中信建投-在股指期貨推出背景下的投資機會-資料下載頁
2025-05-13 06:33本頁面
【正文】 3． 06 Source: WIND, 中信建投證券 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 32 可能的投資機會 __藍籌股稀缺性價值得到提升 對市場上大市值品種的投資需求 滬深 300指數(shù)和市場整體的高度相關性 相關的成份股的流動性會有較大的提高，且波幅會有所加大；其成交量在市場中的占比會加大，尤其是大市值權重股；市場二八甚至一九現(xiàn)象加劇 藍籌股稀缺性價值得到提升，可以預見，滬深 300指數(shù)將會吸納更多新的大盤藍籌股，指數(shù)也會更有效地體現(xiàn)中國經濟增長的客觀實際 藍籌股稀缺性價值得到提升 市場對戰(zhàn)略性籌碼的需求 指數(shù)類的基金的成交會趨于活躍 大盤藍籌股 對大市值權重股，機構通過調控此類股票的股價來影響指數(shù)的情況出現(xiàn)的可能性很大 股指期貨和 ETF及其他指數(shù)基金之間套利關系的存在 成為融資融券標的股票的預期 機構投資行為模式：價值投資理念、注重業(yè)績長期穩(wěn)定、流動性好 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 33 可能的投資機會 __中小成長股及基金 藍籌行情外溢至中小成長股 大盤行情對中小盤股的資金擠出效應 逢震蕩買入中小成長股：軟件、醫(yī)藥、先進制造業(yè)等；基金投資快速、費用低、操作性強 代表性高的 ETF，大盤藍籌指數(shù)基金 構建現(xiàn)貨：完全復制和抽樣復制的成本較高，選擇相關性高的基金的可能性大。上證50ETF、上證 180 ETF、深證 100 ETF與滬深 300指數(shù)相關系數(shù)均在 。嘉實滬深300（包括備選股和新股）、大成滬深 300（完全復制） 選擇封基凈值與大盤相關性較高 ,目前折價高 ,歷史業(yè)績好?；鹌栈?、基金同益 封閉基金折價率縮小 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 34 主要內容 : ? 滬深 300合約設計分析 ? 股指期貨的市場影響 ? 可能的投資機會 ? 股指期貨交易策略 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 35 股指期貨交易策略 __交易目的和功能 ? 避險（ HEDGING） （ 1）價格風險 （ 2）時間風險 （ 3）選股風險 ? 投資組合管理 ? 投機 ? 價格發(fā)現(xiàn) ? 促進資本市場完善和發(fā)展 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 36 股指期貨交易策略 __基本交易策略 ? 避險交易 （ 1）多頭避險 （ 2）空頭避險 ? 價差交易 （ 1）市場內（跨月）價差交易 （ 2）市場間（跨市）價差交易 （ 3）商品間（跨品種）價差交易 ? 套利交易 ? 套利與投機 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 37 股指期貨交易策略 __避險交易 避險交易（ HEDGING） 目的：通過買賣股指期貨來保持現(xiàn)貨資產價值 股票投資風險 =系統(tǒng)風險 +非系統(tǒng)風險 實質：用基差風險取代現(xiàn)貨市場風險 要點：現(xiàn)市與期市高度相關 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 38 基金對股指期貨的需求 ? 套期保值 ? 快速配置資產 ? 套利交易 ? 套利基金產品的開發(fā) 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 39 股指期貨的應用 1. 套期保值 應用相對較多（預期市場有下跌風險時） 2. 快速資產配置 行情快速轉向時（突發(fā)事件、趨勢判斷失誤時的糾錯） 3. 套利 大有可為（交易，產品開發(fā)） 4. 投機 只可能小規(guī)模 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 40 套期保值的主要風險 ? 基差風險：投資組合與股指期貨的走勢不一致 ? 套保時間與合約交割期不一致 —轉倉成本 ? 合約交易不活躍（交易量、價格） 策略 ? 套期保值品種選擇和比率確定是重點 ? 監(jiān)控與跟綜，及時調整套保比率 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 41 套利交易 期現(xiàn)套利（基差） 跨期套利 對利率的變化較為敏感 期貨、期權、現(xiàn)貨之間的套利 不同組合間的價格失衡情況較多，最有前途的套利方法，最有研究分析價值 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 42 期現(xiàn)套利的主要風險 ? 投資組合的跟蹤誤差 難點 ? 確定合適的投資組合 ? 準確預計未來的跟蹤誤差 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 43 跨期套利的主要風險 ? 利率變化 ? 突發(fā)事件 例：香港金融保衛(wèi)戰(zhàn) 港府沽遠買近， 1998年 8月 28日 9月合約比 8月合約低 600點。 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 44 跨市場或跨品種套利 ? 風險較大 ? 例 1987年 索羅斯做多美國股市做空日本股市 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 45 使用資金杠桿套利 ? 過度使用資金杠桿可能造成很大風險 ? 例 LTCM 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 46 基金進行套利的優(yōu)勢與劣勢 ? 優(yōu)勢： 有足夠的現(xiàn)貨頭寸 可以從現(xiàn)有持倉中組建投資組合 資金成本低 ? 劣勢 交易傭金比券商高 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 47 策略選擇 ? 主動性投資的股票型（包括混合型）基金 1. 預期市場下跌時，空頭套期保值 2. 預期將收到資金而市場又可能上揚時，多頭套保 3. 快速資產配置 /調整 4. 套利 引領專業(yè)投資 2021/6/15 引領專業(yè)投資 48
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