律 2擬定環(huán)保計(jì)劃作為融資的前提，考慮未來的環(huán)保管制 3將環(huán)保評(píng)估納入監(jiān)督范圍 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn)管理 1政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保 2項(xiàng)目融資引入多邊機(jī)構(gòu)，如政府支持、出口信貸、多邊機(jī)構(gòu)等 3從項(xiàng)目所在國的央行獲得長(zhǎng)期的外匯支持 法律風(fēng)險(xiǎn) 1評(píng)請(qǐng)律師 2項(xiàng)目公司與東道國政府簽署相互擔(dān)保協(xié)議，如進(jìn)口限制協(xié)議、開發(fā)協(xié)議 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 1利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 在東道國貨幣不是硬通貨，通過經(jīng)營(yíng)管理和適當(dāng)?shù)膮f(xié)議分散給其他參與方； 如果是硬通貨，可以通過金融衍生工具進(jìn)行對(duì)沖 2 匯兌風(fēng)險(xiǎn) 與項(xiàng)目所在國的央行取得自由兌換硬通貨的承諾協(xié)議。 風(fēng)險(xiǎn)管理工具 1） 掉期 （ 互換 ） 掉期是指用項(xiàng)目的全部或部分現(xiàn)金流量交換與項(xiàng)目無關(guān)的另一種現(xiàn)金流量 。 利率掉期：它是交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務(wù)相互交換 ， 以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) 。 貨幣掉期：交易雙方將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行交換 ， 以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 商品掉期：兩個(gè)沒有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者與用戶 （ 或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者 、 用戶與用戶 ） 之間的一種合約安排 ， 通過這種安排 ， 雙方在約定時(shí)間針對(duì)一種給定商品的價(jià)格和數(shù)量 ， 相互之間定期地用固定價(jià)格的付款來交換浮動(dòng)價(jià)格的付款 ， 以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) ， 適用于國際公認(rèn)流動(dòng)性較高的商品 ， 如黃金 、 天然氣 、 石油等 。 例：貨幣互換 項(xiàng)目 A有一筆日元貸款，金額 15億日元，期限 7年，固定利率為 %，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 1996年 12月 20日提款， 2021年 12月 20日到期退還。 項(xiàng)目 A提款后，將日元換成美元，用于采購生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收人而沒有日元收入。 從以上的情況可以看出，項(xiàng)目 A的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目借的是日元，用的是美元， 2021年 12月 30日，項(xiàng)目 A需要將美元收入換成日元還款。到時(shí)如果日元升值，美元貶值， 則項(xiàng)目要用更多的美元來買日元還款，這樣，由于項(xiàng)目的日元貸款在借、用、還上存在著不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 為了控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目 A決定與銀行 B作一筆貨幣掉期交易 雙方規(guī)定，交易于 1996年 12月 30日生效， 2021年 12月 20日到期，使用匯率為 USDl=JPY113。這一貨幣掉期表示為： (1)在提款日項(xiàng)目 A與銀行 B互換本金。項(xiàng)目 A取得貸款本金，支付給銀行 B，銀行 B按約定的匯率水平向項(xiàng)目 A支付相應(yīng)的美元。 (2)在付息日 (每年 6月 20日和 12月 20日 )項(xiàng)目 A與銀行 B互換利息。銀行 B按日元利率水平向項(xiàng)目 A支付日元利息，項(xiàng)目 A將日元利息支付給貸款銀行，同時(shí)按約定的美元利率水平向銀行B支付美元利息。 (3)在到期日項(xiàng)目 A與銀行 B再次互換本金。銀行 B向項(xiàng)目 A支付日元本金，項(xiàng)目 A將日元本金歸還給貸款銀行，按約定的利率水平向銀行 B支付美元利息。 從以上可以看出，由于在期初與期末，項(xiàng)目A與銀行 B均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率互換本金，且在貸款期間項(xiàng)目 A只支付美元利息，而收入日元利息正好用于歸還日元貸款利息，從而避免了公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 2） 期貨 商品期貨 外匯期貨 其他金融期貨 （ 如股指期貨 、 定期債券 、 定期存款期貨 ） 3） 期權(quán) 利率期權(quán) 貨幣期權(quán) 商品期權(quán) 6 項(xiàng)目融資的擔(dān)保 擔(dān)保的概念與種類 擔(dān)保在民法上是指以確保債務(wù)或其他經(jīng)濟(jì)合同項(xiàng)下義務(wù)的履行或清償為目的的保證行為 ， 它是債務(wù)人提供履行債務(wù)的特殊保證 。 項(xiàng)目融資擔(dān)保是指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向貸款或租賃機(jī)構(gòu)做出的償還保證 ，具體可以分為物權(quán)擔(dān)保和信用擔(dān)保 。 物權(quán)擔(dān)保：借款人或擔(dān)保人以自己的有限資產(chǎn)或權(quán)益資產(chǎn)為履行債務(wù)而設(shè)定的擔(dān)保物權(quán) ， 如抵押權(quán) 、 質(zhì)押權(quán) 、 留置權(quán)等 。 信用擔(dān)保：擔(dān)保人以自己的資信向債權(quán)人保證對(duì)債務(wù)人履行債務(wù)承擔(dān)的責(zé)任 ，如擔(dān)保保證書 、 安慰信等 。 2 擔(dān)保的作用與項(xiàng)目擔(dān)保人 兩個(gè)重要的作用 1) 項(xiàng)目投資者可以避免承擔(dān)全部的和直接的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任 。 這樣投資者才可以安排有限追索的融資結(jié)構(gòu) 。 2) 項(xiàng)目擔(dān)保可以將一部分風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目的第三方。 項(xiàng)目的擔(dān)保人 1） 項(xiàng)目的投資者 ——項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中最常見和最主要的擔(dān)保人 。 為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保 ， 可以是直接擔(dān)保 （ 直接承擔(dān)一定數(shù)額的債務(wù) ） ， 也可以以非直接的形式出現(xiàn) （ 這一類擔(dān)保還需要加上其他形式的擔(dān)保 ） 。 2） 第三方擔(dān)保：項(xiàng)目直接投資者之外的與項(xiàng)目有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu) ， 提供項(xiàng)目建設(shè)或者項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)擔(dān)保 。 包括政府機(jī)構(gòu) 、 商業(yè)機(jī)構(gòu) （ 如承包商 、 供應(yīng)商 ） 國際金融機(jī)構(gòu) 。 3）商業(yè)擔(dān)保人：以提供擔(dān)保作為一種盈利手段，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用。主要有銀行、保險(xiǎn)公司和其他一些專營(yíng)商業(yè)擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)。 項(xiàng)目擔(dān)保的步驟 1 ) 貸款銀行向項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人提出項(xiàng)目擔(dān)保要求； 2） 項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人可否提供擔(dān)保 ，如果公司擔(dān)保不被接受 ， 則需要銀行擔(dān)保； 3） 在銀行提供擔(dān)保的情況下 ， 項(xiàng)目擔(dān)保稱為擔(dān)保銀行與擔(dān)保受益人之間的合約關(guān)系； 4） 如果項(xiàng)目所在國與提供擔(dān)保銀行不再同一個(gè)國家 ， 有時(shí)擔(dān)保收益人會(huì)要求擔(dān)保銀行安排一個(gè)當(dāng)?shù)劂y行作為代理 。 