現(xiàn)金流量分析與價(jià)值評(píng)估(編輯修改稿)
2025-06-19 00:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 )n n =ΣA t(1+i)n t=1 ? 不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算公式： 1 1 1 1 1 P=A0 +A1 +A2+168。168。168。 +An1+An (1+i)0 (1+i)1 (1+i)2 (1+i)n1 (1+i)n n 1 =ΣA t t=0 (1+i)t 315 資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算 ? 實(shí)際利率和名義利率 利息率簡(jiǎn)稱利率，是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比，是衡量資金增值量的基本單位。 按債權(quán)人取得報(bào)酬的情況，可以將利率分為： ? 實(shí)際利率。實(shí)際利率是指在物價(jià)不變，且貨幣購買力不變的情況下的利率；或者是指當(dāng)物價(jià)有變化，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利息率。 ? 名義利率。名義利率是指包含對(duì)通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦剩?dāng)物價(jià)不斷上漲時(shí)，名義利率比實(shí)際利率高。 316 資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算 ? 實(shí)際利率與名義利率之間的關(guān)系： ? 當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率與實(shí)際利率相等；計(jì)息周期短于一年時(shí)，實(shí)際利率大于名義利率。 ? 名義利率越大，計(jì)息周期越短，實(shí)際利率與名義利率的差異就越大。 ? 假設(shè)在一年中計(jì)算利息 m次，實(shí)際利率 i與名義利率 r的關(guān)系式為： i=(1+r/m)m1 ? 名義利率不能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，實(shí)際利率才能真正反映資金的時(shí)間價(jià)值。 317 資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算 例：某企業(yè)預(yù)計(jì)某投資項(xiàng)目在今后 10年內(nèi)的月現(xiàn)金流入為12021元 ， 如果其中的 30%可用于支付項(xiàng)目貸款的月還款額 ， 年貸款利率為 12%， 問該企業(yè)有償還能力的最大項(xiàng)目貸款額是多少 ？ 解： ① 該企業(yè)每月用于支付項(xiàng)目貸款的月還款額 A=12021 30%=3600（ 元 ） ② 月貸款利率 i=12%247。 12=1% ③ 計(jì)息周期數(shù) n=10 12=120個(gè)月 ④ 該企業(yè)有償還能力的最大項(xiàng)目貸款額 P=A〔 (1+i)n1〕 /i(1+i)n =3600 〔 (1+1%)1201〕 /〔 1%(1+1%)120〕 =247。 =(元 ) 318 一般價(jià)值評(píng)估模型 ? 估價(jià)的定義 ? 金融證券現(xiàn)金流量的方式 ? 貼現(xiàn)率的選擇 ? 一般估價(jià)模型 319 一般價(jià)值評(píng)估模型 ? 估價(jià)的定義 正是企業(yè)及企業(yè)所擁有資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流量使得企業(yè)具有價(jià)值。所以確定一個(gè)企業(yè)或一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的方法被稱為收入資本化估價(jià)法，即首先確定資產(chǎn)的未來凈現(xiàn)金流量，然后確定一項(xiàng)合適的貼現(xiàn)率，最后求出現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 因此，價(jià)值評(píng)估意味著對(duì)預(yù)期未來現(xiàn)金流量進(jìn)行資本化以求出現(xiàn)值。 320 一般價(jià)值評(píng)估模型 ? 債券：舉債企業(yè)為籌集長(zhǎng)期債務(wù)而發(fā)行的需要在約定 時(shí)間還本付息的有價(jià)證券，債券的持有者即債 權(quán)人。 股票：股份公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價(jià)證券， 是投資者的入股憑證。股票的持有者即股東， 股票代表了股東對(duì)企業(yè)擁有的所有權(quán)。 普通股：擁有最基本權(quán)利的股東所持有的股票。 優(yōu)先股：擁有某些優(yōu)先權(quán)利的股東所持有的股票。 股票分類 金融證券現(xiàn)金流量的方式 321 一般價(jià)值評(píng)估模型 ? 貼現(xiàn)率的選擇 貼現(xiàn)率的主要作用是將未來不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為
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