【正文】 與牛熊循環(huán)的指數(shù)化股市，與長(zhǎng)期處于結(jié)構(gòu)性牛熊并存的個(gè)股分化的市場(chǎng)。 ? 2）市場(chǎng)個(gè)股的股價(jià)結(jié)構(gòu)分化將進(jìn)一步明顯，并將在一定階段或進(jìn)一步強(qiáng)化。流動(dòng)性向指數(shù)的成份股集中，尤其是藍(lán)籌股；其他非成份股可能會(huì)被邊緣化，尤其是垃圾股可能有一部分成為“仙股”。 文逸金融 ? 股價(jià)結(jié)構(gòu)的國(guó)際化進(jìn)程開(kāi)始。 ? 走上成熟的市場(chǎng)化需要較長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程，目前我們?nèi)蕴幱凇靶屡d +轉(zhuǎn)軌”時(shí)期 。 文逸金融 ? 市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性將大大增加。 ? 1）機(jī)構(gòu)博弈新變化 ? 股指期貨將成為多空博弈的新戰(zhàn)場(chǎng)。 文逸金融 ? 2）一段時(shí)期將可能成為國(guó)際利益的博弈場(chǎng)。 ? 如 1997年的亞洲金融危機(jī)，金融市場(chǎng)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中沒(méi)有硝煙的新戰(zhàn)場(chǎng)。 ? 實(shí)例： 1998年香港的官鱷大戰(zhàn)的啟示。 立體化的多空博弈、國(guó)際化的資本博弈。 文逸金融 ? 有利于中國(guó)股市統(tǒng)一指數(shù)的形成。滬深300指數(shù)將成為市場(chǎng)新的標(biāo)桿。 ? 將催化一系列的創(chuàng)新：利于基金的產(chǎn)品創(chuàng)新、券商的資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)創(chuàng)新、銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新、保險(xiǎn)與養(yǎng)老金及企業(yè)年金等的資產(chǎn)管理方式的變革等等。 ? 同時(shí)，有助于金融融合，推動(dòng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。 文逸金融 二）分析股指期貨的推出后股市會(huì)漲還是會(huì)跌？ ? 國(guó)際市場(chǎng)歷史回顧 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)期貨與 1982年 4月 21日，推出前市場(chǎng)處于中期下跌中，推出后指數(shù)下跌了 11． 5%，之后重回漲市，半年內(nèi)迅速突破了前高。（牛市） 文逸金融 ? 東亞第一個(gè)期貨是中國(guó)香港的恒生指數(shù)期貨，上市時(shí)間是 1986年 5月 6日。 ? 上市前一年的走勢(shì)，恒生指數(shù)一年中上漲了%； ? 上市后，恒生指數(shù)在 1986年的 5—8月的這段時(shí)間里大約跌了 %； ? 止跌后指數(shù)回穩(wěn)，繼續(xù)原來(lái)的上漲趨勢(shì)。 （牛市） 文逸金融 ? 1986年 9月 3日，日經(jīng) 225期貨在新加坡交易所上市（牛市，前漲、后跌、再續(xù)漲） ? 1996年 5月 3日，韓國(guó) KOSPI 200指數(shù)期貨上市（熊市，前跌、后跌、再延續(xù)跌市） ? 1998年 7月 21日，臺(tái)證加權(quán)綜合指數(shù)期貨在臺(tái)灣期貨交易所上市（熊市，前跌、后跌、反彈后再續(xù)跌市） 文逸金融 ? 回顧歷史，我們發(fā)現(xiàn)股指期貨上市前后雖然有部分相類似之處，但也有不同變化。 ? 漲跌變化，更多 取決于推出時(shí)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)趨勢(shì)運(yùn)行階段、當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境。 ? 不要把現(xiàn)象當(dāng)規(guī)律。 ? 我們可以推測(cè)各種可能性，但更重要的是做好各種可能變化的策略應(yīng)對(duì)。 