【導讀】一、一些常見的術語································································11

　　

【正文】 采取措施。 當然，即使找到了比較理想的受托人，也不能認為受托人只能贏不能輸，畢竟這是期貨交易，即使是高手也有失手的時候。只要受托人盡心盡職， 發(fā)揮了他的聰明才智也就可以了。 三、 開戶 如果你已經(jīng)決定在股指期貨市場中投資，那么應該搞清楚，在進入期貨市場之前要辦哪些手續(xù)，應該注意哪些事項。 1．如何尋找合適的期貨公司 ？ 期貨公司是投資者和交易所之間的紐帶，除了交易所的自營會員外，所有投資者要從事股指期貨交易都必須通過期貨公司進行。 對于投資者來說，有兩種渠道可以找到合適的期貨公司。一種是通過所在的證券公司?，F(xiàn)有政策規(guī)定，創(chuàng)新類證券公司可以作為股指期貨的經(jīng)紀介紹商，通過證券公司可以找到關聯(lián)的期貨公司。另一種是自己直接找期貨公司?？梢缘街薪鹚W(wǎng)站上列 出的會員名單及聯(lián)系方式中尋找合適的期貨公司，或者到中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站上尋找獲得金融期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證的期貨公司。中金所的會員有交易會員、交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員。其中前三項會員都有交易資格，其中的期貨公司可以接受客戶委托從事股指期貨交易。 尋找合適的期貨公司，首先必須強調(diào)的是合法性問題。合法的期貨公司應該在交易現(xiàn)場掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證》、《金融期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證》以及國家工商總局頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。期貨經(jīng)紀公司在異地開設的合法的營業(yè)部也應該掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀公司營 業(yè)部經(jīng)營許可證》以及當?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。注意，無論是許可證還是營業(yè)執(zhí)照，上面都標明了有效期限。此外，由于中國證監(jiān)會對期貨經(jīng)紀公司及其營業(yè)部實行年檢制，注意你所選擇的期貨經(jīng)紀公司是否按時通過年檢也很重要。 其次，在滿足了合法性條件之外，期貨經(jīng)紀公司的商業(yè)信譽如何，能否確?？蛻舻馁Y金安全也是必須考慮的重要條件。一般說來，運作規(guī)范、嚴格遵守經(jīng)紀與自營業(yè)務分開的期貨公司的可靠程度比較高。 再次，硬件和軟件也應該考慮。比如，該公司是否開通熱自助委托交易，是否開通網(wǎng)上交易，交易速度怎么樣？ 最后，可以考察的是期貨 經(jīng)紀公司或營業(yè)部的咨詢服務及其他服務怎么樣，手續(xù)費的收取標準是否合理。 2．股指期貨交易開戶流程是怎樣的？ 當你找到合適的期貨經(jīng)紀公司或營業(yè)部后，就可進入開戶階段了。所謂開戶，是指在期貨公司開立專門用于期貨交易的交易賬戶。從開戶到進行交易，你需要配合期貨公司完成下列手續(xù)。 股指期貨學習手冊 第 18 頁 共 50 頁 3．開戶應具備什么條件，需要帶哪些材料 ？ 客戶開戶必須以 真實身份辦理開戶手續(xù)，開戶對象分為個人戶和法人戶。 個人開戶必須出示身份證原件，并且提供復印件，簽署時需提供相應的居住地址，聯(lián)系方式等信息。 法人戶開戶需出示營業(yè)執(zhí)照與稅務登記證的副本原件、法人身份證原件及其授權書、開戶授權人身份證原件。國有企業(yè)或者國有資產(chǎn)占控股地位或者主導地位的企業(yè)，還需要出示主管部門或董事會批準進行期貨交易的文件等。上述證件、文件要求留存復印件。 按照中國證監(jiān)會的現(xiàn)有規(guī)定，有下列情況之一的，不得成為期貨經(jīng)紀公司客戶： 國家機關和事業(yè)單位； 中國證監(jiān)會及其派出機構、期貨交易所、期貨保證金 安全存管監(jiān)控機構和期貨業(yè)協(xié)會的工作人員； 證券、期貨市場禁止進入者； 未能提供開戶證明文件的單位； 中國證監(jiān)會規(guī)定不得從事期貨交易的其他單位和個人。 