【正文】 人才，全面提升整體融資能力。多學(xué)習(xí)先進(jìn)平臺(tái)公司的經(jīng)驗(yàn)和做法，因地制宜地加以改進(jìn)，也是一條捷徑。在這里要提示的是，總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要注意防控，保持平臺(tái)公司良好的短期和長期償債能力，保持良好信用。 總體來講，投融資平臺(tái)的融資出路是有的，關(guān)鍵就看行動(dòng)力。盡管轉(zhuǎn)型走規(guī)范運(yùn)作和市場(chǎng)化發(fā)展 之路是痛苦的，但在當(dāng)前形勢(shì)下，不行動(dòng)或行動(dòng)遲緩，未來融資會(huì)更加困難。目前業(yè)內(nèi)比較推崇的投融資規(guī)劃，是促進(jìn)投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的一條合理路徑，可以參考。 □侯明 中國建設(shè)報(bào) — 活用 PPP 模式推進(jìn)小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 發(fā)布時(shí)間： 20200726 新聞鏈接： 基礎(chǔ)設(shè)施在城市建設(shè)和發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。在我國近十幾年來的快速城鎮(zhèn)化過程中，已經(jīng)逐漸探索出 BOT、 TOT、 PPP 等多種市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資模式。隨著這些模式在城鎮(zhèn)化實(shí)踐中的多輪改進(jìn)，國家和地方相應(yīng)的法律法規(guī)體系已逐步建立，操作模式也逐漸成熟。上述諸多模式被廣泛應(yīng)用于城市基礎(chǔ)設(shè)施融資領(lǐng)域，推動(dòng)了我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程、提高了我國城鎮(zhèn)化水平。 然而不可否認(rèn)的是，我國的城鎮(zhèn)化發(fā)展并不平衡，小城鎮(zhèn)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大中城市，其中小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施過于薄弱是制約發(fā)展的一個(gè)重要原因。 基礎(chǔ)設(shè)施是小城鎮(zhèn)賴以生存和發(fā)展的基 礎(chǔ)，目前我國大部分小城鎮(zhèn)的基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱，水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于一、二線城市和當(dāng)?shù)氐闹行某鞘小Ｍ晟频幕A(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)可以有效保護(hù)生態(tài)環(huán)境、改善和提高人居環(huán)境質(zhì)量。因此，小城鎮(zhèn)要發(fā)展，必須首先完善基礎(chǔ)設(shè)施。 基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與維護(hù)需要大量的資金，僅靠政府投入往往是杯水車薪。當(dāng)前，資金不足已成為制約小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的瓶頸。在這種情況下，尋求和吸引更多的社會(huì)投資、拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資渠道就成為解決資金不足的突破口。但是由于小城鎮(zhèn)固有的市場(chǎng)小、資源少、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，運(yùn)用 BOT 等常規(guī)方式融資困難重重。在這種情況下，借鑒中型城 市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的融資經(jīng)驗(yàn)，采用 PPP 的方式就成為一種較為理想的選擇。 在本文中，筆者將結(jié)合曾親身參與項(xiàng)目的經(jīng)歷，以融資和風(fēng)險(xiǎn)分配為切入點(diǎn)，通過與其他融資模式的比較，淺析 PPP 模式在我國小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域運(yùn)用的可行性和前景。 PPP模式與 BOT 等模式的比較 PPP 即英文? Public Private Partnership?的縮寫，可以譯為?公共私營合作制?。PPP 模式通常被定義為政府公共部門與私人企業(yè)組織之間，為合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或者為提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的 合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。 