【經(jīng)管勵志】策略性股票期權(quán)激勵設(shè)計-資料下載頁
2025-05-07 18:05本頁面
【正文】 求的行權(quán)價格就越低。但是，從強化對經(jīng)理人員的激勵效果 出發(fā)，理想的期權(quán)激勵計劃都強調(diào)多股票份數(shù)和高行權(quán)價格的組合。為了便于理解，我們采用一個數(shù)字示例來說明這一點。假設(shè)公司股票現(xiàn)期價格是 100 元，下期股票價格可能是 80 元，也可能是 120 元，二者的概率都是 50％。給某一位經(jīng)理人員一份行權(quán)價格為 100元的買進(jìn)期權(quán)。于是，期望值為 100 元的期權(quán)份數(shù)和行權(quán)價格的組合就如表 4所示 從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，股票期權(quán)的行權(quán)價格越高，為產(chǎn)生特定收益期望值所需要的期權(quán)份數(shù)就越多，從股東的角度看，在授予股票期權(quán)的期望成本相同的情況下，不同的期權(quán)份數(shù)與行權(quán)價格的組合將產(chǎn)生不同的激勵 效果。具體而言，期權(quán)份數(shù)多同時行權(quán)價格高的股票期權(quán)比期權(quán)份數(shù)少同時行權(quán)價格低的股票期權(quán)具有更強的激勵效果。換言之，多期權(quán)份數(shù)和高行權(quán)價格的組合能夠?qū)⒔?jīng)理人員潛在的搭便車效應(yīng)降到最低。在上述的數(shù)字示例中，假設(shè)管理人員采取某一承擔(dān)風(fēng)險的行動可能使企業(yè)的股票價格上升了 1 元，那么當(dāng)行權(quán)價格為 0 時，經(jīng)理人員采取行動的凈價值只有 1 元；當(dāng)行權(quán)價格為 50元時，經(jīng)理人員采取行動價值為 2 元；當(dāng)行權(quán)價格為 100 元時，經(jīng)理人員采取行動的凈價值就增加為 105 元；行權(quán)價格為 110 元時，經(jīng)理人員采取行動的凈價值就為 110 元；當(dāng)行權(quán)價格為118 元時，經(jīng)理人員采取行動的凈價值則增加為 150 元。上述分析結(jié)果可以歸納為表 5。 由此可見，為了鼓勵高級經(jīng)理人員為了企業(yè)的長期利益而承擔(dān)風(fēng)險，實行股票期權(quán)的企業(yè)應(yīng)該采取高行權(quán)價格和多期權(quán)份數(shù)的組合。在該數(shù)字示例中，如果將行權(quán)價格確定為 120 元或者以上，那么該股票期權(quán)將由于行權(quán)價格高于或等于股票的最高可能價格而失去價值，這樣的股票期權(quán)將因為不被經(jīng)理人員接受而失去意義。因此，一個一般性原則是將股票期權(quán)的行權(quán)價格設(shè)定在未來股票的最高可能價格與最低可能價值之間，這樣將鼓勵經(jīng)理人員通過最大化自己的利益而最大化 企業(yè)的長期價值
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