文逸金融 股指期貨上市后導(dǎo)致的股市價(jià)格波動(dòng)特征的變化。 1）總體：股指期貨 不可能改變股市長(zhǎng)期與總體趨勢(shì)；但其助漲助跌效應(yīng) 是明顯的，且短期波動(dòng)中股指期貨會(huì)產(chǎn)生大的影響。 2）對(duì)波動(dòng)特征：波動(dòng)幅度一般會(huì)加大、 對(duì)運(yùn)行節(jié)奏也會(huì)產(chǎn)生影響。 ? 尤其是期指到期日及臨近前幾日，可能會(huì)有大的波動(dòng)。這一點(diǎn)要引起重視。 文逸金融 ? 3）對(duì)流動(dòng)性和資金：流動(dòng)性增加是明顯的。對(duì)資金，短期或某階段會(huì)導(dǎo)致資金的擠出效應(yīng)，但總體和長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)資金的引入是有利的。 ? 4）對(duì)不同板塊與個(gè)股的影響：要注意的是對(duì)權(quán)重股的影響需辯證看待。 文逸金融 關(guān)于歷史爭(zhēng)議中的股指期貨與股災(zāi)的關(guān)系問(wèn)題： ? 歷史的部分驚人相似導(dǎo)致的誤解。 ? 例：香港恒指期貨，上市是 1986年 5月， ? 1987年 10月發(fā)生股災(zāi) ? 87年股災(zāi)受美國(guó)股災(zāi)傳導(dǎo) ? 事實(shí)證明股指期貨不是導(dǎo)致股災(zāi)原因，股災(zāi)是經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)與股市周期循環(huán)的一個(gè)必然產(chǎn)物。 文逸金融 小結(jié)： ? 制度變革與交易機(jī)制創(chuàng)新，將引發(fā)一場(chǎng) 深刻的金融投資革命！ ? 帶來(lái) 新景象、新格局 ！ 獨(dú)木橋、死多頭、投機(jī) 做多、做空、套利、投資與投機(jī)、 百花齊放、各顯神通 ! ? 利于股市逐步走向成熟 ! 文逸金融 三）、新機(jī)遇 ? A）最直接的機(jī)遇： ? 股指期貨帶來(lái)的機(jī)遇 。 ? 優(yōu)勢(shì)在于： ? 增加做空也可以獲利的新方式，可以 不再擔(dān)心指數(shù)的下跌。 ? 期指是一個(gè)高效的指數(shù)化投資工具，理性操作，可以有效分享牛市的利潤(rùn)，從而 避免“賺了指數(shù)不賺錢”的尷尬。 文逸金融 ? B） 股指期貨上市受益概念 ： ? 藍(lán)籌股 ? 期貨公司概念 ? 券商概念； ? 銀行股 ? 基金： 指數(shù)基金、封閉式基金、創(chuàng)新基金 文逸金融 C） 價(jià)格發(fā)現(xiàn)帶來(lái)的個(gè)股機(jī)會(huì) ： ? 主要是滬深 300指數(shù)的成份股變動(dòng)時(shí)，相關(guān)個(gè)股的重新估值中的機(jī)會(huì)。 ? 中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)與 后股改時(shí)期 決定了目前指數(shù)的行業(yè)和個(gè)股權(quán)重將會(huì)發(fā)生較大的變化。 文逸金融 上榜、排名、市值考核 ? 做大市值概念 ： ? 整體上市、 ? 資產(chǎn)重組、 ? 兼并收購(gòu)等 ? 實(shí)例：如上港集團(tuán)、滬東重機(jī)的整體上市，導(dǎo)致排名的大幅提升，引發(fā)的價(jià)值重估。 文逸金融 D） 金融創(chuàng)新概念： ? 股指期貨的上市將引爆金融創(chuàng)新潮！ ? 一系列的金融創(chuàng)新帶來(lái)窮出不盡的新機(jī)會(huì)。 ? 股指期權(quán)、融資融券、個(gè)股期權(quán)、國(guó)債期貨與期權(quán)、匯率期貨與期權(quán)等等 文逸金融 總結(jié) ? 中國(guó)正進(jìn)入一個(gè) 偉大的金融創(chuàng)新時(shí)代！ 其中孕育著巨大的機(jī)遇！ ? 同時(shí)也面臨一場(chǎng) 深刻的金融投資革命！ 這是一個(gè)挑戰(zhàn)，我們能否適應(yīng)新的變化？ ￥￥￥ 做好充分準(zhǔn)備！ 迎接挑戰(zhàn)，把握機(jī)遇！ 文逸金融 祝大家投資順利 !謝謝！ 歡迎聯(lián)系交流： ? ? ? :15259902 13955311