【導(dǎo)讀】ABC公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升。根據(jù)預(yù)測，4年后價(jià)格將上升30%。不論現(xiàn)在開發(fā)還是以后開發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為1年，從第2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年就把礦藏全部開除完。有關(guān)資料：固定資產(chǎn)投資80萬元，營運(yùn)資金墊支。，付現(xiàn)成本60萬元。假定資本成本率為10%，該公司適用所得稅稅率為40%。料作出投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策。司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。的銷售額可以從150萬元上升到165萬元，每年付現(xiàn)成本將從110萬元上升到115萬元，公司如購置新設(shè)。備，舊設(shè)備出售可得收入10萬元，該企業(yè)的所得稅率為33%，資本成本率為10%。析法測算說明該設(shè)備是否應(yīng)更新。配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。算A方案投資回收期指標(biāo)。計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。

　　

【正文】 0 4 10 2900 29000 100 8410000 5 12 3600 43200 144 12960000 6 13 3400 44200 169 11560000 7 11 3200 35200 121 10240000 8 11 3300 36300 121 10890000 9 10 3000 30000 100 9000000 10 8 2600 20800 64 6760000 11 7 2300 16100 49 5290000 12 8 2600 20800 64 6760000 116 35300 348700 1158 105530000 ? ? 3530011634870012 222 ??? ??????? ? ?? ? ?xxn yxxynb ?????? ? ?n xbya 用線性方程式表示： xy 73 ?? 我們可以利用成本公式來進(jìn)行成本預(yù)測。假如下一年 1 月份將工作 10 個(gè)機(jī)器小時(shí)， 其預(yù)計(jì)的動(dòng)力成本為： y=+ 10=(元 ) BC 兩種證券中選擇一種證券與 A 證券組成投資組合，其中 A 證券的投資比例為50%，另一種證券的投資比例為 50%，各證券的收益情況如下表所示。 要求：請(qǐng)你幫助該公司做出投資組合決策。 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 A證券的收益率 B證券的收益率 C證券的收益率 衰退 30% 20% 20% 適度增長 15% 10% 10% 繁榮 50% 20% 10% 解 ：⑴ ABC三種證券的期望收益、方差、標(biāo)注差 ? ? %%%%30 ????????AE ? ? ? ? ? ? %%13%%13%%13%30 2222 ???????????A? , ?A? ? ? %%%%20 ????????BE ? ? ? ? ? ? %%6%%6%%6%20 2222 ???????????B? , %?B? ? ? ? ? %%%%20 ????????CE ? ? ? ? ? ? %%8%%8%%8%20 2222 ???????????C? , %?C? ⑵各種組合的計(jì)算 ① A和 B證券：組合期望收益率 =13%*50%+6%*50%=% 組合協(xié)方差 =(30%13%)(20%6%)*+(15%13%)(10%6%)*+(50%13%)(20%6%)*=% 相關(guān)系數(shù) =%/(%*%)=； 組合方差 =**%+2***%+**%=% 組合標(biāo)準(zhǔn)離差 =% ② A和 C證券：組合期望收益率 =13%*50%+8%*50%=% 組合協(xié)方 =(30%13%)(20%8%)*+(15%13%)(10%8%)*+(50%13%)(10%8%)*=% 相關(guān)系數(shù) =（ %） /(%*%)=； 組合方差 =**%2***%+**%=% 組合標(biāo)準(zhǔn)離差 =% 應(yīng)選擇 A和 C證券組合，因?yàn)樵摲N組合的收益 %大于 A和 B組合的 %，風(fēng)險(xiǎn) %小于 A和 B證券組合的 %，同時(shí)，該結(jié)果也表明了證券收益負(fù)相關(guān)的投資組合能夠有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。 只 產(chǎn)銷一產(chǎn)品， 2020年 銷售 量為 10000件，每件售價(jià) 200元，單位成本為 150元，其中 單位變動(dòng)成本 120 元。