【正文】 乏競爭，如果交易比較活躍，市場組織者會增加，買賣差價也會縮小。 場外交易市場比交易所市場要求低，受的限制少，靈活方便，因而受到中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的歡迎。但是也存在缺乏統(tǒng)一組織和信息不充分的缺點，為此，美國在１９３９年建立了 全國證券交易商協(xié)會 的自律組織(NSDA)，管理場外交易市場。１９７１年又建立了 全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng) （ NSDAQ） ,改變過去依靠電話的做法。 71 0100002021030000400005000060000700001992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021成交量（千萬股） 成交金額（億元）股票市場交易概況 72 020040060080010001200140019901991199219931994199519961997199819992000200120022003股票數(shù) A股 B股股票市場規(guī)模 73 0100002021030000400005000060000700001992199319941995199619971998199920002001200220032004市價總值（億元） 流通市值 總股本（千萬股） 流通股股票市場規(guī)模概況 第三章 74 外匯市場 foreign exchange ? （ 1）外匯：以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。 中國 《 外匯管理暫行條例 》 對外匯包含內(nèi)容的解釋為： ? ①外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等； ? ②外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等； ? ③外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； ? ④其他外匯資金。 第三章 75 黃金市場 gold market （ 1）黃金市場 ：集中進行黃金買賣的交易中心。是國際金融市場的一個重要組成部分。 ? 倫敦黃金市場的作用尤為突出，該市場的黃金交易和報價一直是反映世界黃金行市的一個“晴雨表”。 ? 1978年 4月 1日，國際貨幣基金組織正式廢除黃金官價，其成員國可按市價自由買賣黃金。 第三章 76 （ 2）金銀管理 gold and silver control ? 國家依法對金銀的收、支、存以及進出口等實行計劃與控制活動的總稱，是金融管理的重要組成部分。 ? 各國對金銀的管理大致分為三種類型： ? ①禁止自由買賣金銀的管制型； ? ②允許自由買賣金銀的開放型； ? ③介于兩者之間的中間型。 ? 實行金銀管理的國家都將增加金銀收入，減少金銀支出，增強國家儲備力量，穩(wěn)定國內(nèi)金銀和金融市場，支持國民經(jīng)濟發(fā)展作為管理金銀的主要目標。 第三章 77 我國的黃金市場 我國黃金交易始于 1873年， 1921年成立上海黃金交易所?？谷諔?zhàn)爭和解放戰(zhàn)爭期間，膠東的八路軍和解放軍為籌備戰(zhàn)爭經(jīng)費，就經(jīng)常收購黃金，購買軍需物資。 1949年新中國成立后，為穩(wěn)定物價禁止了黃金的流通，從此便進入了嚴格管制時期，由人民銀行實行了統(tǒng)購、統(tǒng)配政策，主要是因為外匯少。上個世紀 60年代初自然災(zāi)害時，經(jīng)周總理批準，才用黃金購買一點糧食度荒。 1982年國家為了抑制通貨膨脹而收緊銀根，恢復(fù)了我國金飾品市場的供應(yīng)，而黃金在我國也由傳統(tǒng)的外匯儲備，逐漸向一般商品進行轉(zhuǎn)換，也是我國藏金于民政策的開始。 1985年，國家為了防止通貨膨脹，拿出 50噸黃金加工成金飾品，以備急用。 1988年國家為了支持黃金發(fā)展，人民銀行增設(shè)了黃金專項貸款并增加許多補貼。 1992年國家為了進一步開放我國黃金市場，決定成立上海黃金交易所，并起草了交易規(guī)則等，但由于種種原因，上海黃金交易所 10年之后才開業(yè)。 目前我國已成為世界第三大黃金消費國，僅次于印度和美國。印度人均首飾用金為 ／人，美國 ／人，我國 ／人，只有印度的 1／ 3。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國黃金個人消費量今后將大幅度增長，大概年 400噸。 第三章 78 美國資本市場體系 ? 全國性集中市場（主板市場）： 紐約證券交易所、美國證券交易所、 NASDAQ；三個全國性市場其公司上市條件依次遞減，公司依自身規(guī)模、特性選擇融資市場。 ? 區(qū)域性市場： 有太平洋交易所、中西交易所、波士頓交易所、費城交易所等地方性市場；主要交易區(qū)域性企業(yè)的證券，同時有些本區(qū)域在全國性市場上市的公司股票，也在區(qū)域性市場交易。 ? 未經(jīng)注冊的交易所： 由美國證券監(jiān)督管理委員會依法豁免辦理注冊的小型的地方證券交易所；主要交易地方性中小企業(yè)證券。 ? 全國性的小型資本市場： NASDAQ Small Cap Market(二板市場 )；其專門針對富有經(jīng)驗的機構(gòu)投資人而設(shè)立的市場，為那些中小型高成長的企業(yè)上市融資服務(wù)。 ? 全國性的場外交易市場（未上市證券市場）：OTCBB和 Pink Sheets。 第三章 79 名 稱 全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng) (NASDAQ) 粉紅單市場 OTCBB 小市場體系 全美市場體系 設(shè)立 時間 市場創(chuàng)建 1904年 自動報價 1968年 1990年 1975年 1982年 股票 只數(shù) 4100只 3838只 1000只 3832只 性 質(zhì) 報價服務(wù)機構(gòu) 報價服務(wù) 機構(gòu) 證交所 證交所 納斯達克多層次股票市場（按從低到高順序） 第三章 80 英國資本市場體系 ? 全國性集中市場（主板市場）： 倫敦證券交易所是一家有200多年歷史的交易所，是吸收歐洲資金的主要渠道。目前倫敦交易所有大約 2021家英國公司及 500多家海外公司掛牌交易。主板市場中還包括一個“交易行情單列式的技術(shù)板市場（ techmark)”。 ? 區(qū)域性市場 ： 伯明翰、曼徹斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林等地方性交易市場；交易地方企業(yè)股票，同時也可以買賣倫敦交易所的掛牌股票。 ? 全國性的二板市場 AIM（ Alternative Investment Market）：與美國不同的是英國的二板市場 —— AIM，是由倫敦交易所主辦，其運行相對獨立。 AIM創(chuàng)立于 1995年 6月 19日，是倫敦證券交易所為英國及海外初創(chuàng)的、高成長型公司所提供的一個全國性市場。 ? 全國性的三板市場（未上市證券市場）： 初級的中小企業(yè)融資服務(wù)的未上市公司股票交易市場 —— OffExchange，簡稱 OFEX。它是 JP enkins公司為大量中小企業(yè)所提供的專門交易未上市公司股票的電子網(wǎng)絡(luò)的注冊商標。 第三章 81 臺灣多層次股票市場的比較 （ 2021年 7月底） 類 別 上 市 上 柜 興 柜 盤 商 股票只數(shù) 595只 381只 (含二類為 395只 )* 102只 90只 總資本額 41977 7136 — — 總市值 90420 13900 — — （ 單位：億元新臺幣） 第三章 82 我國多層次資本市場框架設(shè)計 ? 主板市場 (集中交易市場 )： 滬深市場 —— 依然是我國大中型企業(yè)上市融資的主要市場，從總量與規(guī)模上看，滬深市場依然是未來我國多層次市場體系的主要組成部分。 ? 二板市場 (中小企業(yè)板市場 ) ： 2021年 5月在深交所設(shè)立一個獨立的板塊 ? 三板市場 (場外交易市場 )： 主要指“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和“地方產(chǎn)權(quán)交易市場”的場外交 易市場體系等。承載歷史遺留和退市股份的市場 。 “三板”＝ STAQ＋ NET＋ ST＋ PT