【導讀】的財務(wù)關(guān)系反映的是。A．經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系B．納稅關(guān)系。C．投資與受資關(guān)系D．債權(quán)債務(wù)關(guān)系。A．利潤最大化B．每股利潤最大化C．企。業(yè)價值最大化D．資本利潤率最大化。A．資金安全B．資本保值與增殖C．法。人資產(chǎn)的有效配置與高效運營D．安全。性與收益性并重、現(xiàn)金收益的提高。除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平。A．貨幣時間價值率B．債券利率C．股。票合理地組合在一起時，A．能適當分散風險B．不能分散風險。A溢價發(fā)行B折價發(fā)行C市價發(fā)行D. 為12%，期限為2年的債券，當市場利。率為10%，其發(fā)行價格為元。A折扣百分比的大小呈反向變化B信。的大小、信用期的長短均呈同方向變化。A恒大于1B與銷售量成反比C與固。14假定某公司普通股雨季支付股利為。每股，每年股利增長率為10%，權(quán)益資本成本為15%，則普通股市價為。的變動對有關(guān)經(jīng)濟指標影響程度的財務(wù)。應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為40天，平均。，屬于長期借款合同例行

　　

【正文】 擇適宜的折舊政策；(b)企業(yè)對納稅義務(wù)的考慮。折舊政策的選擇直接影響著企業(yè)應(yīng)納稅所得的多少，國家對折舊政策的選擇是有所管制的，企業(yè)只在國家折舊政策的彈性范圍內(nèi)做；出有限選擇并盡量節(jié)約稅金； (c)企業(yè)對資本保全的考慮。資本保全是財 務(wù)管理的一個基本目標，企業(yè)在選擇折舊政策時應(yīng)考慮到這一點，以便使企業(yè)能夠盡早收回大部分投資。例如，在技術(shù)不斷進步、設(shè)備更新?lián)Q代加快以及物價變動較大的情況下，為保全企業(yè)原始投資，體現(xiàn)資本保全原則，采用加速折舊法是較為合適的。 3．簡述定額股利政策的含義及其利弊 答：定額股利政策的含義：在這種政策下，不論經(jīng)濟情況怎樣，不論企業(yè)經(jīng)營好壞，每次支付的股利額不變。 利弊：這種政策的優(yōu)點是便于在公開市場上籌措資金，股東風險較小，可確保股東無論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長期+持有該企業(yè)的股票。但這種政策過于 呆板，不利于靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變動。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長期、信譽一般的企業(yè) 四、綜合分析題 (第 1題 12分，第 2題 13分，第 3題 12分，第 4題 13分，共 50分 ) 1．某公司的有關(guān)資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤貸方余額 181． 92 萬元，本年的EBIT 為 800萬元．所得稅稅率為 33％． (2)公司流通在外的普通股 60萬股，發(fā)行時每股面值 1元，每股溢價收入為 9元。公司的負債總額為 200萬元，均為長期負債，平均年利率為 10％，籌資費忽略。 (3)公司股東大會決定本年度按 10％的比例計提法定公積金，按 10％的比例計提法定公益金．本年可供投資者分配的 16％向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計現(xiàn)金股利以后每年增長 6％． (4)據(jù)投資者分析，該公司股票的 β系數(shù)為 1． 5，無風險收益率為 8％，市場上所有股票的平均收益率為 14％ 要求： (1)計算公司本年度凈利潤。 (2)計算公司本年應(yīng)提取的法定公積金和法定公益金。 (3)計算公司本年末可供投資者分配的利潤。 (4)計算公司每股支付的現(xiàn)金股利。 (5)計算公司股 票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (6)利用股票估價模型計算股票價格為多少時，投資者才 ’愿意購買。 解： (1)公司本年度凈利潤 (800—200 10％ ) (1—33％ )＝ 522． 6(萬元 ) (2)應(yīng)提法定公積金＝ 52． 26萬元 應(yīng)提法定公益金＝ 52． 26萬元。 (3) 本年可供投資者分配的利潤＝ 522． 6—52 ． 26 52． 26+181． 92＝ 800(萬元 ) (4)每股支付的現(xiàn)金股利＝ (600 16％ )247。 60＝ 1． 6(元／股 ) (5)風險收益率＝ 1． 