企業(yè)價值評估及案例分析-資料下載頁
2025-05-13 10:52本頁面
【正文】 （ 1） D國咨詢行業(yè)的風(fēng)險報酬率及其調(diào)整 ①可比公司選擇 通過查閱 BLOOMBERG查閱 D國上市公司的資料，按業(yè)務(wù)范 圍、收入規(guī)模、債務(wù)與收益比選擇了 3家可比公司。 ②無財務(wù)杠桿 βu的確定 βu = βL /[D （ 1T） /E－ 1] 式中： βL — 有杠桿風(fēng)險系數(shù) D— 債務(wù)價值 E— 權(quán)益價值 T— 稅率 6/15/2021 27 計(jì)算過程（續(xù)） 根據(jù)公式分別計(jì)算 3家可比公司的 βu 以可比公司咨詢業(yè)務(wù)收入占公司總收入的比重為權(quán)重求取加 權(quán)平均的 βu βu=（ 100%/245%+ 45%/245%+ 100%/245%） = ③ 無風(fēng)險收益率和風(fēng)險溢價的確定 可比公司 稅率 2021年度消除財務(wù)杠桿的 βu A 43% B 35% C 30% 無風(fēng)險 收益率 市場風(fēng)險 溢價 國家風(fēng)險 溢價 被評估公司 特定風(fēng)險 小規(guī)模企業(yè) 溢價 D國公司 % % % % % 6/15/2021 28 ④ 風(fēng)險報酬率的計(jì)算 Ked=Rf+（ Ru－ Rf） βu+（ a1+a2+a3） =%+% +（ %+%+%） =% （ 2） A國咨詢行業(yè)的風(fēng)險報酬率及其調(diào)整 同理可得： KeA=% （ 3）對兩國的風(fēng)險報酬率取平均值為： 14% （ 4）折現(xiàn)率的選取 ①對 ZX公司凈資產(chǎn)凈利率的分析以及收益率定性分析 ②對滬深上市公司風(fēng)險報酬率的分析 綜合確定折現(xiàn)率取 14%。 6/15/2021 29 （五）評估結(jié)果 評估價值的計(jì)算過程 （ 1）企業(yè)預(yù)測期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的確定 項(xiàng)目 2021 2021 2021 2021 2021 以后年度 凈利潤 加：折舊及攤銷 減：資本性支出 減： 營運(yùn)資金增加額 減：福利及獎勵 凈現(xiàn)金流量 6/15/2021 30 （ 2）溢余資產(chǎn)價值的計(jì)算 在評估基準(zhǔn)日 ZX公司持有的貨幣資金 元，而合理的營運(yùn)資金為 2個月的付現(xiàn)成本即 元。因此： 基準(zhǔn)日溢余資產(chǎn) =基準(zhǔn)日持有的貨幣資金－合理營運(yùn)資金 =－ = （ 3）全部股東權(quán)益的計(jì)算 全部股東權(quán)益 =凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +溢余資產(chǎn)價值 6/15/2021 31 項(xiàng)目 2021 2021 2021 2021 2021 以后年度 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 14 14 14 14 14 14 14 折現(xiàn)期 折現(xiàn)系數(shù) 折現(xiàn)期 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值合計(jì) 溢余資產(chǎn)價值 全部股東權(quán)益 6/15/2021 32 評估結(jié)果 在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，基于本 次評估目的 ZX公司在評估基準(zhǔn)日 2021年 11月 30日的全部股東權(quán)益價值 為 3 0 9 4 . 91萬 元 人 民 幣 。
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