【正文】 。240000X125％／360X60X(10— 3) ／ 10X20％＝ 7000( 元 ) 90 天信用期 。 問：該公司采取哪個政策對它更有利 ? 答：采用政策 A 收益的增加＝ 240000／10X25％ X3＝ 18000(元 ) 采用政策 U 收益的增加＝ 240000／ 10X35％ X3＝25200(元 ) 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息增加； 30 天信用期 。 要求： (1)計算債券發(fā)行價格； (2)計算債券成本率、優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率。投產(chǎn)后每年增加銷售收入 90 萬元，增加付現(xiàn)成本 2l萬元。 5=5萬元 ) NCPo＝一 210(萬元 ) NCFl~2＝ 0 NCF3~6 ＝ (170 一 80 — 22 ． 4 — 5)X(1 — 33 ％ ) 十+5=(萬元 ) NCF7＝ 69． 34+65+8=142． 34(萬元 ) NPV＝ (P／ S， 10％， 7)+[(P／ A， 10％， 6)一(P／ A， 10％， 2)]一 210＝ 44． 62(萬元 ) 甲、乙方案均為可行方案，但應(yīng)選擇乙方案。 5＝ 19(萬元 ) NCPo＝一 150(萬元 ) NCPl~4＝ (90— 60)X(1— 33％ )+19=(萬元 ) NCF5＝ 5十 50=(萬元 ) NPV=(1+10 ％ )5+(P ／ A ， 10 ％， 4) 一150=(萬元 ) (2)乙方案： 年折舊額 =[120— 8]247。 要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入 170萬元，年經(jīng)營成本 80萬元。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 100萬元，流動資產(chǎn)投資 50 萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項目經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 5萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90萬元，年總成本 60萬元。 解：年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 = =300(千克 ) 乙 材 料 經(jīng) 濟(jì) 進(jìn) 貨 批 量 下 的 平 均 資 金 占 用 領(lǐng)=300 200+2=30000(元 ) 年度乙材料最佳進(jìn)貨批次＝ 36000247。 (2)計算每年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。 若資金成本為 10％，則 NPV＝ 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3— 6000＝ 1381． 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為 1381． 67元． 4．某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料 36000千克，該材料采購成本為 200元／千克，年度儲存成本為 16元／千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為 20元。求： (1)該項投資的內(nèi)含報酬率。假定該公司的所得稅辜 33％，根據(jù)上述： (1)計算該籌資方案的加權(quán)資本成本： (DiD 果該項籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投 資而服務(wù)的，且預(yù)計該生產(chǎn)線的總投資報酬率(稅后 )為 12％，則根據(jù)財務(wù)學(xué)的基本原理判斷該項目是否可行。 2．某公司擬籌資 4000萬元。 60＝ 1． 6(元／股 ) (5)風(fēng)險收益率＝ 1． 5 (14％ —8％ )＝ 9% 必要投資收益率＝ 8％ +9％＝ 17％ (6)股票價值＝ 1． 6247。 解： (1)公司本年度凈利潤 (800—200 10％ ) (1—33％ )＝ 522． 6(萬元 ) (2)應(yīng)提法定公積金＝ 52． 26萬元 應(yīng)提法定公益金＝ 52． 26萬元。 (5)計算公司股 票的風(fēng)險收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (3)計算公司本年末可供投資者分配的利潤。 (3)公司股東大會決定本年度按 10％的比例計提法定公積金，按 10％的比例計提法定公益金．本年可供投資者分配的 16％向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計現(xiàn)金股利以后每年增長 6％． (4)據(jù)投資者分析，該公司股票的 β系數(shù)為 1． 5，無風(fēng)險收益率為 8％，市場上所有股票的平均收益率為 14％ 要求： (1)計算公司本年度凈利潤。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長期、信譽(yù)一般的企業(yè) 四、綜合分析題 (第 1題 12分，第 2題 13分，第 3題 12分，第 4題 13分，共 50分 ) 1．某公司的有關(guān)資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤貸方余額 181． 92 萬元，本年的EBIT 為 800萬元．所得稅稅率為 33％． (2)公司流通在外的普通股 60萬股，發(fā)行時每股面值 1元，每股溢價收入為 9元。 利弊：這種政策的優(yōu)點(diǎn)是便于在公開市場上籌措資金，股東風(fēng)險較小，可確保股東無論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長期+持有該企業(yè)的股票。例如，在技術(shù)不斷進(jìn)步、設(shè)備更新?lián)Q代加快以及物價變動較大的情況下，為保全企業(yè)原始投資，體現(xiàn)資本保全原則，采用加速折舊法是較為合適的。折舊政策的選擇直接影響著企業(yè)應(yīng)納稅所得的多少，國家對折舊政策的選擇是有所管制的，企業(yè)只在國家折舊政策的彈性范圍內(nèi)做；出有限選擇并盡量節(jié)約稅金； (c)企業(yè)對資本保全的考慮。根據(jù)計算現(xiàn)金凈流量的簡略公式：現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤 +折舊，可以得出，折舊作為現(xiàn)金流量的一個增量，它的多少是調(diào)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流動狀況的重要依據(jù)。 (3)企業(yè)的其他財務(wù)目標(biāo)。不同的行業(yè)，固定資產(chǎn)本身的特點(diǎn)不同，對固定資產(chǎn)損耗的強(qiáng)度與方式各不相同。 (2)固定資產(chǎn)的磨損狀況。折舊政策的制定主體具有主觀意向。