5 (14％ —8％ )＝ 9% 必要投資收益率＝ 8％ +9％＝ 17％ (6)股票價值＝ 1． 6247。 (17％ —6％ )＝ 14． 55(元／股 )，股價低于 14． 55元時，投資者才愿意 購買。 2．某公司擬籌資 4000萬元。其中：發(fā)行債券 1000萬元，籌資贊率 2％，債券年利率 10％，優(yōu)先股 1000萬元，年股利率 7％，籌資費率 3％；普通股 2020 萬元，籌資費率 4％，第一年預(yù)期股利率 10％，以后各年增長 4％。假定該公司的所得稅辜 33％，根據(jù)上述： (1)計算該籌資方案的加權(quán)資本成本： (DiD 果該項籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投 資而服務(wù)的，且預(yù)計該生產(chǎn)線的總投資報酬率(稅后 )為 12％，則根據(jù)財務(wù)學的基本原理判斷該項目是否可行。 答 :::① 各種資金占全部資金的比重： 債券比重＝ 1000／ 4000=0． 25 優(yōu)先股比重＝ 1000／ 4000=O． 25 普通股比重＝ 2020／ 4000=0． 5 ②各種資金的個別資本成本： 債券資本成本＝ 10％ (1—33％ )／ (1—2％ )＝ 6． 84％ 優(yōu)先股資本成本＝ 7％／ (1—3％ )＝ 7． 22％ 普通股資本成本＝ 10％／ (1—4％ )+4％＝ 14． 42％ ③該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本＝ 6． 84％ 0． 25+7． 22％ O． 25+14． 42％O． 5＝ 10． 73％ (4)根據(jù)財務(wù)學的基本原理，該生產(chǎn)線的預(yù)計投資報酬率為12％，而為該項目而確定的籌 資方案的資本成本為 10． 73％，從財務(wù)上看可判斷是可行的 3．某項目初始投資 6000元，在第 1年末現(xiàn)金流／ k 2500元，第2年末流入現(xiàn)金 3000元，第 3年末流入現(xiàn)金 3500元。求： (1)該項投資的內(nèi)含報酬率。 (2)如果資本成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為多少 ? 解：經(jīng)測試，貼現(xiàn) 率為 20％時， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%）3— 6000=（元） 同理，貼現(xiàn)率為 24％時， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3— 6000=(元 ) 用差量法計算， IRR=20％ +(24％ —20％ ) [（ +） ]＝ 21． 97％ 所以，該項投資的報酬率為 21. 97％。 若資金成本為 10％，則 NPV＝ 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3— 6000＝ 1381． 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為 1381． 67元． 4．某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料 36000千克，該材料采購成本為 200元／千克，年度儲存成本為 16元／千克，平均每次進貨費用為 20元。求： (1)計算每年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量。 (2)計算每年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額。 (3)計算每年度乙材料最佳進貨批次。 解：年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量 = =300(千克 ) 乙 材 料 經(jīng) 濟 進 貨 批 量 下 的 平 均 資 金 占 用 領(lǐng)=300 200+2=30000(元 ) 年度乙材料最佳進貨批次＝ 36000247。 300＝ 120(次 ) 1．某企業(yè)計劃某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 100萬元，流動資產(chǎn)投資 50 萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入，該項目經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 5萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90萬元，年總成本 60萬元。 