4．期貨交易風險說明書 按照規(guī)定，只有當客戶已經(jīng)知道期貨交易的風險并在《期貨交易風險說明書》上簽字確認后，期貨經(jīng)紀公司才能與客戶簽署期貨經(jīng)紀合同。目前，國內(nèi)各期貨經(jīng)紀公司制定的《期貨交易風險說明書》在內(nèi)容上基本是相同的。主要內(nèi)容包括頭寸風險、保證金損失和追加的風險、被強行平倉的風險、交易指令不能成交的風險、套期保值面臨的風險和不可抗力所導致的風險等。 5． 選擇交易方式 傳統(tǒng)的交易方式有書面方式和電話方式。書面方式是客戶在現(xiàn)場填寫交易指令單，通過期貨經(jīng)紀公司的盤房接單員將指令下達至交易所；電話方式是客戶通過電話將指令下達給期貨經(jīng)紀公司的盤房接單員，接單員在同步錄音后再將下達至交易所。 隨著計算機技術的進步，期貨經(jīng)紀公司在提供上述交易方式之外，現(xiàn)在又增加了如下的電子化交易方式： 熱自助委托交易?？蛻粼诮灰赚F(xiàn)場，通過電腦（該電腦通過期貨經(jīng)紀公司的服務器與交易所交易主機相連接）進行交易。 電話語音委托交易?？蛻敉ㄟ^電話鍵盤將交易指令轉(zhuǎn)化為計算機命令，再由計算 機送入交易所主機。由于其操作過程非常繁瑣，必須按照提示語音分步驟完成，每個步驟之間還必須等待，所以，即使有一些期貨經(jīng)紀公司推出了這種交易方式，實際使用的人不多。 網(wǎng)上交易。利用互聯(lián)網(wǎng)進行交易。由于網(wǎng)上交易不受地域限制，具有成交及回報快、準確性高、成本低等優(yōu)點，故深受交易者和期貨經(jīng)紀公司的歡迎，也是目前推廣速度最快的股指期貨學習手冊 第 19 頁 共 50 頁 一種交易方式。 然而，新的交易方式由于主要采用電腦進行，可能會因計算機系統(tǒng)或通訊傳輸系統(tǒng)出現(xiàn)一些額外的風險，因而，客戶如果選擇電子化交易方式，期貨經(jīng)紀公司會要求客戶在簽署《期貨經(jīng)紀合同書》的 同時，簽署《電腦自助委托交易補充協(xié)議》、《網(wǎng)上期貨交易風險揭示書》、《網(wǎng)上期貨交易補充協(xié)議》等相應的協(xié)議。 6．商定選擇事項或特殊事項 《期貨經(jīng)紀合同書》包含了期貨經(jīng)紀業(yè)務中的最基本內(nèi)容，通常是一種格式化文本。其中有些內(nèi)容具有可選擇性或有待商定的，比如，交易方式的選擇、通知方式的選擇；又如，有些期貨經(jīng)紀公司在客戶出入金方面可以提供 “ 銀期轉(zhuǎn)賬 ” 方式，客戶也可以作出是否使用“ 銀期轉(zhuǎn)賬 ” 的選擇，但是，如果決定使用，那么還要簽署《銀期實時轉(zhuǎn)賬協(xié)議書》；最后，如果客戶有一些格式化《合同書》之外的特殊要求，也可以通過 雙方協(xié)商確定。而所有這些，都必須在簽署合同之前確定。 7．《期貨經(jīng)紀合同書》的主要內(nèi)容 《期貨經(jīng)紀合同書》對合同約定雙方的權利和義務作出了明確的約定。由于合同書具有法律效應，受到法律保護，雙方必須按照合同書的約定履行自己的權利和義務。合同書通常有下列內(nèi)容： 一、委托；二、保證金；三、強行平倉；四、通知事項；五、指定事項；六、指令的下達；七、報告和確認；八、現(xiàn)貨月份平倉和實物交割；九、保證金賬戶管理；十、信息、培訓和咨詢；十一、費用；十二、免責條款；十三、合同生效和修改；十四、賬戶的清算；十五、糾紛處理；十 六、其他事宜。 在這些條款中，投資者應該特別關注三到七的內(nèi)容。其中三是有關風險度量方法及在什么情況下期貨經(jīng)紀公司可以采取的相應措施；四是雙方約定期貨經(jīng)紀公司如何盡通知義務及怎樣認定期貨經(jīng)紀公司已經(jīng)盡了通知義務；五中的指定事項是指 “ 指定指令下達人 ” 、 “ 指定資金調(diào)撥人 ” 及 “ 指定聯(lián)系方式 ” ，注意，如果 “ 指令下達人 ” 和 “ 資金調(diào)撥人 ” 不是投資者本人，意味著已經(jīng)對他人進行了授權，投資者必須對被授權人的行為負責；六中的內(nèi)容是環(huán)繞著指令下達方式展開的，如果交易投資者選擇電子化交易方式，還需簽署相應的補充協(xié)議；七中的內(nèi)容則是 結(jié)算報告的確認或發(fā)生異議時如何解決的約定。 8．簽署《期貨經(jīng)紀合同書》及相應的補充協(xié)議 按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀公司在接受客戶進行期貨交易之前必須與客戶簽署《期貨經(jīng)紀合同書》，而且，為了確保合同的真實性和有效性以及保障合同真實持有人的切身利益，合同書必須當面簽署。