當(dāng)前流行的 BOT 等融資模式，多是由社會(huì)投資人獨(dú)立完成某一階段的工作，如獨(dú)自承擔(dān)項(xiàng)目融資任務(wù)、獨(dú)自完成項(xiàng)目建設(shè)、獨(dú)立負(fù)責(zé)項(xiàng)目特許期的運(yùn)營和維護(hù)工作。采用 BOT等模式的項(xiàng)目，往往需要政府設(shè)定清晰的項(xiàng)目邊界條件，給予政策扶植，讓投資人對(duì)未來收益有明確的預(yù)期。 在小城鎮(zhèn)建設(shè)中，政府雖然引資很積極，但由于當(dāng)?shù)卣鲋舱呱?、資源稀缺、項(xiàng)目邊界條件較差、項(xiàng)目預(yù)期收益不明朗、政府財(cái)政力量薄弱等因素，投資 人往往不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，再加上大中城市有更具吸引力的項(xiàng)目，兩相對(duì)比，投資人更愿意選擇項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小且預(yù)期收益更大、更穩(wěn)定的大中城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 因此，針對(duì)小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的融資問題，需要對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為合理和靈活的分配，采用 PPP 模式可以更好地做到這一點(diǎn)。 與 BOT 等其他融資模式相比， PPP 模式最大的不同在于：在 PPP 模式中，政府部門與社會(huì)投資人的合作始于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的確認(rèn)和可行性研究階段，并貫穿于項(xiàng)目的整個(gè)生命周期。首先是政府部門以項(xiàng)目發(fā)起人身份，根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要，選擇合適的社會(huì)投資人開展伙伴式合作，共同 對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行確認(rèn)，并為此組建專門的項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議確定風(fēng)險(xiǎn)分配方案，負(fù)責(zé)可行性研究、技術(shù)設(shè)計(jì)等前期工作以及項(xiàng)目在整個(gè)生命周期內(nèi)的建設(shè)及運(yùn)營。在此過程中，政府部門和投資人以項(xiàng)目公司為載體，相互協(xié)調(diào)、共同決策，對(duì)項(xiàng)目的整個(gè)周期負(fù)責(zé)。在這種合作關(guān)系中，由項(xiàng)目公司根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府的相應(yīng)扶持措施來安排項(xiàng)目融資，融資數(shù)量、成本以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)都與項(xiàng)目的現(xiàn)金流和資產(chǎn)價(jià)值直接聯(lián)系在一起。 PPP 模式的特點(diǎn) 通過分析可以看出，與 BOT 等融資模式相比， PPP 模式的特點(diǎn)可以概括為以下幾方 面：資金合作方面，社會(huì)投資人在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的前期就參與進(jìn)來，資金可以較早到位，并且隨著項(xiàng)目的進(jìn)程逐步增加基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債率。風(fēng)險(xiǎn)分配方面，政府和社會(huì)投資人通過協(xié)商，項(xiàng)目的每一個(gè)階段均由政府和投資人共同完成。政府分擔(dān)了投資人部分的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)分配更為靈活合理，使得政府和投資人真正整合成為戰(zhàn)略合作伙伴，共同參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，形成互利的長期目標(biāo)。項(xiàng)目合作方面，政府可以及時(shí)引進(jìn)和充分利用社會(huì)投資人在創(chuàng)新、融資、技術(shù)、管理效率以及企業(yè)精神等方面的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)項(xiàng)目合作的順利進(jìn) 行。 在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，投資人追求的目標(biāo)是：在可承受風(fēng)險(xiǎn)條件下自身利益的最大化。