乙方案原始投資為 210萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 120萬元，無形資產(chǎn)投資 25萬元，流動資產(chǎn)投資 65萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投人，該項目建設(shè)期 2年，經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入 170萬元，年經(jīng)營成本 80萬元。 該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次收回，適用所得稅率 33％，資金成本率為 10％。 要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行。 答： (1)甲方案， 年折舊額＝ (100— 5)247。 5＝ 19(萬元 ) NCPo＝一 150(萬元 ) NCPl~4＝ (90— 60)X(1— 33％ )+19=(萬元 ) NCF5＝ 5十 50=(萬元 ) NPV=(1+10 ％ )5+(P ／ A ， 10 ％， 4) 一150=(萬元 ) (2)乙方案： 年折舊額 =[120— 8]247。 5＝ (萬元 ) 無形資產(chǎn)攤銷額 =25247。 5=5萬元 ) NCPo＝一 210(萬元 ) NCFl~2＝ 0 NCF3~6 ＝ (170 一 80 — 22 ． 4 — 5)X(1 — 33 ％ ) 十+5=(萬元 ) NCF7＝ 69． 34+65+8=142． 34(萬元 ) NPV＝ (P／ S， 10％， 7)+[(P／ A， 10％， 6)一(P／ A， 10％， 2)]一 210＝ 44． 62(萬元 ) 甲、乙方案均為可行方案，但應(yīng)選擇乙方案。 2．某公司計劃投資某一項目，原始投資額為 200萬元，全部在建設(shè)起點一次投入，并于當年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入 90 萬元，增加付現(xiàn)成本 2l萬元。該項目固定資產(chǎn)預(yù)計使用 10年，按直線法提取折舊，預(yù)計殘值為 10 萬元。該公司擬發(fā)行面值為 1000元，票面年 利率為 15％，期限為 10年的債券 1600張，債券的籌資費率為 1％，剩余資金以發(fā)行 優(yōu)先股股 票方式籌集，固定股利率為， 19． 4％，籌資費率 3％，假設(shè)市場利率為 15％，所得稅稅率為 34％。 要求： (1)計算債券發(fā)行價格； (2)計算債券成本率、優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率。 答： (1)計算債券發(fā)行價格 =+=1000 元 (2)債券成本率＝ 15％ X(1— 34％ )／ (1— 1％ )=10％ 優(yōu)先股成本率： %(1— 3％ )＝ 20％ 綜合資本成本＝ 10 ％ X((1600X1000) ／ 2020000)+20 ％X((2020000— 1600X1000)／ 2020000)=12％ 專 業(yè)好文檔 3．某公司目前年賒銷額為 24 萬元，每件產(chǎn)品售價為 10元，該公司考慮其目前的信用政策及另外兩個新的政策，并預(yù)期這些政策將產(chǎn)生如下結(jié)果： 目前政策 政策 A 政策 B 需要增加 0 25% 35% 平均收現(xiàn)期 1個月 2個月 3個月 壞帳損失 1% 3% 6% 假設(shè)該公司新增產(chǎn)品每件能帶來 3元利潤，其資金報酬率為 20％。 問：該公司采取哪個政策對它更有利 ? 答：采用政策 A 收益的增加＝ 240000／10X25％ X3＝ 18000(元 ) 采用政策 U 收益的增加＝ 240000／ 10X35％ X3＝25200(元 ) 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息增加； 30 天信用期 。240000／ 360X30X(10— 3)／ lOX20％＝2800(元 ) 60天信用期 。240000X125％／360X60X(10— 3) ／ 10X20％＝ 7000( 元 ) 90 天信用期 。240000X135％／ 360X90X(10—3)／ 10X20％＝ 11340(元 ) 采用政策 A 應(yīng)計利息增加＝ 7000— 2800＝4200(元 ) 采用政策 B 應(yīng)計利息增 加＝11340— 2800＝ 8540(元 ) 壞帳損失增加： 采用政策 A 壞帳損失增加＝ 240000X125％X3％一 240000X1％ =6600(元 ) 采用政策 B壞帳損失增加＝ 240000X135％ X6％一240000X1％ =17040(元 ) 因此，政策 A較目前政策增加報酬 =18000— 4200— 6600＝ 7200(元 ) 政策 B 較目前政策增加報酬＝ 25200— 8540— 17040=一 380(元 ) 由此可見，應(yīng)該采用政策 A。