該企業(yè)擬使 2020 年利潤在 2020 年基礎(chǔ)上增長 20%。 。 要求： 運(yùn)用本量利分析原理進(jìn)行規(guī)劃，可以從那些方面采取措施（要求定量計(jì)算，界定采取某項(xiàng)措施時(shí)，其他條件不變），才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤。 [綠 82] 解 ：固定成本 =銷售量 (單位成本 單位變動(dòng)成本 )=10000 (150120)=300000(元 ) 2020年利潤 =銷售量 (單價(jià) 單位變動(dòng)成本 )固定成本 =10000 (200120)300000=500000(元 ) 2020年利潤 =500000 (1+20%)=600000(元 )，欲實(shí)現(xiàn) 2020年目標(biāo)利潤 600000元，可采取以下措施： 提高價(jià)格：目標(biāo)單價(jià) =(目標(biāo)利潤 +固定成本 +銷售量單位變動(dòng)成本 )247。銷售量 =（ 600000+30000+10000 120）247。 10000=210（元） 即，提價(jià) 10元（ 210200），上漲 5%，可保證目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)。 提高銷售量：目標(biāo)銷售量 =(固定成本 +目標(biāo)利潤 )247。（單位售價(jià) 單位變動(dòng)成本） =(300000+600000)247。 (200120)=11250（件） 即，將銷售量提高 1250件（ 1125010000），提高 %，可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤。 降低單位變動(dòng)成本：目標(biāo)單位變動(dòng)成本 =單位售價(jià) [(固定成本 +目標(biāo)利潤 )247。銷售量 ] =200 [(300000+600000)247。 10000]=110(元 ) 即：降低單位變動(dòng)成本 10 元（ 120110），降低 %，可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤。 降低固定成本：目標(biāo)固定成本 =計(jì)劃銷售量 (單價(jià) 單位變動(dòng)成本 )目標(biāo)利潤 =10000 (200120)600000=202000(元 ) 即，降低固定成本 100000元（ 300000202000）， 降低 %，可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤。 ，售價(jià) 700美元，可變成本每套 340美元。公司已投入 150000美元進(jìn)行市場調(diào)查，認(rèn)為未來 7 年該新球棍每年可售出 46000 套，它會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有高價(jià)球棍 (售價(jià)＄ 1100／套，可變成本 $550／套 )的銷量每年減少 12020套，同時(shí)導(dǎo)致現(xiàn)有低價(jià)球棍 (售價(jià)＄ 300／套，可變成本 $100／套 )的銷量每年增加 20200套；同時(shí)新項(xiàng)目上馬后，該公司每年固定成本將增加 8000000美元。經(jīng)測算，新項(xiàng) 目所需廠房、機(jī)器的總投入成本為 16100000 美元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為 7 年。企業(yè)所得稅率 40%，資本成本 14%。 (已知 ,PVIFA(14%,7)＝ ； PVIFA(19％ ,7)＝ ； PVIFA(20%,7)＝ ；PVIFA(25%,7)＝ ).要求根據(jù)上述資料，測算該項(xiàng)目的： (1)回收期； (2)凈現(xiàn)值； (3)內(nèi)含收益率。 [202001] 解 ：計(jì)算新項(xiàng)目的每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況： 增加的銷售收入＝ 25000000 即 (700 460001100 12020+300 20200) 增加的變動(dòng)成本＝ 11040000 即 (340 46000550 12020+100 20200) 增加的固定成本＝ 8000000(1 分 ), 增加的折舊＝ 2300000 即 (16100000247。 7) 從而計(jì)算得：每年的息稅前利潤＝ 3660000, 即 (250000001104000080000002300000) 每年的所得稅＝ 1464000 即 (3660000 40％ ),稅后凈利＝ 2196000 由此：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝ 4496000，即 (2196000+2300000) 由上述可計(jì)算： (1)回收期＝ 16100000247。 