正是由于 PPP 模式的特點(diǎn)，項(xiàng)目的每個(gè)階段都由政府分擔(dān)了一部分的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，因此相比其他融資模式而言， PPP 模式中投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更為靈活與可控。 PPP 模式在小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的應(yīng)用前景 在 PPP 模式中，每個(gè)階段都是由政府部門和社會(huì)投資人通過合理的機(jī)制共同完成的，風(fēng)險(xiǎn)被有效、合理地分配，即由更有承擔(dān)力的一方分擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，出于對(duì)利潤的追逐和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，投資人還會(huì)不斷進(jìn)行技術(shù)和管理上的創(chuàng)新。 PPP 模式在小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng) 目的應(yīng)用，關(guān)鍵在于政府和投資人之間的合作機(jī)制，其核心則是風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制。只有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效、合理的分配， PPP 模式才能取得良好的效果。 □張笑戩 段開明 中國建設(shè)報(bào) — 只有規(guī)范運(yùn)作 PPP 才會(huì)有前途 發(fā)布時(shí)間： 20200821 大岳咨詢公司總經(jīng)理 金永祥 從 1994 年開始研究 BOT 到現(xiàn)在一直從事與 PPP 有關(guān)的工作， 2020 年為建設(shè)部研究制定的市政公用市場(chǎng)化政策推動(dòng)了 2020 年到 2020 年中國 PPP 項(xiàng)目的大發(fā)展，在 2020 年以后市政公用市場(chǎng)化受阻及后來的大討論中，我們始終是市場(chǎng)化和推廣 PPP 的堅(jiān)定支持者。 從 1996 年創(chuàng)辦大岳咨詢公司以來，做基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問始終是大岳的主營業(yè)務(wù)之一。大岳在國內(nèi)所有主要城市完成了二三百個(gè)給排水、軌道交通、道路橋梁、垃圾處理、城市燃?xì)獾?PPP 項(xiàng)目，行業(yè)內(nèi)的典型案例和媒體高度關(guān)注的項(xiàng)目基本都與大岳有關(guān)，我們?cè)谧鲰?xiàng)目的同時(shí)還編寫了十來本關(guān)于 PPP 的書籍。 這么多年的體會(huì)可以歸結(jié)為一句話 :實(shí)際上沒有不好的 PPP 項(xiàng)目，只有沒運(yùn)作好的 PPP項(xiàng)目。下面與大家分享兩個(gè)項(xiàng)目，來具體談?wù)勥@種感受的由來。 從廣東一個(gè)污水 BOT 項(xiàng)目說起 2020 年廣東一個(gè)發(fā)達(dá)的地級(jí)城市一次推出了十多個(gè)污水 BOT 項(xiàng)目，通過公開招標(biāo)方式選擇這些項(xiàng)目的社會(huì)投資人。政府聘請(qǐng)了一名大學(xué)教授擔(dān)任顧問，國內(nèi)外一百多家公司參與了競(jìng)爭(zhēng)，一個(gè)多月后多數(shù)項(xiàng)目的中標(biāo)人都是當(dāng)?shù)氐姆撬畡?wù)公司，水務(wù)行業(yè)活躍的知名投資人幾乎全部失敗。 PPP 項(xiàng)目招投標(biāo)的故事五花八門。我的一個(gè)朋友講述了他的一段經(jīng)歷：一個(gè)項(xiàng)目的中標(biāo)人找到他說自己中標(biāo)了一個(gè) BOT 項(xiàng)目，問他什么是 BOT？我的朋友說，就是投資人要出資建設(shè)污水廠，運(yùn)營一段時(shí)間回收投資并賺錢，然后把項(xiàng)目還給政府。一聽說要自己投資，那位中標(biāo)人馬上告辭去找人先把自己的賬戶封了，因?yàn)樗稑?biāo)時(shí)交了保證金，擔(dān)心政府 兌取保證金。 沒過多久，水務(wù)市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多這些項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的信息。這些項(xiàng)目變更很多，招標(biāo)時(shí)的規(guī)定都不算數(shù)了，政府還專門為變更出了一個(gè)規(guī)定。