【正文】 政府部門加強(qiáng)市場監(jiān)管，有效防范金融風(fēng) 險(xiǎn)。 4 債券評級的主要內(nèi)容 公司債券信用評級的內(nèi)容主要包括對發(fā)行公司的： 1）經(jīng)營環(huán)境?？疾彀l(fā)行公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、監(jiān)管狀況和社會(huì)環(huán)境。 2）法人治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制。 考察發(fā)行公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東的性質(zhì)及股東對公司經(jīng)營的支持與限制，領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)及員工素質(zhì)，公司治理結(jié)構(gòu)（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)之間的實(shí)際運(yùn)作機(jī)制）等 。 3）主要風(fēng)險(xiǎn)與管理。主要考察發(fā)行公司的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)。 ① 定性分析與定量分析方法。 ② 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 ③ 市場風(fēng)險(xiǎn)。 4）財(cái)務(wù)分析?？疾旃镜呢?cái)務(wù)狀況： ① 盈利能力。 ② 償債能力。 ③ 杠桿比率 ④ 流動(dòng)性比率。 ⑤現(xiàn)金流對總負(fù)債比率。 5)債權(quán)保護(hù)條款 。所謂債權(quán)保護(hù)條款，就是發(fā)行公司在發(fā)行債券時(shí)，制訂或提供的特別保護(hù)措施，如規(guī)定債務(wù)的優(yōu)先順序、由第三方提供擔(dān)保、建立償債基金、對公司的利潤分配進(jìn)行限制、公司以自有的資產(chǎn)提供抵押、銀行等提供融資便利和授信等等。這些措施是防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。 股票市場概述 (p75) 4 股票市場的功能 ： 直接融資與投資功能 優(yōu)化資源配置功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移功能 信息傳遞功能 宏觀調(diào)控功能 獨(dú)特的監(jiān)督管理機(jī)制 50、 匯率的影響因素 (p112) 答： 一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素 ① 國際收支狀況 ② 相對利率水平 ③ 相對通貨膨脹率 ④ 經(jīng)濟(jì)增長率 ⑤ 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) ； 二、政治因素 ① 政治環(huán)境 ② 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 :政策 ； 三、市場因素 ① 市場預(yù)期心理 ② 投機(jī)活動(dòng) 證券投資基金市場概述 (p121) 5 證券投資基金的特點(diǎn) ： 集合理財(cái)、專業(yè)管理 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明 獨(dú)立托管、保障安全 5 對沖基金的投資的特點(diǎn) :1)信息不公開、投資暗 箱操作 2）投資策略不確定，難以依據(jù)歷史業(yè)績預(yù)測未來 3）在投資中大量運(yùn)用個(gè)中新創(chuàng)的衍生工具和數(shù)量模型 4）大量上保證金、擔(dān)保等機(jī)制 5）在稅率最低的地方注冊，在收益最高的地方投資 。 