它具有政策選擇的權(quán)變性、政策運(yùn)用的相對穩(wěn)定性、政策要素的簡單性和決策因素的復(fù)雜性等特點(diǎn)。 (2)一旦完成債券的轉(zhuǎn)換，其成本率較低的優(yōu)勢即告消失，籌資成本進(jìn)一步提高。 (4)對于發(fā)展中的企業(yè)來說，利用可轉(zhuǎn)換債券籌資有利于改善企業(yè)財務(wù)形象，同時有利于企業(yè)調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)。由于可轉(zhuǎn)換債券具有較大的吸引力，因此，企業(yè)可支付比一般債券更低的債息。 (2)有利于減少普 通股籌資股數(shù)。風(fēng)險收益間的均衡關(guān)系及其所確定的投資必要報酬率，成為確定投資項目貼現(xiàn)率的主要依據(jù)。風(fēng)險與收益作 為一對矛盾，需要通過市場來解決其間的對應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險收益均衡概念是以市場有效為前提的。 3．你是如何理解風(fēng)險收益均衡觀念的。 (5)積極利用股票增值機(jī)制，降低股票籌資成本。 (4)積極利用負(fù)債經(jīng)營。 (3)提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估。 (2)合理利率預(yù)期。原則上看，資本的籌集主要用于長期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預(yù)算，投資年限越長，籌資期限也要求越長。其基本步驟為： (1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)； (2)確定 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資必需的股權(quán)資本，并確定其與現(xiàn)有股權(quán)資本間的差額； (3)最大限度使用稅后利潤來滿足新增投資對股權(quán)資本的需要， (4)最后將剩余的稅后利潤部分分發(fā)股利，以滿足股東現(xiàn)時對股利的需要。 A. 現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金管理總成本越高 B. 現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大 C. 現(xiàn)金持有 量越少，現(xiàn)金管理總成本越低 D．現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本越高 E．現(xiàn)金持有量與持有成本成正比，與轉(zhuǎn)換成本成反比 8．下列各項中，能夠影響債券內(nèi)在價值的因素有 ( BCDE )。 A. 資金每增加一個單位而增加的成本 B．追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本 C. 保持最佳資本結(jié)構(gòu)條件下 的資本成本 D．各種籌資范圍的綜合資本成本 E．在籌資突破點(diǎn)的資本成本 5. 采用獲利指數(shù)進(jìn)行投資項目經(jīng)濟(jì)分析的決策標(biāo)準(zhǔn)是( AD )． A．獲利指數(shù)大于或等于 1，該方案可行 B．獲利指數(shù)小于 1，該方案可行 C．幾個方案的獲利指數(shù)均小于 1，指數(shù)越小方案越好 D. 幾個方案的獲利指數(shù)均大于 1，指數(shù)越大方案越好 E．幾個方案的獲利指數(shù)均大于 l，指數(shù)越小方案越好 6．凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的主要區(qū)別是 ( AD )。 A. 貨幣時間價值觀念 B．預(yù)期觀念 C. 風(fēng)險收益均衡觀念 D. 成本效益觀念 E．彈性觀念 3．企業(yè)籌資的直接目的在于 ( AC )。每小題 1分，計 10分 ) 1．財務(wù)經(jīng)理財務(wù)的職責(zé)包括 ( ABCDE )。多選、少選。 13．某公司 2020年應(yīng)收賬款總額為 450萬元，必要現(xiàn)金支付總額為 g00萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50萬元。 ，由買賣雙方協(xié)商確定。 A. 現(xiàn)金流量比率 B．資產(chǎn)負(fù)債率 C. 償債保障比率 D．利息保障倍數(shù) 18．下列經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會影響到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的是 ( C )。 A. 產(chǎn)品銷量 B．產(chǎn)品售價 C. 固定成本 D. 利息費(fèi)用 16．某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1000000 股，每股面值 1元，資本公積金 300萬元，未分配利潤 800萬元，股票市價 20元，若按 10％的比例發(fā)放股票股利，并按市價折算，公司資 本公積金的 報 表 列 示 為 ： ( C ) 。 A． 33％ B． 200％ C. 500％ D. 67％ 12．與股票收益相比，企業(yè)債券收益的特點(diǎn)是 ( D )。 A. 凈現(xiàn)值 B．內(nèi)部報酬率 C. 平均報酬率 D. 投資回收期 10．下列各項成本項目中，屬于經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型中的決策相關(guān)成本的是 ( D )． A．存貨進(jìn)價成本 B．存貨采購稅金 C. 固定性儲存成本 D．變動性儲存成本 11．某公司 200x 年應(yīng)收賬款總額為 450萬元，同期必要現(xiàn)金支付總額為 200萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50萬元。 A. 90萬元 B． 139萬元 C. 175萬元 D． 54萬元 8．不管其他投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不會因此而受到影響的項目投資類型是 ( D )。 A． 1． 15 B． 1． 24 C． 1． 92 D． 2 5．下列籌資方式中，資本成本最低的是 ( C ) A. 發(fā)行股票 B. 發(fā)行債券 C. 長期貸款 D. 保留盈余資本成本 6．某公司發(fā)行 5年期，年利率為 12％的債券 2500萬元，發(fā)行費(fèi)率為 3． 25%，所得稅為 33%，則該債券的資本成本為 ( A )。 A. 大于 1000 元 B. 小于 1000 元 C. 等于 1000 元 D．無法計算 3，向銀行借人長期款項時，企業(yè)若預(yù)測未來市場利率將上升，則有利于企業(yè)的借款合同應(yīng)當(dāng)是 ( B )。 A. 出資者 B. 經(jīng)營者 C. 財務(wù)經(jīng)理 D．財務(wù)會計人員 2．某債券的面值為 1000 元，票面 年利率為 12％，期限為 3年，每半年支付一次利息。 （ 1－） ] 100%=25% 財務(wù)管理 一、單項選擇題 (從下列每小題的四個選項中選出一個正確的，并將其序號字母