投資銀行學(xué)-2傳統(tǒng)業(yè)務(wù)-資料下載頁
2025-05-15 05:49本頁面
【正文】 交易量越大，差額趨向于越小 影響報(bào)價(jià)差的因素 69 外匯報(bào)價(jià) 貨幣 名稱 現(xiàn)匯 買入價(jià) 現(xiàn)鈔 買入價(jià) 現(xiàn)匯 賣出價(jià) 現(xiàn)鈔 賣出價(jià) 中行 折算價(jià) 發(fā)布 日期 歐元 2021/3/14 英鎊 2021/3/14 港幣 2021/3/14 美元 2021/3/14 日元 2021/3/14 70 做市商與坐莊的區(qū)別 ?雖然坐莊與做市商看起來都是以其他投資者為交易對(duì)手，但兩者有本質(zhì)差別 ?坐莊有兩個(gè)要點(diǎn) : ?操控價(jià)格 ?莊家要把資金分成兩部分，一部分用于建倉，另一部分用于控制股價(jià) ?操作環(huán)節(jié)：打壓，吸貨，拉抬和出貨 ?賺取股價(jià)波動(dòng)收益 71 C. 自營交易商 trader ?德國投資大師安德烈 科斯托拉尼在其著作 《 金錢游戲 》 中對(duì)經(jīng)濟(jì)與股市作了絕妙的比喻： “有一個(gè)男子帶著狗在街上散步，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠(yuǎn)，又折回來。整個(gè)過程，狗就這樣反反復(fù)復(fù)。最后，他倆同時(shí)抵達(dá)終點(diǎn)，男子悠閑地走了一公里，而狗走了四公里。男子就是經(jīng)濟(jì)，狗則是證券市場(chǎng)?！? 72 投資 Value Investing ?本杰明 格雷厄姆：“投資是根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報(bào)有保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)。”他在這里所說的“投資”就是后來人們所稱的“價(jià)值投資”。價(jià)值投資有三大基本概念，也是價(jià)值投資的基石，即正確的態(tài)度、安全邊際和內(nèi)在價(jià)值。 ?巴菲特：投資企業(yè)而不是股票 —— 股票的實(shí)質(zhì)是股票持有人擁有和管理企業(yè)的權(quán)利、把自己當(dāng)成企業(yè)的經(jīng)營者、遠(yuǎn)離市場(chǎng)（哪怕證券市場(chǎng)關(guān)閉數(shù)年，對(duì)他的投資也不會(huì)造成影響） ?投資的收益來源是證券發(fā)行人提供的回報(bào) ?作用：促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資人分享收益 73 ? 投機(jī)：通過預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)（基于基本分析、技術(shù)分析、數(shù)量分析、行為分析等）并持有頭寸，從證券價(jià)格水平的絕對(duì)變化中獲利的行為 ? 交易策略：通過買低賣高，謀求資本損益 ? 作用：有利于資源流動(dòng)（市場(chǎng)的潤滑劑）和價(jià)值發(fā)現(xiàn) 10 20 12 投機(jī) speculation 74 投資與投機(jī) 75 ?市場(chǎng)操縱：利用資金實(shí)力和內(nèi)幕信息、制造和傳播虛假信息，借此操控市場(chǎng)價(jià)格，從中牟利，侵害局外投資者利益的行為。屬于法律禁止的行為 . ?影響：違法市場(chǎng)的三公原則，損害市場(chǎng)信用 市場(chǎng)操縱 manipulation 76 ? 從市場(chǎng)的 價(jià)格錯(cuò)位 中獲利的行為。 ? “在兩個(gè)不同的市場(chǎng)中，以有利的價(jià)格同時(shí)買進(jìn)和賣出同種或本質(zhì)相同的證券的行為” —— Sharpe and Alexander 1990 ? 作用：有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)均衡和穩(wěn)定（價(jià)值回歸、一價(jià)定律和價(jià)格體系） ? 套利的類型 ? 跨商品套利 ? 跨期套利 ? 跨地套利 ? 例子：米老鼠、江銅權(quán)證、 FAST RE2 套利 arbitrage 77 江銅套利 ? 江西銅業(yè)股票市價(jià) ，江銅認(rèn)股權(quán)證市價(jià) ，行權(quán)比例 4:1，行權(quán)價(jià) ，權(quán)證剩余期限 163天，融券保證金比例 70%，融券年利率 % ? 套利交易策略：期初融券賣出股票，同時(shí)買入權(quán)證，期末行權(quán)買入股票償還融券 ? 