金融期權(quán)市場（ p150） 5 金融期權(quán)具有三個(gè)特點(diǎn)： ① 交易的對象不是金融資產(chǎn) —— 而是買入或賣出某種金融資產(chǎn)的權(quán)利； ② 交易雙方的權(quán)利和義務(wù)不對等 —— 買方有買或者賣的權(quán)利，而并無義務(wù)，賣方則在買方行使權(quán)利時(shí)有義務(wù)履行合約； ③ 買方必須繳納一定的期權(quán)費(fèi) ，不管他是否執(zhí)行購買或出售的權(quán)利。 5 金融期權(quán)合約的組成要素 ： （ 1）期權(quán)交易的參與者：包括買方與賣方（ 2）交易單位：表示一份合約容許交易的量（ 3）期權(quán)費(fèi)：又稱保險(xiǎn)金、期權(quán)價(jià)格（ 4）標(biāo)的資產(chǎn)的種類及數(shù)量（ 5）協(xié)議價(jià)格：又稱執(zhí)行價(jià)格 （ 6）最后交易日及履約日（ 7）合約有效期限：一般不超過 9個(gè)月，以 3個(gè)月和 6個(gè)月最為常見 （ 8）期權(quán)交易地點(diǎn) 。 5 金融期權(quán)的交易制度 ： 1)合約的標(biāo)準(zhǔn)化 2)對沖與履約制度 3)頭寸限制 4）保證金制度 5 證券投資基金的基本類型 答： （一）組織形式不同：公司型基金 契約 型基 金 （二）運(yùn)作方式不同：封閉式基金和開放式基金（三）投資對象不同：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金（四）投資目標(biāo)不同：成長型基金、收入型基金和平衡型基金（五）投資理念不同：主動(dòng)型基金和被動(dòng)（指數(shù)）型基金（六）募集方式不同：公募基金和私募基金（七）基金的資金來源和用途的同：在岸基金和離岸基金 （八） ETF LOF（九）特殊類型基金 ： 系列基金 ， 基金中的基金 ， 保本基金 ， 對沖基金 。 5 證券經(jīng)紀(jì)人與票據(jù)經(jīng)紀(jì)人一樣具有何種性質(zhì)？ 證券經(jīng)紀(jì)人的職責(zé)是在證券交易中，代理客戶買賣證券，從事中介業(yè)務(wù) 。 金融 監(jiān)管機(jī)構(gòu)中哪些屬于輔助性機(jī)構(gòu)？ 5 票據(jù)的最重要特征、票據(jù)的分類？ 答： 匯票：匯票是出票人委托他人于到期日無條件支付一定金額給收款人的票據(jù)。本票：本票是出票人自己于到期日無條件支付一定金額給收款人的票據(jù)。支票：支票是出票人委托銀行或其他金融機(jī)構(gòu)于見票時(shí)無條件支付一定金額給收款人的票據(jù) 。 5 同業(yè)拆借市場形成與發(fā)展的條件和原因？原因：法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施； 60、 資本市場工具：股票、債券 6 貨幣市場工具：同業(yè)拆借、國庫券、回購協(xié)議、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單。 6 決定債券內(nèi)在價(jià)值的因素有哪些？票 面利率、到期時(shí)間、贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性、唯有可能性。 6 股票發(fā)行定價(jià)的主要方法 答：在溢價(jià)發(fā)行的情況下，股票發(fā)行定價(jià)主要有以下方法。 1） 競價(jià)法 。通過價(jià)格競爭，完全由市場來決定發(fā)行價(jià)格的做法，有兩種類型，所有投資者公開參與競價(jià)發(fā)行和有承銷機(jī)構(gòu)參與競價(jià)； 2）擬價(jià)法。是發(fā)行公司與承銷商共同擬定一個(gè)唯一的發(fā)行價(jià)格，然后加以發(fā)行。 3）定價(jià)法。是以某個(gè)指標(biāo)為主要依據(jù)，確定股票發(fā)行價(jià)格的做法。有兩種做法，市盈率法，凈資產(chǎn)倍率法。 6 綠鞋制度穩(wěn)定股票市場價(jià)格的基本原理 答：在增發(fā)情況下，由于會(huì)對老股東造成一定 損害，因此股價(jià)難免下跌。而采用 “ 綠鞋 ” 制，股價(jià)低于發(fā)行價(jià)時(shí)承銷商可從二級市場購股，這樣就會(huì)推高股價(jià)，從而起到穩(wěn)定價(jià)格作用。反之如果股價(jià)高于發(fā)行價(jià)，則可要求超額發(fā)售，從而平抑股價(jià)。