企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析(編輯修改稿)
2025-06-26 16:52 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 現(xiàn)金流量定義為：目標(biāo)企業(yè)在履行了所有財(cái)務(wù)責(zé)任，如償付債務(wù)本息、支付優(yōu)先股利并滿足了企業(yè)再投資需要之后的凈現(xiàn)金流量，并構(gòu)建了拉巴波特價(jià)值 評(píng)估模型，通過(guò)預(yù)測(cè)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和估計(jì)貼現(xiàn)率的方法來(lái)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。 森（ 1986）在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表了文章《自由現(xiàn)金流量的代理成本、公司財(cái)務(wù)與收購(gòu)》。在文種，它正式提出了自由現(xiàn)金流量這一概念：企業(yè)在滿足了相關(guān)的資金成本后凈現(xiàn)值大于零的所有項(xiàng)目所需資金后剩余的現(xiàn)金流量，即為自由現(xiàn)金流量。 自詹森提出這一概念后，學(xué)術(shù)界由此拉開(kāi)了有關(guān)自由現(xiàn)金流量討論的序幕，并且這類討論在近年來(lái)得到不斷升溫。 美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，自由現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流量稅前利潤(rùn)減去資本性支出。 湯姆? k科普蘭和蒂姆?科勒更是比較詳盡地闡述了自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法：“自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)運(yùn)資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司的所有供應(yīng)者，包括債權(quán)人和股東?！? （三 ） 國(guó)內(nèi)對(duì)于自由現(xiàn)金流量的研究成果回顧 從自由現(xiàn)金流量的定義研究出發(fā)，陳偉（ 1999）認(rèn)為自由現(xiàn)金流量有狹義廣義之分，狹義和廣義自由現(xiàn)金流量的分析可以幫助報(bào)表使用者揭示隱藏在會(huì)計(jì)報(bào)表中的有用信息。狹義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減去折舊，折舊 表示企業(yè)所需的重置性資本支出；廣義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減去投資活動(dòng)所需的資金。 陳良忠。余輪（ 2020）發(fā)表《自由現(xiàn)金流量的計(jì)算和應(yīng)用》一文，將自由現(xiàn)金流量定義為企業(yè)在不 影響其成長(zhǎng)前景的前提下，可以分配給股東的最大現(xiàn)金流量，或者說(shuō)是留用以便將來(lái)增值的最大自由現(xiàn)金流量。他們認(rèn)為企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就越高。因此，自由現(xiàn)金流量是投資者進(jìn)行投資決策的重要參考指標(biāo)。 符蓉，黃繼東（ 2020）發(fā)表《“自由現(xiàn)金流量”的概念及計(jì)算方法分析》中，從不同的定義者所處的角度，分析了現(xiàn)有的 對(duì)自由現(xiàn)金流量概念認(rèn)識(shí)上的分歧，提出了管理者自由現(xiàn)金流量的概念：在股東自由現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上，當(dāng)企業(yè)支付了優(yōu)先股和普通股息之后，可供管理者“自由”使用的剩余現(xiàn)金流量。 從自由現(xiàn)金流量的計(jì)算角度分析，川博依、張平（ 2020）在其發(fā)表的《基于自由現(xiàn)金流量的農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)》一文種，指出自由現(xiàn)金流量是企業(yè)真正的現(xiàn)金流量，等于企業(yè)的息稅前利潤(rùn)加上非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)業(yè)流動(dòng)資金、廠房與設(shè)備及其他資產(chǎn)方面投資的差額。 何榮天、林國(guó)春（ 20200 認(rèn)為自由現(xiàn)金流量為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金扣除維持其現(xiàn)有生產(chǎn) 能力的全部資 本性支出的差額，而且，自由現(xiàn)金流量是企業(yè)用于擴(kuò)大投資、支付利息和回報(bào)投資者的源泉。 健和劉艷（ 2020）在《基于自由現(xiàn)金流的證券投資組合分析》一文中，根據(jù)我國(guó)上市公司的具體情況，認(rèn)為自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去追加的營(yíng)運(yùn)資本和在廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的資本支出，并對(duì)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、非現(xiàn)金支出以及營(yíng)運(yùn)資本等幾個(gè)重要概念作了詳細(xì)地解釋。 自由現(xiàn)金流量的意義角度，湯谷良、朱蕾（ 2020）發(fā)表《淺析現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量》一文，認(rèn)為自由現(xiàn)金流量具有強(qiáng)大的功能 ，作為財(cái)務(wù)也有巨大的優(yōu)越性，它貫穿了整個(gè)財(cái)務(wù)運(yùn)行體系。因此可以建立以自由現(xiàn)金流量為邏輯主線重構(gòu)財(cái)務(wù)運(yùn)行體系。以自由現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)分析投資政策、融資政策、股利政策的思路，并希望以此說(shuō)明三項(xiàng)的緊密的關(guān)聯(lián)性。 立（ 2020）在其發(fā)表的《自由現(xiàn)金流量作為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)越性探討》一文中，提出了以自由現(xiàn)金流量來(lái)判斷企業(yè)的還款能力
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