劉惠好_第二章外匯與匯率-資料下載頁(yè)
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【正文】 ????????????????????2021年 6月 15日星期二 37 (二 )貨幣主義的匯率理論 ? 內(nèi)容：認(rèn)為外匯匯率的變化與本國(guó)貨幣供給的變化成正比例關(guān)系 ， 與外國(guó)貨幣供給的變化成反比例關(guān)系 。 ? 評(píng)價(jià)： （ 1） 將匯率研究的注意力從經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)向了資本項(xiàng)目 ，并提出了匯率決定的存量 —— 流量分析架構(gòu) ， 對(duì) 20世紀(jì)70年代中期以后的匯率研究產(chǎn)生了持續(xù)的影響； （ 2） 過(guò)于絕對(duì)地把貨幣市場(chǎng)均衡與物價(jià)相聯(lián)系 ， 卻忽略了影響物價(jià)的其他因素 。 No. 38 匯率粘性價(jià)格貨幣分析法：超調(diào)模型 ? 超調(diào)模型是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯?shù)细??多恩布茨（ Rudiger Dornbusch） 1976年提出。該模型認(rèn)為：從短期來(lái)看，商品價(jià)格由于具有粘性，對(duì)貨幣市場(chǎng)的失衡反映很慢，而證券市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的反映卻很靈敏，因而利率與匯率立即發(fā)生變動(dòng)。短期內(nèi)，利率與匯率的調(diào)整超過(guò)了其長(zhǎng)期均衡的水平。所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，利率與匯率又會(huì)慢慢回到其長(zhǎng)期均衡的位置。 2021年 6月 15日星期二 41 (三 )匯率的超調(diào)模式 ? 內(nèi)容：從短期看 ， 商品市場(chǎng)價(jià)格由于具有粘性 ， 對(duì)貨幣市場(chǎng)的反應(yīng)很慢 ， 而證券市場(chǎng)的反應(yīng)卻很靈敏 ， 促使利息率立即發(fā)生變動(dòng) ，形成利率的超調(diào) ， 而利率的變動(dòng)又會(huì)引起套利活動(dòng)和匯率的變動(dòng) ，而且匯率的變動(dòng)幅度也將大于貨幣市場(chǎng)失衡的幅度 。 ? 評(píng)價(jià)： （ 1） 提出了匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問(wèn)題 ， 有助于人們對(duì)匯率短期均衡向長(zhǎng)期均衡過(guò)渡的認(rèn)識(shí)； （ 2） 模型本身十分復(fù)雜 ， 制約了對(duì)它的應(yīng)用 ， 在實(shí)際中很難獲得實(shí)證的檢驗(yàn)； （ 3） 僅是一種存量理論 ， 而忽略了對(duì)國(guó)際收支流量的分析 ， 因此資產(chǎn)組合平衡理論應(yīng)運(yùn)而生 。 No. 42 匯率的資產(chǎn)組合模型 ? 匯率的資產(chǎn)組合分析法是托賓（ J. Tobin） 的資產(chǎn)選擇理論在國(guó)際金融領(lǐng)域的應(yīng)用，它是國(guó)際資本流動(dòng)迅猛發(fā)展的結(jié)果。該理論接受了多恩布茨的價(jià)格在短期內(nèi)具有粘性的觀點(diǎn)，認(rèn)為短期內(nèi)匯率取決于資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡。由于各國(guó)資產(chǎn)之間具有替代性，一國(guó)居民既持有本國(guó)資產(chǎn)也持有外國(guó)資產(chǎn)。當(dāng)國(guó)內(nèi)外利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，人們會(huì)對(duì)所持資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，從而引起國(guó)際資本流動(dòng)、外匯供求以及匯率的變動(dòng)。在長(zhǎng)期內(nèi)，物價(jià)也會(huì)發(fā)生慢慢調(diào)整，物價(jià)、經(jīng)常帳戶差額相互發(fā)生作用的結(jié)果共同影響了匯率。 No. 43 基本模型 ? 假定分析對(duì)象是一個(gè)金融開放的小國(guó)，那么該國(guó)對(duì)于外部國(guó)家的影響可以忽略不計(jì)。該國(guó)只受到其他國(guó)家的影響。并假定該國(guó)資產(chǎn)總量（ W） 由三部分構(gòu)成：本國(guó)貨幣（ M）、 本國(guó)資產(chǎn)（ B）、 外國(guó)資產(chǎn)（ F）。 滿足： No. 44 基本模型 0,0,00,0,00,0,0),(),(),(?????????????????????????????????WMiFiFWBiBiBWMiMiMWiifFWiibBWiimMeFBMWddddfdfdfdfd2021年 6月 15日星期二 45 (四 )資產(chǎn)組合平衡理論 ? 內(nèi)容： ? 人們通常將金融財(cái)富分布于各種可供選擇的資產(chǎn)之中 ，外匯是認(rèn)為持有資產(chǎn)的一種形式 ， 資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格 、金融資產(chǎn)的供求會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)組合的變動(dòng) ， 從而出現(xiàn)外匯供求對(duì)比的改變 ， 從而決定匯率 。 當(dāng)對(duì)一國(guó)金融資產(chǎn)的需求大于供給時(shí) ， 則該國(guó)貨幣匯率上升 ， 反之下跌 。 2021年 6月 15日星期二 46 評(píng)價(jià)： 合理性： – 一方面承認(rèn)經(jīng)常項(xiàng)目的平衡會(huì)影響匯率；另一方面也承認(rèn)兩國(guó)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率的差別會(huì)影響匯率 ， 分析架構(gòu)的假定比較現(xiàn)實(shí) 。 ? 缺陷： – 模型復(fù)雜 ， 實(shí)用性較差； – 只著眼于金融資產(chǎn) ， 而忽略了商品 、 勞務(wù)流轉(zhuǎn)對(duì)匯率的影響； – 前提條件比較苛刻 ， 這樣的條件對(duì)一些國(guó)家 ， 特別時(shí)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)比較苛刻 ， 使得這種學(xué)說(shuō) 失去實(shí)用價(jià)值 。
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