有助于增發(fā)順利進(jìn)行。 6 地方政府債券分類 答： A、一般責(zé)任債券，它以地方政府的稅收收入作還債保證，風(fēng)險(xiǎn)小。 B、收入債券， 是由發(fā)債募集資金所建設(shè)的項(xiàng)目產(chǎn)生的收入作為還債保證，風(fēng)險(xiǎn)較大。C、產(chǎn)業(yè)發(fā)展債券，資金用于投資建設(shè)或購買工業(yè)設(shè)施，再以優(yōu)惠條件出租給企業(yè)，目的是吸引企業(yè)到本地投資 6 舉例說明權(quán)證交易的杠桿作用 答：假設(shè) 2021 年 2 月 25日， ABC 股票的市價(jià)是 10 元。市場上有一只以 ABC 股票為標(biāo)的的認(rèn)購權(quán)證 (簡稱 “ ABC 認(rèn)購權(quán)證 ” )，價(jià)格是 元，條款如下 : 到期日： 2021 年 8月 24日 種類： 美式認(rèn)購權(quán)證 標(biāo)的股票： ABC 股票 履約價(jià)格： 10元 波幅： 20% 執(zhí)行比例： 1 份權(quán)證換 1 股 ABC 無風(fēng)險(xiǎn)利率： % 如果某投資者看好 ABC 未來 6個(gè)月的走勢，他可以有兩種投資選擇 : (1) 直接投資股票 ： 投資者直接購買 ABC 股票，每股需付出資金 10 元。 (2) 投資 ABC 認(rèn)購權(quán)證 ： 要享有一股 ABC 上漲的好處，投 資者也可以選擇投資一份 ABC 認(rèn)購權(quán)證，只需使用資金 ，杠桿比例為： 10247。 ( 1)＝ 倍 假設(shè)到 5 月 24日， ABC 股價(jià) 漲 至 12元，按照權(quán)證的定價(jià)公式，此時(shí) ABC 認(rèn)購權(quán)證的價(jià)格大約為 元。直接投資股票的投資者賣出股票 ,收益率為 20%；認(rèn)購權(quán)證投資者賣出 ABC認(rèn)購權(quán)證，收益率為 : ()247。 =% 假設(shè)兩種投資都持有到 2021 年 8月 24日認(rèn)購權(quán)證合約終止日，同時(shí)投資者判斷又產(chǎn)生失誤， ABC股票跌至 。直接投資 ABC 股票的投資者每股虧損為 : ()＝ 而認(rèn)購權(quán)證的投資者的最大損失是權(quán)利金 元。 投資權(quán)證的低風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征十分明顯。 6 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為 ST，多頭賣出價(jià)格為每份 元，行權(quán)比例 1:1，期權(quán)行權(quán)價(jià) 5元，畫圖并說明該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值線和利潤線 答：其內(nèi)在價(jià)值為 max[XS(T),0]， 期權(quán)利潤 =期權(quán)到期的內(nèi)在價(jià)值 期權(quán)價(jià)格 6 舉例并畫出對敲期權(quán)組合內(nèi)在價(jià)值圖，能對不同股價(jià)狀態(tài)下組合內(nèi)在價(jià)值作出說明 答： 對于多頭買權(quán)來說 ，如果到期時(shí)相應(yīng)資產(chǎn)的市場價(jià)格 低于或等于 期權(quán)的約定價(jià)格，則持有人按市場價(jià)格購買更為有利。此時(shí)多頭買 權(quán)實(shí)際上并沒有起作用，因而，此時(shí)多頭買權(quán)內(nèi)在價(jià)值為零；相反，如果到期時(shí)相應(yīng)物品的市場價(jià)格高于期權(quán)的約定價(jià)格，則持有人按約定價(jià)格購買 (行使買權(quán) )更為有利。此時(shí)利用買權(quán)可以節(jié)省價(jià)款，節(jié)省的價(jià)款正好等于市場價(jià)格與約定價(jià)格之差，這個(gè) 差額 即為多頭買權(quán)內(nèi)在價(jià)值 。