現(xiàn)金流量分析與價(jià)值評(píng)估-資料下載頁(yè)
2025-05-14 00:14本頁(yè)面
【正文】 ? 貼現(xiàn)方式發(fā)行的債券的估價(jià) 貼現(xiàn)方式發(fā)行的債券，是指?jìng)睦⒃诎l(fā)行時(shí)從發(fā)行價(jià)格中作一筆扣除，將來(lái)的債券無(wú)票面利率，期內(nèi)不計(jì)利息，其未來(lái)的現(xiàn)金流量只有到期時(shí)的面值收入，因此其估價(jià)公式為： PV=M/ (1+K)n 330 債券評(píng)價(jià) ? 永續(xù)債券的估價(jià) 所謂永續(xù)債券，是指?jìng)療o(wú)到期日，不用還本，每年支付固定的利息，一直支付到永遠(yuǎn)，其未來(lái)的現(xiàn)金流量類(lèi)似于永續(xù)年金，因此其估價(jià)公式為： PV=M*i/K 331 債券評(píng)價(jià) ? 債券估價(jià)的進(jìn)一步討論 平價(jià)債券： 當(dāng)前市場(chǎng)利率與票面利率相等時(shí)， 債券的價(jià)值等于債券面值； 溢價(jià)債券： 當(dāng)前利率小于票面利率， 債券的價(jià)值高于債券面值； 折價(jià)債券： 當(dāng)前利率大于票面利率， 債券的價(jià)值低于債券面值。 債券的久期表明的是加權(quán)平均的現(xiàn)金回流時(shí)間，該時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)利率的變化就越敏感。 債券的久期 = P n Σ t=1 Mi (1+K)t + nM (1+K)n 332 債券評(píng)價(jià) ? 債券的利率風(fēng)險(xiǎn)及再投資回報(bào) PVI固定票面利率債券的現(xiàn)值 市場(chǎng)利率 K 市場(chǎng)利率與債券價(jià)值 呈反向變動(dòng) 當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券的價(jià)值會(huì)下跌； 當(dāng)市場(chǎng)利率下跌時(shí)，債券的價(jià)值會(huì)上升。 333 債券評(píng)價(jià) ? 由于利率變化會(huì)引起債券價(jià)值的變化，而債券價(jià)值的變化與波動(dòng)會(huì)使投資者遭受損失，因此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為利率風(fēng)險(xiǎn)。 在其他因素相同的情況下，到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 再投資風(fēng)險(xiǎn)是指購(gòu)買(mǎi)短期債券的投資人在債券到期時(shí)，由于市場(chǎng)利率下降，找不到獲利較高的投資機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)初投資于長(zhǎng)期債券。 再投資風(fēng)險(xiǎn)源于市場(chǎng)利率變化的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 預(yù)期利率呈下降趨勢(shì)，宜作長(zhǎng)期債券投資； 預(yù)期利率呈上升趨勢(shì)，宜作短期債券投資。 334 股票評(píng)價(jià) ? 優(yōu)先股的基本特征 ? 優(yōu)先股的評(píng)價(jià) ? 普通股的基本特征 ? 普通股的評(píng)價(jià) 335 股票評(píng)價(jià) ? 優(yōu)先股與普通股的基本特征 共性：無(wú)到期日，所籌資金均為自有資本。 優(yōu)先股 個(gè)性 普通股 優(yōu)先分配股利且股利相對(duì)固定； 優(yōu)先求償權(quán)（優(yōu)先于普通股股東）； 股東一般無(wú)投票表決權(quán)； 可被贖回。 票面價(jià)值不代表股票的真實(shí)價(jià)值； 存在時(shí)間無(wú)限； 股利是有彈性的。 336 股票評(píng)價(jià) ? 優(yōu)先股的估價(jià) 優(yōu)先股的價(jià)值是優(yōu)先股股利的現(xiàn)值與贖回價(jià)的現(xiàn)值之和。 確認(rèn)公式： PV=D/K （ 投資者要求的收益率） （優(yōu)先股的固定股利） 337 股票評(píng)價(jià) ? 普通股的評(píng)價(jià) 股票的價(jià)值是指未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即是由一系列的股利和出售時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成，又稱(chēng)為股票的內(nèi)在價(jià)值，也叫理論價(jià)值，它是股票的真實(shí)價(jià)值。 ? 短期持有股票的估價(jià) ? 長(zhǎng)期持有股票的估價(jià) ? 零增長(zhǎng)股票的估價(jià) ? 固定比率增長(zhǎng)股票的估價(jià)
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