融券投入： 10000 70%+ 10000 %=保證金 250460+融券利息 15750 ? 購買權(quán)證： 40000=167920 ? 期末行權(quán)購股： 10000=154000 ? 總投入： 250460+15750+167920=434130 ? 套利收益 =357800（ 167920+154000） — 15750=20210 ? 套利期間（約半年）收益率 =20210/434130=% ? 未形成套利均衡的可能原因：偏好投機(jī)、融券有追加保證金風(fēng)險(xiǎn)、券商缺江銅融券業(yè)務(wù) John O39。Brien Firm 2 and 3: Fundamentals E v e n t D i v i d e n d s F u t u r e V a l u e p e r s h a r e i n Y e a r 2 p e r S h a r e i f Y e a r 2 E v e n t i s :x y zY e a r 1 Y e a r 1 Y e a r 2 Y e a r 2 Y e a r 2x 0 0 50 100y 15 0 75 150z 30 50 100 150E v e n t D i v i d e n d s F u t u r e V a l u e p e r s h a r e i n Y e a r 2 p e r S h a r e i f Y e a r 2 E v e n t i s :x y zY e a r 1 Y e a r 1 Y e a r 2 Y e a r 2 Y e a r 2x 30 150 100 50y 15 150 75 0z 0 100 50 0Year 1 event is perfectly correlated Year 2 event is perfectly correlated 79 T P 跨商品、跨期、跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)套利 80 81 賣出套期保值 ?股指期貨套期保值：在股票市場(chǎng)和股指期貨上建立價(jià)值相等，方向相反的頭寸，待合約到期日來臨時(shí)，不管股票價(jià)格如何變動(dòng)，投資者都能很好地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 82 ?預(yù)期某股票值 10元，現(xiàn)在市價(jià)是 7元，于是買進(jìn)，等待股價(jià)漲到 10元時(shí)賣出，這種交易行為和策略屬于？ 83 **交易行為和策略比較 ** ?似是而非：儒、墨、道、法 ?行為屬性與邊界：經(jīng)濟(jì)、道德、法律、政治、軍事 投資 投機(jī) 操縱 套利 套期保值 目的 經(jīng)營 賺快錢 制造機(jī)會(huì) 無風(fēng)險(xiǎn)收益 現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 收益 企業(yè)盈利 價(jià)差 價(jià)差 價(jià)格錯(cuò)位 經(jīng)營附加值 風(fēng)險(xiǎn) 周期長、業(yè)績(jī)變動(dòng) 短期難以預(yù)測(cè) 破壞信用、違法 機(jī)會(huì)很少 失去價(jià)格有利波動(dòng)機(jī)會(huì) 84 第三章復(fù)習(xí)思考題 ? 證券的基本特征？講義 ? 投資銀行的證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的主要業(yè)務(wù)及其相互關(guān)系？ P150、 198 ?NASDAQ市場(chǎng)的特點(diǎn)及其與交易所市場(chǎng)的區(qū)別？講義 ? 價(jià)格指令有哪幾種的類型？ P203 ? 證券發(fā)行審核制度的類型及區(qū)別？講義 ? 公募發(fā)行 P153 ? 私募發(fā)行的特點(diǎn)？講義 85 ? 發(fā)行公司選擇牽頭投資銀行要考慮哪些因素？講義 ?IPO的作業(yè)流程是怎樣的？講義 ? 什么是盡職調(diào)查？ P169 ? 包銷和盡力銷售的比較 P156 ? 組建承銷團(tuán)的利弊？ P162 ? 招股說明書及其主要內(nèi)容是什么？講義和 P157 ? 影響股票證券發(fā)行定價(jià)的因素有哪些？定價(jià)的方法有哪些？講義或 P174 ? 招標(biāo)按標(biāo)的和定價(jià)方法分別有哪些類型？講義 ? 投資銀行充當(dāng)做市商的目的是什么？做市商報(bào)價(jià)應(yīng)考慮哪些因素？講義或 P205 ? 投機(jī)、套利和市場(chǎng)操縱的區(qū)別是什么？講義或 P208
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