圖（ a） 對于多頭賣權(quán)來說 ，如果到期相應(yīng)物品的市場價(jià)格 高于或等于 期權(quán)的約定價(jià)格，則持有人按市場價(jià)格出售更為有利；此時(shí)多頭賣權(quán)實(shí)際上并沒有起作用，因而，此時(shí)多頭賣權(quán)內(nèi)在價(jià)值為 零 ；相反，如果到期相應(yīng)物品的市場價(jià)格 低于 期權(quán)的約定價(jià)格，則持有人按約定價(jià)格出售 (行使賣權(quán) )更為有利。此時(shí)利用賣權(quán)可以增加銷售收入，增加的銷售收入正好等于約定價(jià)格與市場價(jià)格之差，這個(gè)差額即為多頭賣權(quán)內(nèi)在價(jià)值。見圖 (b) 從內(nèi)在價(jià)值角度看， 同一買權(quán)或賣權(quán)的多頭和同一買權(quán)或賣權(quán)的空頭的內(nèi)在價(jià)值之和為零 。一方的獲利即為另一方的損失。因此，空頭買權(quán)內(nèi)在價(jià)值為多頭買權(quán)節(jié)省價(jià)款的負(fù)值。見圖 (c)。空頭賣權(quán)內(nèi)在價(jià)值為多頭賣權(quán)所增加的收入的負(fù)值。圖（ d）。 6 公司型基金，契約性基金的區(qū)別 答：（ 1）設(shè)立的法律依據(jù)不同：公司法 /信托法（ 2）法人資格不同。 契約型無法人資格。（ 3）出資人地位不同：前者出資人是股東， 后者出資人僅是受益人。（ 4）再融資地位不同：前者是法人，可向銀行等再融資；后者不行。（ 5）期限不同：前者一般可以永久存續(xù)，后者有規(guī)定存續(xù)期。公司型基金治理較好，無期限約束 ,經(jīng)營壓力小，較穩(wěn)定。契約基金治理欠完善，但因非獨(dú)立法人而可免稅，負(fù)擔(dān)輕。 70、 債券凈價(jià)價(jià)格與票面利率市場關(guān)系 答： 當(dāng)市場利率與息票利率相同時(shí)，債券凈價(jià)與債券面值相等。 當(dāng)市場利率大于息票利率時(shí)，債券凈價(jià)將小于債券面值，且債券凈價(jià)呈上升趨勢，債券到期時(shí)兩者相等。 當(dāng)市場利率小于息票利率時(shí)，債券凈價(jià)將大于債券面值，且債券凈價(jià)呈下降趨勢，債 券到期時(shí)兩者相等。當(dāng)市場利率波動(dòng)時(shí)，債券凈價(jià)價(jià)格也會(huì)波動(dòng)。即凈價(jià)價(jià)格與票面利率、市場利率均有關(guān)系，是一種折現(xiàn)收益關(guān)系。 7 回購利率水平的決定因素 答： 第一 、證券發(fā)行者的信用程度越高，抵押證券的質(zhì)量、流動(dòng)性越好，回購利率則越低； 第二 、交割方式如是轉(zhuǎn)帳，逆回購方?jīng)]有拿到抵押品，風(fēng)險(xiǎn)相對較大，回購利率將較高，如果需實(shí)物交割，則回購利率將較低； 第三 ，抵押品的供求狀況，如果獲得抵押品越難，抵押品價(jià)值越大，回購方越有條件以較低的利率獲得借款； 第四 ，會(huì)受到同業(yè)拆借市場利率高低影響。 7 信用交易保證金比率的三種類型 答：１） 法 定保證金比率 。是由中央銀行所決定的保證金比率。投資者按法定保證金比率所交的保證金，一般也叫做最初保證金，必須在信用交易以前交足。 （ 2） 實(shí)際維持比率 。投資者所交保證金的價(jià)值占所買證券市值的實(shí)際比率稱為保證金實(shí)際維持率。它是由于買入證券的市場價(jià)格變化而引起的。這個(gè)比率可以反映出投資者的盈虧狀況。（ 3） 最低維持比率 。由于所買空或賣空證券的市場價(jià)格變化會(huì)引起投資者的保證金帳戶的盈虧，所以經(jīng)紀(jì)商對投資者保證金實(shí)際余額占計(jì)算時(shí)所買賣證券市值的比率會(huì)規(guī)定最低限度的要求。當(dāng)投資者保證金低于這一限度時(shí)，證券商會(huì)要求投資者 追 加保證金 ?？蛻艚拥阶防U保證金通知后，必須立即把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金的水平。 