現(xiàn)金流量分析與價值評估-資料下載頁
2025-05-14 00:14本頁面
【正文】 ? 貼現(xiàn)方式發(fā)行的債券的估價 貼現(xiàn)方式發(fā)行的債券，是指債券的利息在發(fā)行時從發(fā)行價格中作一筆扣除，將來的債券無票面利率，期內(nèi)不計利息，其未來的現(xiàn)金流量只有到期時的面值收入，因此其估價公式為： PV=M/ (1+K)n 330 債券評價 ? 永續(xù)債券的估價 所謂永續(xù)債券，是指債券無到期日，不用還本，每年支付固定的利息，一直支付到永遠(yuǎn)，其未來的現(xiàn)金流量類似于永續(xù)年金，因此其估價公式為： PV=M*i/K 331 債券評價 ? 債券估價的進(jìn)一步討論 平價債券： 當(dāng)前市場利率與票面利率相等時， 債券的價值等于債券面值； 溢價債券： 當(dāng)前利率小于票面利率， 債券的價值高于債券面值； 折價債券： 當(dāng)前利率大于票面利率， 債券的價值低于債券面值。 債券的久期表明的是加權(quán)平均的現(xiàn)金回流時間，該時間越長，對利率的變化就越敏感。 債券的久期 = P n Σ t=1 Mi (1+K)t + nM (1+K)n 332 債券評價 ? 債券的利率風(fēng)險及再投資回報 PVI固定票面利率債券的現(xiàn)值 市場利率 K 市場利率與債券價值 呈反向變動 當(dāng)市場利率上升時，債券的價值會下跌； 當(dāng)市場利率下跌時，債券的價值會上升。 333 債券評價 ? 由于利率變化會引起債券價值的變化，而債券價值的變化與波動會使投資者遭受損失，因此而產(chǎn)生的風(fēng)險稱為利率風(fēng)險。 在其他因素相同的情況下，到期時間越長，利率風(fēng)險越大。 ? 再投資風(fēng)險是指購買短期債券的投資人在債券到期時，由于市場利率下降，找不到獲利較高的投資機(jī)會，還不如當(dāng)初投資于長期債券。 再投資風(fēng)險源于市場利率變化的風(fēng)險。 ? 預(yù)期利率呈下降趨勢，宜作長期債券投資； 預(yù)期利率呈上升趨勢，宜作短期債券投資。 334 股票評價 ? 優(yōu)先股的基本特征 ? 優(yōu)先股的評價 ? 普通股的基本特征 ? 普通股的評價 335 股票評價 ? 優(yōu)先股與普通股的基本特征 共性：無到期日，所籌資金均為自有資本。 優(yōu)先股 個性 普通股 優(yōu)先分配股利且股利相對固定； 優(yōu)先求償權(quán)（優(yōu)先于普通股股東）； 股東一般無投票表決權(quán)； 可被贖回。 票面價值不代表股票的真實價值； 存在時間無限； 股利是有彈性的。 336 股票評價 ? 優(yōu)先股的估價 優(yōu)先股的價值是優(yōu)先股股利的現(xiàn)值與贖回價的現(xiàn)值之和。 確認(rèn)公式： PV=D/K （ 投資者要求的收益率） （優(yōu)先股的固定股利） 337 股票評價 ? 普通股的評價 股票的價值是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即是由一系列的股利和出售時售價的現(xiàn)值所構(gòu)成，又稱為股票的內(nèi)在價值，也叫理論價值，它是股票的真實價值。 ? 短期持有股票的估價 ? 長期持有股票的估價 ? 零增長股票的估價 ? 固定比率增長股票的估價
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