【文章內(nèi)容簡介】 吸收投資、發(fā)行債券、借入資金、分配利潤、償還債務等。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出反映了當企業(yè)自身造血不足時依賴外界輸血而付出的代價。在分析籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否大于零時，要看企業(yè)籌資是企業(yè)為擴大投資和經(jīng)營活動為目標的主動行為還是因為彌補投資活動和經(jīng)營活動流出的被動行為。1．籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零這可能是企業(yè)在本期集中發(fā)生了償還債務、支付籌資費用、分配股利、償付利息等業(yè)務，企業(yè)在經(jīng)營活動方面產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以滿足企業(yè)自身發(fā)展的需要，并且企業(yè)也沒有對外擴張的要求，沒有通過發(fā)行股票、債券等方式籌集資金。此時的現(xiàn)金流是正常的，或者銀行信譽已經(jīng)喪失，未來資金周轉(zhuǎn)將日趨緊張。 2．籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零此時要分析籌資資金的具體用途，若企業(yè)擴大生產(chǎn)必然需要資金，自有資金不足時的籌資是必要的，但是，擴大再生產(chǎn)應是正常的、合理的，企業(yè)所吸收的權(quán)益性投資、發(fā)行債券及借款收到的現(xiàn)金應在計劃的范圍內(nèi)使用。如果企業(yè)因投資活動失控或經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出失控或有大量的不能到期清償?shù)膫鶆斩l(fā)生不得已的籌資行為，這樣的現(xiàn)金流量的增加不能說是良性的?，F(xiàn)金流量質(zhì)量應當根據(jù)現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表、損益表中相關(guān)資料的變化情況，結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況進行全面的綜合的分析，才能正確評價企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量的好壞。五、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析結(jié)構(gòu)分析是從總量和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個角度，對企業(yè)一定會計期間的現(xiàn)金流量進行分析，這樣可以使投資者了解企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)，從而揭示財務報表中各個項目的相對地位。在進行了現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析時，可以采用以下幾個指標。以上市公司萬科2008年2010年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)進行案例分析。（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，該比率表明了企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金滿足現(xiàn)金開支的程度，同時也體現(xiàn)了企業(yè)盈利水平的高低。萬科20082010年三年現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率如表2所示：表2 萬科20082010年三年現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率200820092010以上數(shù)據(jù)說明2008年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入不能滿足經(jīng)營活動現(xiàn)金支出，而2009年和2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入可以滿足現(xiàn)金支出。（二）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析1．總現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流入占各項活動現(xiàn)金流入之和的比例。此結(jié)構(gòu)揭示了企業(yè)現(xiàn)金的來源組成。經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，從本質(zhì)上說明了企業(yè)自身運作內(nèi)部資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占各項活動現(xiàn)金流入之和的比例越高，說明企業(yè)的財務基礎(chǔ)越穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營及獲利能力越好；反之，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越差。萬科20082010年現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表3所示：表3 萬科20082010年現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項目200820092010經(jīng)營流入占各項活動現(xiàn)金流入之和比例投資流入占各項活動現(xiàn)金流入之和比例籌資流入占各項活動現(xiàn)金流入之和比例由此看出萬科近三年現(xiàn)金流入主要來源于經(jīng)營活動，說明其財務基礎(chǔ)穩(wěn)定，獲利能力較好?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析即經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流出占各項現(xiàn)金流出之和的比例，此結(jié)構(gòu)揭示了現(xiàn)金的去向?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析如表4所示：表4 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析項目200820092010經(jīng)營流出占各項活動現(xiàn)金流出之和比例投資流出占各項活動現(xiàn)金流出之和比例籌資流出占各項活動現(xiàn)金流出之和比例2．經(jīng)營活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入各項目的構(gòu)成比例。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入分為三項：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，收到的稅費返還，收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。以此結(jié)構(gòu)來看經(jīng)營活動現(xiàn)金流入是否正常。萬科20082010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表5所示：表5 萬科20082010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項目200820092010銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金從上表看出，萬科20082010三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入96%以上均來源于銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，可知近三年萬科經(jīng)營活動現(xiàn)金流入正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)即經(jīng)營活動現(xiàn)金流出各項目的構(gòu)成比例。萬科20082010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)如表6所示：表6 萬科20082010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)項目200820092010購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)由表6看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出大部分為購買商品、提供勞務支出。