通常，這種簽署是在公司營業(yè)場所進行的。然而遇有特殊情況，期貨經(jīng)紀公司也會派出員工到客戶處，與客戶當面簽署合同。 個人開戶比較簡單，只要提供本人身份證及留下復印件，并在合同及相應的補充協(xié)議上簽字就可以了。如果指定事項中有他人，則該人的身份證也得提供并留下 復印件，并且還應該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。 法人開戶應帶齊前面曾經(jīng)提到過的一系列證明材料，并由法人代表在該合同及相應的補充協(xié)議上簽字并加蓋公章。當指定事項中出現(xiàn)他人姓名時，則他人的身份證也得提供并留下復印件，同時還應該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。如果法定代表人不能親臨現(xiàn)場，則應該有相應的書面授權書。 10．申請交易編碼及確認資金帳號 合同簽署完畢后，客戶還應該填寫 “ 期貨交易登記表 ” ，這張表格將由期貨經(jīng)紀公司提交給交易所，為客戶申請交易所的專用交易編碼。同時經(jīng)紀公司還會向客戶分配一個專用的資金帳號。 股指期貨學習手冊 第 20 頁 共 50 頁 11．打入交易保證金并確認到帳 客戶在辦齊一切手續(xù)之后及交易之前，應按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀公司應將客戶所繳納的保證金存人期貨經(jīng)紀合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進行期貨交易之用。 期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金，進行交易結(jié)算外，嚴禁挪作他用?，F(xiàn)在，期貨公司均已經(jīng)實行客戶保證金封閉管理。 客戶入金應以人民幣資金繳納，如果資金是以轉(zhuǎn)賬方式進行的，出票單位應與客戶開戶名稱相符，如不符合則應由出票單位出具書面的資金證明書。期貨經(jīng)紀公 司財務部收到客戶入金，應出具收據(jù)，以轉(zhuǎn)帳方式的入金，在確認資金到帳后出具收據(jù)。 客戶資金到帳后，即可進行期貨交易。 12．中國期貨保證金監(jiān)控中心的投資者查詢服務系統(tǒng)有什么用途？ 為更好地保護期貨投資者的資金安全， 2020年 5月 18日成立了中國期貨保證金監(jiān)控中心（以下簡稱 “ 監(jiān)控中心 ” ），該中心網(wǎng)站上提供了投資者查詢服務系統(tǒng)（以下簡稱 “ 查詢系統(tǒng) ” ），通過該系統(tǒng)期貨投資者可以查詢自身交易結(jié)算報告等信息，防止期貨公司可能發(fā)生的欺詐行為。投資者開戶時可以從各自期貨經(jīng)紀機構獲取自身訪問查詢系統(tǒng)的用戶名和初始密碼；然后 通過互聯(lián)網(wǎng)訪問監(jiān)控中心官方網(wǎng)站（南方地區(qū)中國電信用戶請訪問 ，北方地區(qū)中國網(wǎng)通用戶請訪問 ），并點擊 “ 投資者查詢 ” 鏈接進入查詢系統(tǒng)；系統(tǒng)提供 “ 資料維護 ” ， “ 基本信息 ” ， “ 投資者交易結(jié)算報告 ” ， “ 操作記錄 ” ， “ 保證金賬戶 ” ， “ 公告牌 ” ， “ 術語說明 ” ， “ 操作指南 ” 等頁面，可點擊這些頁面的標題進入相應頁面。 四、 交易 1．股指期貨采用哪種競價方式？ 期貨交易的早期，由于沒有計算機，故在交易時都采用公開喊價方式。公開喊價方式通常有兩種形式：一是連續(xù)競價制 (動盤 )，它 是指在場內(nèi)交易者在交易所的交易池內(nèi)面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。這種競價方式是期貨交易的主流，歐美期貨市場都采用這種方式。這種方式的好處是場內(nèi)氣氛活躍，但其缺陷是人員規(guī)模受到場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內(nèi)，人聲鼎沸，以致于交易者不得不使用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式的另一個缺陷是場內(nèi)交易員比場外交易者有更多的信息和時間優(yōu)勢。搶帽子交易往往成了場內(nèi)交易員的專利。 公開喊價的另一種形式是日本的一節(jié)一價制。