論文我國外匯儲備規(guī)模影響因素分析-資料下載頁
2025-06-04 23:32本頁面
【正文】 可以大致看出，隨機(jī)誤差項存在遞增的異方差性。 ② 進(jìn)一步 white 檢驗： 圖 111 無交叉項檢驗 圖 112 交叉項檢驗 17 其中 F 值為輔助回歸模型下的 F 統(tǒng)計量值。取顯著水平 ?? ，由于 8 1 )5(7 9 2 7 ?? ??nR ,所以存在異方差性。實際上，由輸出結(jié)果的概率值（ p 值）可以看出，只要取值顯著水平 ?? ，就可以認(rèn)為存在異方差。 （三） 自相關(guān)的檢驗與優(yōu)化 ① 觀察殘差和滯后一期殘差的圖示，如圖 113 所示： 圖 113 殘差自相關(guān)圖 殘差項與與其滯后一期的殘差值不存在相關(guān)關(guān)系，所以初步斷定不存在自相關(guān)現(xiàn)象。 ② 進(jìn)一步檢驗，在德賓 — 沃森檢驗中， ?DW ，在 %5 的顯著水平下， ?Ld ， ?Ud ； UL dDWd ?? ,不能確定是否存在自相關(guān)性。 ③ AC 和 PAC 對于自相關(guān)的識別 —— 殘差序列分析圖，如圖 114 所示： 18 圖 114 相關(guān)系數(shù)與偏相關(guān)系數(shù)圖 根據(jù)圖 114 可以看出，各滯后的 Q 統(tǒng)計量的 p 值都大于 ，說明在 %5 的顯著水平下，接受原假設(shè)，殘差序列不存在序列相關(guān)。 （四） 模型的結(jié)構(gòu)變化檢驗 ① 鄒氏轉(zhuǎn)折點(diǎn)檢驗，如圖 115 所示： 在鄒氏斷點(diǎn)檢驗中，以 2021 年為分界點(diǎn)，將樣本分為容來那個相等的兩份。 F 統(tǒng)計量的伴隨概率不小，說明模型的結(jié)構(gòu)發(fā)生了實質(zhì)性的變化。 ② 模型的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性檢驗與預(yù)測 19 以 2021 年為斷點(diǎn)將原樣本斷分。在鄒氏模型預(yù)測功效檢驗中，?F ,在 %5 的置信水平下，小于標(biāo)準(zhǔn)值，所以模型較穩(wěn)定。 因此，經(jīng)過分析和優(yōu)化，最終的回歸方程為： 421 XXXY ???? )8 1 7 8 9 )()(0 3 2 0 8 )(2 0 2 4 5 ( ???T ?R ?R ?F ?DW 六、 結(jié)論和政策建議 （一）調(diào)節(jié)國際收支走向均衡 。我國應(yīng)將出口導(dǎo)向型增長轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需推動型增長，從根源上解除貿(mào)易對外匯儲備高速增長的推動。作為大國，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部需求對貿(mào)易平衡的影響，往往遠(yuǎn)大于匯率的作用。 。一方面，抑制短期投機(jī)資本的過快流入。央行要大力加強(qiáng)資本流入的控管，加強(qiáng)對短期國際資本的監(jiān)控，加強(qiáng) 20 對外匯資金流入、結(jié)匯的檢查以及對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)短期外債的管理，同時還應(yīng)與國內(nèi)其他金融部門、外貿(mào)管理部門、海關(guān)等幾方面進(jìn)行聯(lián)合協(xié)作、信息共享，對各種形式的投機(jī)資本流入進(jìn)行跟蹤調(diào)查，完善統(tǒng)計系統(tǒng)，給予適度防范。另一方面，大力發(fā) 展境外直接投資。發(fā)展境外直接投資既是我國產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要，又有利于實現(xiàn)國際收支的平衡。 （二）改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制 。在人民幣面臨巨大升值壓力的情況下，我們應(yīng)適當(dāng)放開匯率波動的幅度，這樣可有效杜絕因固定匯率目標(biāo)導(dǎo)致的國際套匯套利行為對本國貨幣供給的沖擊，減輕維持固定匯率目標(biāo)對外匯儲備規(guī)模的壓力，削弱外匯儲備與貨幣供給的內(nèi)在聯(lián)系。 。為了能讓人民幣更好地反映現(xiàn)實的供求狀況，就應(yīng)該突出市場的主體地位。從技術(shù)層面上說，人民幣匯率改革的關(guān)鍵是建立 起擁有眾多參與者的市場化交易機(jī)制。所以，需要進(jìn)一步擴(kuò)大外匯市場的交易主體，開發(fā)遠(yuǎn)期、互換等具有避險功能的金融工具，完善外匯市場電子交易平臺，積極推進(jìn)信息化建設(shè)，提高外匯市場的效率。 （三）對現(xiàn)有超額外匯儲備進(jìn)行充分利用 。我國的現(xiàn)實情況是握有大量超額外匯儲備，并將其大多投資于美國國庫券，導(dǎo)致收益率偏低，產(chǎn)生大量機(jī)會成本，因此謀取外匯儲備資產(chǎn)的高投資回報率則自然成 21 了我國外匯儲備管理的核心。在外匯儲備投資管理方面，可以借鑒新加坡政府投資公司（ GIC）的做法，對外匯儲備 進(jìn)行分檔管理，適度范圍內(nèi)的外匯儲備繼續(xù)由中央銀行用于滿足匯率管理的流動性需要，超額儲備可以投資于具有更高收益的資產(chǎn)。 。中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與發(fā)達(dá)國家差距仍然巨大，可以考慮將超額外匯儲備的一部分投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為防止外匯儲備在國內(nèi)運(yùn)用增加國內(nèi)流動性和通脹壓力，政府可將外匯儲備通過發(fā)行債券的形式投入中投公司，為那些進(jìn)口資本貨物用于國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)提供信貸額度。 22 參考文獻(xiàn)及數(shù)據(jù) 國家統(tǒng)計局 國家外匯管理局 中央人民銀行網(wǎng)站 中國金融網(wǎng) 郭梅軍，蔡躍洲 .中國外匯儲備影響因素的實證分析 [J].經(jīng)濟(jì)評論，2021（ 2） . 陳享光，孫 瑩 . 我國外匯儲備增長的影響因素與實證檢驗 [J].《北京行政學(xué)院學(xué)報》 2021 年第 6 期 楊汭華 《計量經(jīng)濟(jì)學(xué)》 經(jīng)濟(jì)管理出版社
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