7 分析并說明期權(quán)組合的類型，畫出圖形分析其盈虧情況（答案不確定） 答： 雙保期權(quán) ：多頭雙保期權(quán)，空頭雙保期權(quán) ； 有限雙保期權(quán) ：多頭有限雙保期權(quán)，空頭有限雙保期權(quán) ； 多頭雙保期權(quán)， 同時(shí)買入買權(quán)和賣權(quán) 。 多頭有限雙保期權(quán)（多頭扼式套購），是同時(shí)買入有相同到期日，但約定價(jià)格不同的賣權(quán)和買權(quán)構(gòu)成的組合期權(quán)，通常賣權(quán)約定價(jià)格小于買權(quán)約定價(jià)格，有限雙保期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)小于雙保期權(quán)。 7 公司可轉(zhuǎn)換債券市場價(jià)格的決定因素 答：（ 1）公司可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值不能低 于其最低理論價(jià)值（ 2）股票的約定價(jià)格，預(yù)期股票的市場價(jià)值和貼現(xiàn)率共同決定公司的可轉(zhuǎn)換的債券價(jià)值 7 資產(chǎn)證券化發(fā)行的一般程序 答： .1,確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，組成資產(chǎn)池 ； 2，組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu) SPV； 3，完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行信用增級； 4，資產(chǎn)證券化的評級 ； 5，安排證券銷售，向發(fā)起人支付購買價(jià)款 ； 6，證券掛牌上市交易，資產(chǎn)售后管理和服務(wù) 。 7 回購交易的概念，實(shí)質(zhì)，交易過程 答：實(shí)質(zhì)：相當(dāng)于證券賣方（即回購方）以證券為抵押獲得證券買方（逆回購方）的指定期限的貸款。交易過程： 開戶與指定交易。即開立資金賬戶，投資者與券商進(jìn) 行指定交易。 委托。客戶將交易指令通過電話、傳真或網(wǎng)絡(luò)等形式報(bào)給經(jīng)紀(jì)商。 競價(jià)申報(bào)。電子化交易方式 清算與交割 分析說明可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票價(jià)格的變化對可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格的影響 答：可轉(zhuǎn)換債券的股票價(jià)格上升會(huì)導(dǎo)致其轉(zhuǎn)換價(jià)值上升，因此可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格也上升。同理，其價(jià)值下降也會(huì)造成可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格的下降。 7 圖示并說明標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場價(jià)格如何影響期權(quán)的價(jià)格 答：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，期權(quán)價(jià)格就會(huì)變化。對于看漲期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲，在其他條件不變的情況下，期權(quán)價(jià)格將上升；對于看跌期權(quán)來 說，情況則相反，即標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲，在其他條件不變的情況下，期權(quán)價(jià)格將下跌。 7 權(quán)證內(nèi)在價(jià)值的影響因素 答：當(dāng)不考慮期權(quán)因素時(shí)，權(quán)證內(nèi)在價(jià)值是標(biāo)的股票的價(jià)格與履約價(jià)格兩者之間的差額，即權(quán)證立刻行使權(quán)利的價(jià)值。 7 期貨交易的基本制度 /機(jī)制 答： 公開拍賣（競價(jià)）機(jī)制 統(tǒng)一清算