有一家水務(wù)公司購買了其中的一個(gè)廠，他們遇到了一個(gè)讓人啼笑皆非的問題，污水原本應(yīng)該在重力作用下從一個(gè)水池流入另外一個(gè)水池，可是由于高差問題流不過去，因?yàn)樗麄冋?qǐng)的設(shè)計(jì)單位沒有搞過污水處理，想改造也很難，現(xiàn)場(chǎng)沒有位置。 國內(nèi)失敗的 PPP 項(xiàng)目很多很多，雖然表現(xiàn)形式各異，但失敗造成的損失都是同樣讓人痛心的。是 PPP 這種模式不行嗎？這些失敗的項(xiàng)目好像為那些肯定的答復(fù)提供了注腳，并在2020 年以后幾年的大討論中無數(shù)次被引用。 我們現(xiàn)在回過頭來可以反思幾個(gè)問題： 第一， 假如政府不是無知無畏，事前能夠認(rèn)識(shí)到 BOT 項(xiàng)目的難度和復(fù)雜性，當(dāng)初的運(yùn)作思路會(huì)有變化嗎？ 第二， 假如政府不是聘請(qǐng)大學(xué)教授做顧問，而是聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)做顧問，是否可以減少甚至避免失誤呢？ 第三， 假如政府選擇了國內(nèi)外知名的專業(yè)水務(wù)公司或者要求當(dāng)?shù)毓九c他們合作，項(xiàng)目運(yùn)營的結(jié)果會(huì)怎么樣呢？ 第四， 假如這批項(xiàng)目運(yùn)作過程中能夠吸收并借鑒國內(nèi)類似項(xiàng)目的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)及條件會(huì)怎么樣呢？ 北京地鐵四號(hào)線 PPP 項(xiàng)目的啟示 地鐵項(xiàng)目本身是虧損的，這是所有人都知道的。虧損項(xiàng)目能用 PPP 模式融資嗎？北京地鐵四號(hào)線 PPP 的實(shí)踐給出了肯定的答復(fù)。 從 2020 年啟動(dòng)到 2020 年簽約，這個(gè)項(xiàng)目的前期工作用了三年半的時(shí)間。大岳是地鐵四號(hào)線項(xiàng)目的顧問，我們也協(xié)助北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資公司為這個(gè)項(xiàng)目整整工作了三年半。這個(gè)項(xiàng)目最后選擇的投資人是香港地鐵公司與北京首創(chuàng)組成的聯(lián)合體。項(xiàng)目總投資約 150 億，其中政府投 70%，投資人投 30%。 四號(hào)線 PPP項(xiàng)目在 2020年至 2020年的建設(shè)階段和 2020年以來的運(yùn)營階段執(zhí)行情況都非常順利。香 港地鐵無論是在選購設(shè)備還是地鐵運(yùn)營方面都帶來了先進(jìn)的理念和經(jīng)驗(yàn)、提高了項(xiàng)目質(zhì)量。 2020 年北京市政府把與地鐵四號(hào)線相連接的地鐵大興線委托給了地鐵四號(hào)線公司（我們也擔(dān)任了這個(gè)項(xiàng)目的顧問），這也是北京市對(duì)地鐵四號(hào)線 PPP 模式認(rèn)可的有力證明。 地鐵四號(hào)線經(jīng)歷了商務(wù)條件的重大變化，而如何解決都在項(xiàng)目協(xié)議中找到了答案，沒有對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行產(chǎn)生任何影響。比如票價(jià)，簽約時(shí)規(guī)定是按里程定價(jià)，后來采用統(tǒng)一票價(jià) 2元。再比如當(dāng)初預(yù)測(cè)的客流每天約 60 萬人次，現(xiàn)在已經(jīng)超過了每天 100 萬人次。很明顯這些條件的變化都會(huì)對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大 影響。 地鐵四號(hào)線 PPP 項(xiàng)目至少在以下三個(gè)方面具有重要意義： 第一， 為政府節(jié)約了總投資的 30%約 50 億。如果不采取 PPP 模式，政府不僅要承擔(dān)100%的投資，而且一分錢也不能回收。 第二， 提升了北京地鐵行業(yè)的整體效率。港鐵進(jìn)入后，無論是地鐵建設(shè)公司還是地鐵運(yùn)營公司都明顯感覺到了壓力，與港鐵競(jìng)爭(zhēng)變成了他們無法避免的任務(wù)。 第三， 為其它地區(qū)的地鐵項(xiàng)目提供了一個(gè)成功的可供參考的融資模式。 北京地鐵四號(hào)線項(xiàng)目的 PPP 模式可以復(fù)制嗎？如果單就某一個(gè)項(xiàng)目條件來討論可能不行，比如政府和投資人 7:3 的投資比例其他地區(qū)就基本無法復(fù)制，甚至北京的其它線路也不能復(fù)制。但如果說模式本身則完全可以復(fù)制，只要處理好項(xiàng)目條件，任何地鐵都可以用 PPP模式。還是拿投資比例打比方， 7:3 不行可以 8:2 啊。 總結(jié)一句話： PPP 項(xiàng)目的成功應(yīng)該建立在規(guī)范運(yùn)作的理念之上，運(yùn)作過程中要充分吸收國內(nèi)外成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，并充分反映政府和投資人的實(shí)際情況和意志。