3．投資活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析投資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即投資活動現(xiàn)金流入各組成項目的構(gòu)成比例。投資活動現(xiàn)金流入分為四項：收回投資收到的現(xiàn)金，取得投資收益收到的現(xiàn)金，處置長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金，收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。以此結(jié)構(gòu)來看投資活動是否正常。如果現(xiàn)金流入有投資收回又有投資收益說明投資比例結(jié)構(gòu)良好，如果主要是處置投資得到的現(xiàn)金流入說明投資不正常。萬科20082010年投資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表7所示：表7 萬科20082010年投資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項目200820092010收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金2008年投資收益僅占到5%，而投資收回高達73%；2009年處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額占到投資現(xiàn)金流入的10%，固定資產(chǎn)處置占到12%；2010年收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金達到了75%，這75%中有83%是從 “取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額” 重分類至本科目的金額，可知其投資收益質(zhì)量不高。4．籌資活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析籌資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即籌資活動現(xiàn)金流入各組成項目的構(gòu)成比例。籌資活動現(xiàn)金流入分為：吸收投資所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。以此結(jié)構(gòu)來看籌資活動是否正常。籌資活動收到的吸收投資收到的現(xiàn)金和借款收到的現(xiàn)金都有不同比例的收入，說明企業(yè)的融資渠道比較廣泛，情況較好。萬科20082010年籌資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表8所示：表８　萬科20082010年籌資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項目200820092010吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金發(fā)行債券收到的現(xiàn)金由表8可知20082010年萬科籌資來源主要是債務融資。籌資活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)即籌資活動現(xiàn)金流出各組成項目的構(gòu)成比例。萬科20082010年籌資活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)如表9所示：表9　萬科20082010年籌資活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)項目200820092010償還債務支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金六、現(xiàn)金流量比率分析針對現(xiàn)有相關(guān)研究中的不足，本文試圖在合理借鑒前人相關(guān)研究、合理選取相關(guān)財務指標的基礎(chǔ)上，建立企業(yè)現(xiàn)金流量分析指標體系，為投資者和管理者分析企業(yè)經(jīng)營、財務狀況多提供一個可以使用的工具。以上市公司萬科2008年2010年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)進行案例分析。（一） 盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析是指根據(jù)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與凈利潤、資本支出等之間的關(guān)系，揭示了企業(yè)賺到的錢兌現(xiàn)了多少以及企業(yè)未來盈利能力的一種分析方法。盈利質(zhì)量分析主要包括以下幾個指標指標，即盈利現(xiàn)金比率和銷售現(xiàn)金比率。1．盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/凈利潤經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與凈利潤的差異有四項：實際沒有支付現(xiàn)金的費用、不屬于經(jīng)營活動額損益、經(jīng)營性應收應付項目的增減變動、增值稅增減凈額。通過對盈利現(xiàn)金比率的分析，可以直觀了解盈利質(zhì)量，通過進一步分析得到本期創(chuàng)造的利潤哪部分未收回及未收回的原因。萬科20082010年三年的盈利現(xiàn)金比率如表10所示：表10　萬科20082010年三年的盈利現(xiàn)金比率項目200820092010盈利現(xiàn)金比率2008年萬科的凈利潤為正但是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負，收益質(zhì)量不高；2009年比率超過1主要是由于存貨的減少；2010年收益顯然也不高。2．銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/銷售收入該比率反應每元銷售收入中所獲得的現(xiàn)金，是考察經(jīng)營活動效益的指標。該指標越高說明企業(yè)的經(jīng)營狀況越好，也說明產(chǎn)品銷售政策和收款政策較為嚴格，能保證貨款的及時收回，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出。反之，則說明企業(yè)銷售條件較為寬松，企業(yè)收帳不利，不能及時收回貨款，這樣勢必造成應收款占用過大，影響企業(yè)償債能力。萬科20082010年三年的銷售現(xiàn)金比率如表11所示：表11 萬科20082010年三年的銷售現(xiàn)金比率項目200820092010銷售現(xiàn)金比率（二)償債能力分析1．負債現(xiàn)金流量債務比負債現(xiàn)金流動債務比=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/平均流動負債該指標是用來反映反應企業(yè)實際的短期償債能力。從動態(tài)角度反應本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以償付流動負債的能力。需要說明的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營成果，而流動負債是將來一個會計年度的需要償還的債務，二者的會計期間不同。因此這個指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。這個比率越大，則說明企業(yè)變現(xiàn)能力越強，企業(yè)隨時償還債務就越有保證。但是，過高的比率雖然能保證企業(yè)有足夠的償債能力，但同時也說明企業(yè)現(xiàn)金的獲利能力較低，容易造成資源的浪費。如果該指標過低，會使企業(yè)陷入財務困難，支付能力不足，難以保證債務償還。萬科20082010年三年的負債現(xiàn)金流量債務比如表12所示：表12　萬科20082010年三年的負債現(xiàn)金流量債務比項目200820092010負債現(xiàn)金流量債務比萬科近三年該比率低，短期償債能力弱。2．到期債務本息償付比率到期債務本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/本期到期債務本金+現(xiàn)金利息支出該指標主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務本金及相關(guān)的利息支出可由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。該項財務比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期