4496000＝ 年 (2)凈現(xiàn)值＝－ 16100000+4496000 PVIFA(14%,7)＝ 3178848(美元 ) (3)內(nèi)含報(bào)酬率：由 16100000＝ 4496000 PVIFA(IRR,7) 用插值法求得 IRR＝ ％ ，正常投資期為 3年，每年投資 300萬元， 3年共需投資 900萬元。第 413年每年現(xiàn)金凈流量為 350 萬元。如果把投資期縮短為 2 年，每年需投資 500 萬元， 2 年共投資 1000 萬元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變，資本成本為 20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無殘值，不用墊支營運(yùn)資金。 要求：試分析判斷應(yīng)否縮短投資期 。 [綠 57] 解 ： 正常投資期的凈現(xiàn)值 3%,2020%,202%,20 3 5 03 0 03 0 01 P V I FP V I F AP V I FN P V ??????? = — 300— 300 +350 =（萬元） 縮短投資期的凈現(xiàn)值 2%,2020%,201%,20 3 5 05 0 05 0 01 P V I FP V I F AP V I FN P V ??????? = — 500— 500 +350 =（萬元） 。你準(zhǔn)備開設(shè)并經(jīng)營一家健身中心，并發(fā)現(xiàn)一個(gè)廢棄的倉庫可以滿足你的需要。該倉庫的年租金為 48000 元，每年年末支付。你估計(jì)一開始需要投入 150000 元用于改造并購置一些健身設(shè)備 (殘值為零 )。根據(jù)你的調(diào)查，你估計(jì)潛在的會(huì)員有 500 位，年會(huì)費(fèi) 500 元／人。你還需聘請(qǐng) 5 位教練，且人均年薪為 24000 元。如果該項(xiàng)目開始盈利，且稅率為 40％，假定采用直線法折舊，且項(xiàng)目期為 lo 年。 請(qǐng)根據(jù)上述計(jì)算并分析： (1)該項(xiàng)目的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量； (2)該項(xiàng)目的回收期；(3)如果折現(xiàn)率為 10％，請(qǐng)測算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并說明其是否可行； (4)通過本題，總結(jié)說明在投資決策過程中需要對(duì)哪些決策參數(shù)進(jìn)行預(yù)測和判斷 ?(已知： PVIFA(10％， 10)＝ ).[202001] 解： (1)該項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即；經(jīng)營性現(xiàn)金流入 =500 500 經(jīng)營性現(xiàn)金流出 =48000+5 24000。 年折舊額 =150000／ 10 則 , 每年經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量＝ (500 500480005 24000150000/／ 10) (140%)+150000／ 10＝ 55200(元 ) (2)由于初始投資額為 150000 元，且未來 10年內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金流量為 55200 元 (此為一年金 )，因此，可 以測算出其回收期為： 150000／ 55200＝ (年 ) (3)該項(xiàng)目的 NPV＝ 55200 — 150000＝ 189204(元 )。 因此，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。 (4)可歸納出，要進(jìn)行項(xiàng)目決策，需要預(yù)測的主要決策參數(shù)有： ① 市場分析和收入預(yù)測； ② 項(xiàng)目投產(chǎn)后的運(yùn)營成本及預(yù)測； ③ 投資規(guī)模預(yù)測； ④ 項(xiàng)目資本成本； ⑤ 項(xiàng)目的壽命期； ⑥ 稅收政策及決策。 。假設(shè)原來的流動(dòng)比率為 1 增加用“ +”表示、沒有影響用“ 0”表示、減少用“ ”表示。 （藍(lán) 7.） [題目表格見答案 ][綠 97] 解 ： 事項(xiàng) 流動(dòng)資產(chǎn)總額 營運(yùn)資金 流動(dòng)比率 稅后利潤 發(fā)行普通股取得現(xiàn)金 + + + 0 支付去年的所得稅 0 0 0 以低于賬面的價(jià)格出售固定資產(chǎn) + + + 賒銷 (售價(jià)大于成本 ) + + + + 賒購 + 0 0 0 支付過去采購的貨款 0 0 0 貼現(xiàn)短期應(yīng)收票據(jù) 支付當(dāng)期的管理費(fèi)用 0