一節(jié)一價制把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個價格。每節(jié)交易先由主 持人叫價，場內(nèi)交易員根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量，如果買量比賣量多，則主持人另報一個更高的價；反之，則報一個更低的價，直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止。 計算機技術普及后，世界各國的交易所紛紛改弦更張，采用計算機來代替原先的公開喊價方式。計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設計而成的一種自動化交易方式，它具有準確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點。目前，我國的所有期貨交易所都采用計算機撮合成交方式。 2．股指期貨撮合的原則是什么？ 中金所計算機交易系統(tǒng)在撮合成交時，基本原則按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行（有的情況下為了控制風險的需要，會采取在價格相同情況下，平倉單優(yōu)先）。該原則的完整解釋是：買家出價高的優(yōu)先，賣家出價低的優(yōu)先，如果出價相同則掛單時間最早的優(yōu)先。例如，某交易者賣出 3月滬深 300指數(shù)期貨 10手，掛出價格為 1400點，交易者甲掛出 10手買單，報價股指期貨學習手冊 第 21 頁 共 50 頁 為 1398點；隨后，交易者乙也想買 10手，掛價為 1399點，由于乙的價格比甲高，按照價格優(yōu)先原則，乙的單子排在甲的前面；后來，丙也掛出 10手買單，價格同樣為 1399點，由于掛價與乙相同，按照時間優(yōu)先原則，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。假如這時有一個交易者以 1397點賣出 10手，買方優(yōu)先成交者就是乙。讀者可能會想到，優(yōu)先的買方出價是 1399點，而賣方出價是 1397點，那么，實際成交價究竟是多少呢？ 139 139 1399點似乎都可以，對此，中金所系統(tǒng)是如何確定的呢？ 3．撮合成交價怎樣確定 ？ 撮合成交的前提是買入價必須大于或等于賣出價。當買入價等于賣出價時，成交價就是買入價或賣出價，這一點大家是不會有疑義的。問題是當買入價大于賣出價時成交價應該如何確定？ 計算機在撮合時實際上是依據(jù)前一筆成交價而定出最新成交價的。如果前一筆成交價低于或等于賣出價，則最新成 交價就是賣出價；如果前一筆成交價高于或等于買入價，則最新成交價就是買入價；如果前一筆成交價在賣出價與買入價之間，則最新成交價就是前一筆的成交價。下面不妨以例明之。 買方出價 1399點，賣方出價是 1397點。如果前一筆成交價為 1397或 1397點以下，最新成交價就是 1397點；如果前一筆成交價為 1399或 1399點以上，則最新成交價就是 1399點；如果前一筆成交價是 1398點，則最新成交價就是 1398點。 這種撮合方法的好處是既顯示了公平性，又使成交價格具有相對連續(xù)性，避免了不必要的無規(guī)律跳躍。 4．股指期 貨開盤價是怎樣產(chǎn)生的？ 開盤價由集合競價產(chǎn)生。集合競價的方式是：每一交易日開市前 5分鐘內(nèi)，前 4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后 1分鐘為集合競價撮合時間，產(chǎn)生的開盤價隨即在行情欄中顯示。 集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。首先，交易系統(tǒng)分別對所有有效的買人申報按申報價由高到低的順序排列，申報價相同的按照進入系統(tǒng)的時間先后排列；所有有效的賣出申報按申報價由低到高的順序排列，申報價相同的按照進入系統(tǒng)的時間先后排列。接下來，交易系統(tǒng)依此逐步將排在前面的買人申報和賣出申報配對成交，直到不能成交為止。如最后一筆成交是全部成交的，取最后一筆成交的買人申報價和賣出申報價的算術平均價為集合競價產(chǎn)生的價格，該價格按各期貨合約的最小變動價位取整；如最后一筆成交是部分成交的，則以部分成交的申報價為集合競價產(chǎn)生的價格（請注意，該價格就是開盤價，所有成交的報價都已該價格而非報價作為成交價）。下面，不妨舉一例來說明。 假定，滬深 300指數(shù)期貨某月份合約申報排序如下（最小變動價位為 1元）： 排序 買進 賣出 價格 手數(shù) 價格 手