主要擔(dān)保形式 1信用擔(dān)保形式 1） 項(xiàng)目完工擔(dān)保 項(xiàng)目融資過程中風(fēng)險(xiǎn)最大的是項(xiàng)目建設(shè)階段 ，因此 ， 項(xiàng)目完工擔(dān)保就成為項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的最主要的擔(dān)保條件 。 項(xiàng)目完工是一種有限責(zé)任的直接擔(dān)保形式 。 它主要屬于在時(shí)間上有所限制的擔(dān)保形式 ， 即在一定的時(shí)間范圍內(nèi) ， 項(xiàng)目完工擔(dān)保人對(duì)貸款銀行承擔(dān)全面追索的經(jīng)濟(jì)責(zé)任 。 而項(xiàng)目完工擔(dān)保人需要盡一切方法去促使項(xiàng)目達(dá)到 “ 商業(yè)完工 ”標(biāo)準(zhǔn) 。 完工擔(dān)保的提供者包括： 1） 項(xiàng)目的投資者 2） 承建項(xiàng)目的工程公司或有關(guān)保險(xiǎn)公司 。其中 ， 由直接投資者作為項(xiàng)目完工擔(dān)保者最常用 。 項(xiàng)目完工擔(dān)保主要包括：完工擔(dān)保責(zé)任 、項(xiàng)目投資者履行完工擔(dān)保義務(wù)方式和措施等三個(gè)方面的基本內(nèi)容 。 2 ）無貨亦付款合同 特有的擔(dān)保形式 ， 體現(xiàn)的是項(xiàng)目公司與項(xiàng)目產(chǎn)品購買者之間的長(zhǎng)期銷售合同關(guān)系 。 該合同可以有不同方式：主要是產(chǎn)品購買方同項(xiàng)目公司簽訂該合同 ， 項(xiàng)目公司以此為憑進(jìn)行項(xiàng)目融資；另外 ， 管道和交通項(xiàng)目還通?？坑脩?“ 包產(chǎn)量 ” 協(xié)議支持項(xiàng)目融資 。 該合同是長(zhǎng)期合同 。 采用此類合同示所收獲的貨款應(yīng)足以提供服務(wù)或產(chǎn)品的項(xiàng)目還債 。 該合同責(zé)任者的義務(wù)是無條件的 ， 且不可撤銷 。因此 ， 該合同實(shí)質(zhì)上是項(xiàng)目產(chǎn)品購買者為項(xiàng)目所提供了一種財(cái)務(wù)擔(dān)保 ， 項(xiàng)目公司可以利用其擔(dān)保的絕對(duì)性和無條件進(jìn)行融資 。 2 主要物權(quán)擔(dān)保 它是指項(xiàng)目公司或第三方以自身資產(chǎn)為履行貸款債務(wù)提供的擔(dān)保 。 國內(nèi)用的多 ，但是 ， 國際融資活動(dòng)較少使用 ， 因?yàn)橘J款方不易控制跨國擔(dān)保物 ， 另外 ， 貸款方看重的是項(xiàng)目本身 ， 而非項(xiàng)目目前的資產(chǎn) 。 其作用在于約束項(xiàng)目有關(guān)參與方認(rèn)真履行合同。 主要形式 1） 不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保 （ 土地 、 建筑物等財(cái)產(chǎn) ） 2） 動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保 （ 指項(xiàng)目公司以自己或第三方的動(dòng)產(chǎn)作為履約的技術(shù)保證 ， 如特定的股份 、特需權(quán)等 ） 3） 浮動(dòng)設(shè)押 前二者是固定的物權(quán)擔(dān)保 ， 即資產(chǎn)是確定的 ，當(dāng)借款方違約時(shí) ， 貸款方一般只能從這些擔(dān)保物受償 。 浮動(dòng)設(shè)押的擔(dān)保方式 ， 即以借款方所擁有的某一類現(xiàn)在或?qū)淼馁Y產(chǎn)最為最終的還款保證 。 他不是一特定的動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保標(biāo)的 ， 只有在某件事情發(fā)生才能確定受償資產(chǎn) ， 因而得名 。 3 其他擔(dān)保方式 1) 準(zhǔn)擔(dān)保交易 在法律上被排除在擔(dān)保之列 ， 但是 ，其效果類似物權(quán)擔(dān)保 。 融資租賃 出售和租回 出租和購回 所有權(quán)保留 2) 東道國政府支持 可以通過代理機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行權(quán)益投資 ， 或者是 項(xiàng)目最大的買主或用戶 。 政府的支持是間接的，但是對(duì)項(xiàng)目的成功至關(guān)重要。